AIはまだ収益性があるのか？
(isaiprofitable.com)- フロンティアAI企業の累積支出と売上を合算すると、2026年5月現在、AI産業全体はまだ利益を出していない
- 産業全体の累積支出は1.4兆ドル、累積売上は6,130億ドルで、ページでは読み込み後にAI支出カウンターも表示される
- Amazon、Alphabet、Microsoft、Metaは、2022年以降のAI設備投資の推定額が大きい一方、累積損益はいずれも大幅な赤字となっている
- OpenAI、Anthropic、xAIのようなAI研究所・モデル企業も支出が売上を上回っており、Nvidiaだけが2,530億ドルの黒字を出している
- 数値は流出資料、SEC開示、決算発表、業界推定値に基づく未監査の推定値であり、循環投資により一部が重複計上されている可能性がある
企業別の累積支出・売上・損益
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大手テック企業
- Amazon: 2022年以降のAI設備投資の累積推定額は3,130億ドル、AI売上は220億ドル、累積損益は-2,910億ドル
- Alphabet (Google): 2022年以降のAI設備投資の累積推定額は2,870億ドル、AI売上は250億ドル、累積損益は-2,620億ドル
- Microsoft: 2022年以降のAI設備投資の累積推定額は2,660億ドル、AI売上は310億ドル、累積損益は-2,350億ドル
- Meta: 2022年以降のAI設備投資の累積推定額は2,300億ドル、AI売上は30億ドル、累積損益は-2,270億ドル
- Oracle: 2023年以降の累積推定額は570億ドル、AI売上は180億ドル、累積損益は-390億ドル
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AI研究所とモデル企業
- OpenAI: 2020年以降の累積推定額は550億ドル、AI売上は280億ドル、累積損益は-270億ドル
- Anthropic: 2021年以降の累積推定額は330億ドル、AI売上は65億ドル、累積損益は-265億ドル
- xAI: 2023年以降の累積推定額は200億ドル、AI売上は8億ドル、累積損益は-192億ドル
- Mistral AI: 2023年以降の累積推定額は10億ドル、AI売上は4億ドル、累積損益は-6億ドル
- Cohere AI: 2020年以降の累積推定額は7億ドル、AI売上は4億ドル、累積損益は-3億ドル
- DeepSeek: 2023年以降の累積推定額は3億ドル、AI売上は1億ドル、累積損益は-2億ドル
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Nvidia
- Nvidia: 2023年以降の累積推定額は2,250億ドル、AI売上は4,780億ドル、累積損益は+2,530億ドル
- NvidiaはAI分野の主要チップ供給者として、AIブームの大きな受益者に分類される
算出方法と限界
- 累積総額は全期間ベースの推定値であり、非公開企業が多いため、正確な会計数値とみなすのは難しい
- 流出した財務資料、SEC開示、決算発表、Bloomberg、WSJ、The Information、Epoch AIといった業界推定値をもとに構成されている
- 大手テック企業のインフラ支出と純粋な研究所の支出をあわせて含めているため、AmazonやGoogleはOpenAIやAnthropicのような純粋な研究所より支出規模が大きく見積もられている
- 1秒あたりのドルカウンターは過去平均ではなく、現在の年間消費ペースを使って現在の流れを反映しており、提示されたスナップショットでは26,826ドルとなっている
- 売上の数値は公開情報が少なく、最も推定が難しく、その大半はARRの数値をもとに推定・外挿されている
- 現在の売上推定値はやや楽観的なものとみなされており、新しい情報が出れば調整される予定である
- AI経済には、GoogleがAnthropicに投資しAnthropicがGoogle Cloudを使い、AmazonもAnthropicに投資し、MicrosoftはOpenAIと共同投資するという循環構造がある
- この構造のため、産業全体の合算値には一部の売上フローが重複計上されている可能性がある
- 数値は財務監査の結果ではなく、1人がまとめた最善の推定値であり、より良い情報源や貢献はLinkedInで受け付けていると案内されている
1件のコメント
Hacker Newsの意見
AMDとAlibabaも入れるべき。AMDはAIでかなり稼いでいて、研究開発費はAI売上の半分にも満たない。Alibabaの奇妙な財務諸表を見ると、とにかく収益性はありそうにも見える
OpenAI/Anthropicの長期的なシェルゲームがどう回っているのか気になる。両社ともインフラ提供者と持分取引をしており、OpenAIはAzure、AnthropicはAWS、GCloud、Colossusを使っている。コンピュートクレジットを借り受け、そのクレジットでコンピュート費用を払っている
つまりPaaSは事実上無料のコンピュートを渡してそれを売上計上し、AI提供者は推論を提供してそれを売上計上する構図になっている。お互いのビュッフェでただ食いしているようなものだが、誰かが実際のドルでパスタサラダを買わなければならない。見たところ、その実際のドルはPaaSの現金準備らしい
MicrosoftとAWSにはこれといった自前モデルがないが、GoogleとSpaceXにはある。Googleは現金が潤沢で、SpaceXは常に現金を必要とする会社なので、このゲームを継続して支えられるか、あるいは完全に降りられる唯一のプレイヤーはGoogleに見える
フロンティア研究所は推論マージンが非常によく、収益性に応じて入力を好きに変える権限もある。モデルやツールだけでなく、売上原価も革新中だ
モデルの話をすると、学習コストは推論需要ほどの速さでは増えない。以前は学習が圧倒的に最大のコストだったが、今はそうではない
マージンは拡大しており、顧客も価値を見いだしている。その価値を見いだしている顧客が、よりによって巨大な企業予算を持つところでもある。その一方で暗黙の談合、ロックイン、誇大宣伝も起きていて、価格も上がっている
推論バブルはなく、供給も調整できるのだから大丈夫だろう。投資してよいと思う
みんなの長期計画は、十分に大きくして長く持ちこたえ、最終的に市場が受け入れてくれることを願うというものだ。近所のまだ赤字のレストランも、祖父母の遺産を燃やしながらうまくいくことを願っているのかもしれない
ただし、Theranos、WeWork、Pets.comも同じことを試みた
ここでは、会社が「AI」だというだけで、比較的初期段階の企業の収益性を急に問うのが妙だ
以前働いていた伝統的なSaaS企業は数年前に上場したのに、利益を出す気配がなく、似たような会社も多いが、あまり心配している人はいないように見える
AIの利用量は、コーディングのような特殊用途を除けば全体として停滞しているように見える。だから企業は、投資収益率を正当化するために従業員に無理やり使わせたり、AI機能付きの「製品」を作ったり、依存性を埋め込んだりする方向に進んでいるようだ
[1] https://news.ycombinator.com/item?id=48241012
[2] https://news.ycombinator.com/item?id=48179021
[3] https://news.ycombinator.com/item?id=48148337
[4] https://news.ycombinator.com/item?id=48168626
奇妙なのは、多くの人が推論は赤字だと信じている点だ。OpenAIやAnthropicよりはるかに安い価格を取りながら、それでも利益を出して動かしている大規模な公開ウェイトモデルが存在する。Deepseek V4は、すでに非常に安かった75%割引価格を恒久化した
もちろんモデル学習コストも考慮すべきだが、利用量が増えるほど事業全体に占める比重は次第に小さくなるだろう。一部のデータセンター事業者やAI企業は破綻するかもしれないが、価格が4倍になればAI全体が吹き飛ぶと期待している側は失望するはずだ
10年間で米国州間高速道路網全体の費用のほぼ3倍をAIに使った計算になる
参考になる可視化: https://www.aljazeera.com/news/2026/2/19/visualising-ai-spen...
急成長する新規事業部門としては、まったく悪くない
ただ、なぜNvidiaが含まれているのかは気になる。すべてのフロンティアモデルが金を注ぎ込んでいる会社まで含めれば、全体の純支出から利益を差し引いた値が0に近づくのは当然だ
支出増加カーブを見ると、かなり健全な数字だ
たとえば私は、こうした株が入ったインデックスファンドを持っている。表明された選好からすれば、私はバブルではないと思っているか、バブルが弾けても資金を入れ続けるつもりだということになる
このサイトを作った人が「私はこれらの株を空売りしていて、その理由はこうだ」と言うなら、同じくらい、あるいはそれ以上に敬意を持つだろう
川下のAI市場で金を掘る側の収益性については、比較的悲観的だ
中核のボトルネックは電力とコンピュート容量で、どちらも実は同じ問題に行き着く。結局はRAMやディスクストレージの中で単一ビットを反転または移動させるのに必要な物理エネルギーの問題であり、これは根本的な物理限界の影響を受ける
電力効率の改善、モデルサイズの縮小、ハードウェアの進歩といった方法はあるが、いずれにせよ数十倍の改善を達成するには莫大な時間と資金がかかる。政府、企業、投資家に、こうした技術的ブレークスルーを待つ忍耐があるのかは分からない
Nvidiaが事実上、他の全員を刈り取っている構図ではないか？
どんなバブル経済でも着実に金持ちになる唯一の方法だ
えっ、もうおおよそ3年で投資額の**50%**を回収したのか？ とんでもない金儲けマシンになりそうだ。あるいは元記事の言いたいことはそこではないのか？
逆も同じだ。AnthropicはAWSに推論クレジットを与え、Anthropicはそれを売上計上する。実際には、すでに存在する1台のサーバーについて、2社が両方とも儲けたと主張しているのに近い
持分取引も同じやり方で進む。互いに株式を渡したり、一方がGPUの対価として株式を渡したりし、実際の価値が増えていないのに株価が膨らんで両者とも得をする
それがDeepseekの総支出なら、本当にうまくやっている
3億ドルしか使っていないのに100億ドルを調達しようとしているなら不自然だ
https://newsletter.semianalysis.com/p/deepseek-debates
今ならおそらく30億〜40億ドルに近いはずだ
Googleの数字はどう計算したのだろう？ Geminiをリリースしてから純利益がかなり増えたのを見た。これはGeminiトークンが実際に収益性があるか、少なくとも極端な赤字ではないことを意味するように見える
なのにこのサイトでは、トークンが大幅な赤字であるかのように見える
数十年の寿命のあいだに何千億ドル分ものトークンを生み出すデータセンターを建てる事業が、1〜2年目に赤字なのは驚くことではない。この事業は初期に設備投資が大きく集中する。トラクター工場を建てたからといって、1年で投資額を回収できると期待はしない
しかしこのサイトは、これらの会社が推論コスト以下の価格でトークンを売っているかのように示唆している。まるで売上原価台帳であるかのように見せ、特にNvidiaまで入れていることでなおさらそう見える。あまり真剣に受け取る必要はない
AI投資ブームを吸収しているのであって、Geminiが稼いでいるわけではない
参考までに、クラウドコンピュートは四半期で200億ドル、その他サービスは900億ドルを稼いだ
厳密に言えば、このサイトが示しているのは利益ではなく、投資フローを除いたキャッシュフローのようなもの、つまり顧客から入ってきた金より多く使ったかどうかだ
新規事業は資産を即時償却するのと同じなので、この見方では常にマイナスになる。ホテルを建てて建設費を客室収入からすぐ差し引けば、回収まで何年もかかるが、GAAP会計ではかなり収益性があるかもしれない
GAAP会計、つまり一般に認められた会計原則は公式報告や税務申告に使われるが、買収合併がない限り知的財産価値やのれんの増加分は含まない。これを含めれば、OpenAIやAnthropicのような会社はかなりうまくやっているはずだ
正確な言葉があるのかは分からないが、基本的には「事業価値から投入した金を引いた値」に近い。事業価値は推定なのででたらめに弱く、報告には使われないが、現実の結果にはかなり重要だ。AIはこの基準ではおそらくうまくやっている
だから「AIはまだ収益性があるのか？ いいえ。全員破産状態です」という文句は、一覧上位の会社が銀行に何十億ドルも持っているという事実とあまり整合しない
Radeonは見当たらなかったが、AMDにはAIページがある: https://www.amd.com/en/products/graphics/radeon-ai.html