Splunk買収直前の不審なコールオプション取引
(twitter.com/unusual_whales)- CiscoによるSplunk買収発表の前日、誰かが $SPLK 127コールオプション を2万2,000ドル分新規に建てており、満期は翌日だった
- 翌日、Cisco SystemsがSplunkを 約280億ドル($28b) で買収すると発表すると、$SPLKは20%上昇した
- 当該オプション契約の価格は前日の 0.04ドル から発表後に18.30ドルへ急騰した
- ポジションは当日中に清算され、投稿時点の収益率は 45,650% 水準だった
- 取引のタイミングは異例だが、公開されている内容だけでは取引者の身元や内部情報の利用有無は確認できない
発表直前のオプション取引
- 誰かが前日に $SPLK 127コールオプション を2万2,000ドル分新規に建てた
- オプションの満期は翌日だった
- 契約価格は前日0.04ドルだった
- 翌日、Cisco Systems $CSCO がSplunk買収を発表した
- 買収規模は 280億ドル
- 発表後、$SPLK は20%上昇した
急騰した収益率と確認されていない点
- 当該オプション契約は0.04ドルから 18.30ドル に上昇した
- ポジションは当日中に清算され、投稿時点の収益率は 45,650% 水準だった
- 公開された投稿には、取引者の身元、取引の経緯、内部情報の利用有無を確認できる追加情報はない
1件のコメント
Hacker News のコメント
この取引の仕組みを初心者向けに説明してもらえる？ トレーダーが昨日、SPLK が1株127ドルに到達するというオプション55万枚を買って、可能性が低いので1枚0.04ドルだったが、今 SPLK が145ドルなら1枚18ドルの価値になった、という意味？ だとすると利益はおよそ1,000万ドル？
たとえば株が10ドルで取引されているときに、誰かがその株を100ドルで買うオプションをいくらで買うかと聞かれたら、答えは期間によって変わる。10年以内ならいつでも100ドルで買える権利は、1日以内に100ドルで買える権利より価値が高い。10ドルの株が1日で100ドルになる可能性は低いがゼロではないので、単純化すればそのオプションは0.01ドルくらいかもしれない
ところが翌日、その会社ががん治療法を発見したり、タイムトラベルを発明したり、常温核融合を完成させたりして株価が1,000ドルになれば、100ドルで買える権利にはほぼ900ドルの価値が生まれる。昨日0.01ドルだったものが今日900ドルになるわけだ
1万ドルを持っていてニュースを事前に知っていれば、10ドルの株を1,000株買って100万ドルにすることもできるし、1枚0.01ドルのオプションを100万枚買って9億ドル相当の価値にすることもできる。どちらも調査対象になるだろうが、後者はリスクがあまりに大きく、合法的な理由が少ないので特に疑わしい
短期のアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションは、たいてい手を出すべきものではないが、HN 読者になじみのある文脈で言えば、スタートアップの持分を受け取るときによく付与されるものもコールオプションに似ている。特定の期間、通常は10年以内に行使価格で株を買う権利だ
ところが買収によって触媒が生まれ、株価が145ドルまで跳ね上がったため、そのオプションは145ドルと127ドルの差額分だけ大きな本源的価値を得た。買い手が途方もなく運が良かったか、買収情報を事前に知っていたかのどちらかだが、後者のほうがはるかにありそうだ
金曜日までに127ドルで株を買える可能性は、公開市場価格がそれより低かったときにはほとんど価値がなかったので0.04ドルだった。今は違う
最初のスクリーンショットの「Historical Volume / OI」のすぐ下の最初の行を見ればいい。誰もそれ以上の契約を保有することはできない
修正：全契約は127なので、127 × 18ドル × 100 = 約23万ドルの利益。Twitter の投稿は10倍を抜かしているようだ
それに、どんな狂ったマーケットメーカーがこんな量を供給して下方リスクを引き受けるのか？ 偶然 SPLK 株を55万 × 100株持っていたのでない限り、このリスクをどう受け流したのかも不明だ
会計学の教授がこういう取引を「Bloomberg 端末から SEC に短縮ダイヤルをかけるようなもの」と呼んでいた
たとえ合法でも、このトレーダーは今後数か月、供述録取にかなりの時間を費やすことになるだろう
インサイダー取引を擁護するわけではないが、誰かが全力で賭けて本当に大金を稼ぐのを見るのは少し痛快だ。刑務所行きのリスクを負うなら、人生が変わるくらい稼がないと
Stephen Buyer がたった数十万ドルのために裁判を受け、刑務所に行くかもしれないのとは対照的だ
逆に数十万ドルの利益を出す取引なら、誰も気に留めないかもしれないし、それでもかなりの金額だ
「情報もなしに誰がこんな取引をするんだ、自分も乗ろう」というふうに考えられる
スクリーンショットを見ると、トレーダーが買ったオプションはツイートで主張されている22,000ドルではなく、1,040ドル分だけだ。つまり1,000ドルを47万5,000ドルにしたことになる
ツイートの最初の画像の左上チャート、SPLK 127 C 09/22/2023 オプションの45日間の出来高を見ると、約260オプションが買われている。2枚目の画像も「volume」列の最初の行で出来高260を確認している
オプションは100株単位なので、260オプション × 100株 × 0.04ドル = 1,040ドル。つまりインサイダー取引者は1,040ドルを47万5,000ドルに変えたということ
計算の修正：オプション1枚は100株なので、4ドルで合っている
Google の法務棟で買収を扱う部署は施錠された扉の向こうにあり、ほとんどのバッジでは開かなかった
レンガの家なら、Big Bad Wolf を防ぐには通用するだろう
Splunkのオフィスの前に住んでいて、スーツ姿の人が何十人も見え、CISCOのステッカーが貼られたリムジンも見えて、オフィス前が慌ただしいとしよう。何かが起きていると強く疑って、Splunkのコールオプションを22,000ドル分買ったとしたら、インサイダー取引なのか？
普通の人なら、裁判官があなたの顔を気に入らなかったり、その日の機嫌が悪かったりするだけで負けるようなラインぎりぎりまで近づかないほうがよい
弁護士ではないし、助言でもない
もしかすると、オプション・スプレッドの片脚だったのかもしれない。アット・ザ・マネー、またはややアウト・オブ・ザ・マネーのコールを売り、深いアウト・オブ・ザ・マネーのコール買いでヘッジする構造だった可能性がある
これが本当に怪しいのか分からない。オプションを2万ドル分買うのは珍しいことなのか？ それとも、満期時に紙くずになるか小幅な利益で終わることはオプション市場ではよくあり、今回はたまたま大きく当たっただけなのか？
つまり「宝くじを買って当たった」という話なら、その人が2日に1回宝くじを買っているのか、普段は当たっていないのかも分からないと面白くない気がする
だが、普段から2万ドルのオプション賭けをしていなかった人の取引なら、説得力のある説明が必要になる
刑務所へ直行せよ。Goを通過せず、1,000万ドルも受け取るな
https://blogs.luc.edu/compliance/?p=4459
こういう場合、インサイダー取引の境界はどこにあるのか？ SplunkやCiscoの下級社員で、買収が今週あたりにまとまりそうだという予感があったとしよう
取引を直接担当してはいないが、噂で進行中だと聞いた程度ならインサイダー取引なのか？
参考: https://www.investopedia.com/terms/m/materialinsiderinformat...
「噂で聞いた」というその噂は公開情報なのか？ そうでなければ、定義上、重要な非公開情報だ
金融でシステムの賢い抜け穴を見つけ、なぜ誰も使っていないのか不思議に思うなら、それが本当に合法的な抜け穴なのか二度三度確認したほうがよい。特に、簡単そうに見えることで数百万ドルを稼げるならなおさらだ
普段からこの程度の金額を取引している人でなければ、SECはなぜそこまで確信して賭けたのか尋ねるだろう。本当に内部情報へのアクセスがなく、単なる「予感」だけの普通の下級社員なら、SECが気にするほどの賭けはしない可能性が高い
確率的なインサイダー取引に安全地帯はない