StripeとAdvent、PayPalを530億ドル超で共同買収提案

 (reuters.com)
1 ポイント 投稿者 GN⁺ 4 시간 전 | 1件のコメント | WhatsAppで共有
  • StripeとプライベートエクイティのAdvent Internationalが、PayPalを1株あたり60.50ドル、企業価値530億ドル超で共同買収する提案を提出した
  • 両社はPayPalを分割せず、同等の持分で共同保有し、約500億ドルの銀行買収資金を確保したと伝えられている
  • 提案価格はPayPalの火曜日終値より約28%高い水準だが、PayPalはまだ回答しておらず、実際の取引に進むかは不透明
  • Stripeの加盟店向け決済ネットワークにPayPalの4億3,000万の消費者アカウント、Venmo、消費者向け決済ボタンを組み合わせることで、年間約3兆7,000億ドルを処理するオンライン決済企業が誕生する可能性がある
  • 決済規模の拡大により、Visa/Mastercardへの依存度や取引手数料を下げ、Stripeのデジタルウォレットとステーブルコイン決済の拡大を加速する基盤になり得る

530億ドル規模の共同買収提案

  • StripeとAdvent Internationalは7月初旬、PayPalを1株60.50ドルで買収する共同提案を提出した
    • 取引全体でPayPalの企業価値は530億ドル超と評価される
    • PayPalの火曜日終値に対して約28%のプレミアムが上乗せされている
    • 銀行団が約500億ドルの資金提供を確約したと伝えられている
  • 今回の提案は4月初旬の最初の接触に続いて提出されたもので、StripeとAdventは今後数週間で交渉を前進させようとしている
  • PayPalはまだ提案に回答しておらず、PayPal/Stripe/Adventはいずれも公式コメントを拒否した
  • 提案の構造上、PayPalを事業ごとに分割せず、StripeとAdventがそれぞれ同等の持分を保有する
  • 取引成立の可否は確定しておらず、報道後にPayPal株は約17%上昇した

PayPalの価値下落と構造改革

  • PayPalは1990年代末にデジタル決済市場へ参入した初期企業だが、Apple PayやGoogle Payなどの代替決済手段や競合の成長によって圧力を受けてきた
  • 2021年に約3,600億ドルだった時価総額は2026年には約360億ドルまで下落し、直近12カ月でも40%以上減少した
  • 3月に就任したCEOのEnrique Loresは、組織の簡素化と成長回復に向けた包括的な事業再編を開始した
    • 4月に事業をチェックアウト/消費者向け金融サービスVenmo/決済・暗号資産の3部門に分割した
    • 複数の経営幹部人事もあわせて実施した
  • William BlairのAndrew Jeffreyは、新CEOが現在の提案を低い価格と判断する可能性があり、初期提案であれば価格は1株70ドルまで上がり得ると評価した

StripeとPayPalの補完関係

  • Stripeは主にオンライン加盟店や企業向けに事業を拡大してきた一方、PayPalは4億3,000万超の消費者アカウントと消費者金融の関係を持つ
  • PayPalの消費者向けサービスは、Stripeのデジタルウォレット構築を大きく前進させる可能性がある
    • 消費者との直接的な関係と大規模なユーザー基盤を確保できる
    • 将来の金融サービスを展開できるチャネルも追加される
  • StripeはVenmoの個人間送金ネットワークとPayPalの消費者向けチェックアウトボタンも獲得することになる
  • 統合企業は、より多くの決済を自社ネットワーク内で処理できるようになり、Visa/Mastercardのような外部処理事業者への依存を下げられる
    • 外部取引手数料を削減し、1件あたりの決済収益を高められる可能性がある
  • 両プラットフォームを合わせると、年間決済処理額は約3兆7,000億ドルに達し、世界最大級のオンライン決済企業の1つとなる

ステーブルコイン事業拡大の可能性

  • PayPalの大規模な消費者流通網は、Stripeが進めるステーブルコインベースの決済を一般ユーザーへ拡大する基盤になり得る
  • Stripeは暗号資産部門Bridgeに大規模な投資を行ってきており、PayPal買収によって消費者向けの配布チャネルを確保できる可能性がある

グローバル決済業界で広がるM&A

  • 金融テクノロジーの変化と人工知能の普及の中で、グローバル決済業界のM&A活動は増加している
  • 従来型の決済処理事業の成長が鈍化する中、各社は規模拡大とともに、越境決済やB2B決済など成長率の高い領域へ進出しようとしている
  • Global Paymentsは2025年、FISとGTCRからWorldpayを242億5,000万ドルで買収することで合意した
    • GTCRは保有する55%持分を売却し、FISも残る45%持分から撤退する
  • Adventなどが支援するカナダの決済企業Nuveiは、Payoneer Globalを27億5,000万ドルで買収した
  • Mastercardは、米国企業が所有する中核決済インフラへの懸念に対応するため、英国子会社Vocalinkの過半数持分を英国の銀行に再売却する案を検討している

PayPalとStripeの最近の実績

  • PayPalの第1四半期売上高は前年同期比7%増の83億5,000万ドルで、市場予想の80億5,000万ドルを上回った
  • 為替の影響を除いた総決済額は前年同期比8%増の約4,640億ドルとなった
  • Loresは5月、人工知能を活用して全社の運営を簡素化し、重複する人員階層を削減する計画を明らかにした
    • 具体的な実行方法は公開していない
    • 今後2〜3年で約15億ドルを削減し、これを新たな成長事業に再投資する計画だ
  • 非上場企業のStripeは2月、従業員および株主向けの株式売却で1,590億ドルの企業価値が認められた
    • 1年前の類似取引と比べて70%以上高い評価額だ
    • John CollisonとPatrick Collison兄弟が2010年に創業し、決済受け付け/資金支払い/金融業務自動化サービスを提供している

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1件のコメント

 
GN⁺ 4 시간 전
Hacker News の意見

  • Stripe が PayPal を買収すれば、Stripe、PayPal、Venmo、Braintree、Xoom がすべて同じ傘下に入る。オンラインの**カード非対面決済（CNP）**市場のハーフィンダール・ハーシュマン指数（HHI）がとんでもなく高くなり、独禁当局を説得するのは難しいだろうし、Venmo と Braintree を売却しなければならない可能性が高い

    • いまの米国には事実上、独占禁止規制がなく、合併承認を得るために必要な賄賂の額が変わるだけだ
    • カード非対面取引では、Visa や Mastercard が手数料の大半を持っていく一方で、PIN やパスワードのない取引のリスクは加盟店に押し付ける。それでも他の決済事業者は、顧客が Stripe や PayPal のアカウントから直接支払うことで、高いカード手数料とリスクを避けられる可能性を提供している
    • 運営効率が上がるのでサービス価格もより効率的に設定され、消費者が得をする、という論理を現政権は売り込もうとするだろう

  • 未来は仲介者のいない直接決済にある。多くの国が自国アプリ間決済や銀行―小売店間の決済システムを導入し、カード利用が減っているため、規模は大きいが売上が継続的に減少する既存事業者の統合は予想できる

    • 約10か国に販売する加盟店なら、各国の国内決済網を一つひとつ連携するのは現実的に不可能だ

  • Braintree は Stripe の実質的な競合なので、この買収は歓迎できない。今でも取引手数料を同程度に保つ非公式な合意があるのかもしれないが、1社になれば Stripe が手数料をさらに引き上げるのを止める仕組みがない。
    PayPal も税務関連のエラーについて、最初はあり得ないことだとして、複数のサポート担当者や税務担当者が太い赤字で繰り返し否定した。税務申告の修正に400ドルを払わなければならない状況だったのでアカウントを解約すると伝えた後も3か月間返答がなかったが、結局こちらが正しく、実際にその「あり得ない問題」が存在したと認め、申告期限の1週間前に書類を修正した。
    初日から原因と解決策まで伝えていたのに、約10時間の通話と複数のメールを要求し、最後の瞬間まで無視した対応は深刻だった

    • Braintree は以前は実質的な競合だったが、最後に確認した時点では、年商10万ドル以上の既存事業者でなければ登録すら受け付けていなかった
    • PayPal は顧客サポート人員を全員海外に移した
    • 取引手数料を同程度に保つ非公式な合意があるなら、明白に違法な価格カルテルだ。競合の顧客を奪えるなら価格を下げるインセンティブは非常に大きく、実務上も維持しにくい
    • カード決済処理会社は非常に多い。テック業界でよく知られていないからといって、競合がいないわけではない
    • Adyen をはじめ、競合は複数あるのではないかと思う

  • Stripe は、PayPal が許容している大麻・成人向け産業に隣接する事業をブロックする。Stripe の恣意的な道徳性審査とポリシー執行によって、多くの販売者が被害を受ける可能性がある

    • Stripe の制限はばかげているほどだ。勤務していたメンタルヘルス企業は、治療、TMS、精神科医が適切と判断して院内でのみ投与し綿密に観察するエスケタミン・静脈内ケタミン治療、医師向け継続教育セミナーを提供していた。
      学会参加費のカード決済に Stripe を使おうとしたが、ウェブサイトの「ketamine」という単語のために審査され、オンラインでケタミンを販売することはできないとしてアカウントを閉鎖された。そんな販売はしておらず、極めて違法だと1か月にわたり何度も説明したが、Stripe は4州で20年間運営され、年間患者数が数万人に上る病院がオンラインで違法薬物販売を試みていると確信していた。PayPal に切り替えた後は何の問題もなかった
    • 複数の大手決済サービスプロバイダーで働いた経験から言うと、実際の道徳性審査の主体は Mastercard と Visaだ。Stripe は彼らが要求したルールを執行しているだけで、PayPal は3回前くらいのリストラでそのルールを忘れてしまったようだ
    • 大企業が道徳性を気にしていると見る理由はない。結局すべては金であり、PayPal 買収に関心を持つ理由の一つは、消費者ウォレットサービスを確保して、現在の Stripe モデルでは制限される業種にまで拡大できるからだ
    • PayPal のポリシーをそのまま維持し、市場浸透力を保つこともできる。多様な商品群を維持するのも十分に妥当な選択だ

  • PayPal を20年以上使ってきたが、そろそろこのひどいサービスを終わらせる時だ

    • 販売者としては PayPal が大嫌いだが、購入者としては非常に気に入っている。優れたツールや低い手数料、良い販売者サポート、市場のロックインのためではなく、購入者が信頼しているから長年広く使われているのだ。
      少なくとも欧州では、クレジットカードや SEPA 口座と販売者の間の仲介者にすぎないが、購入者は PayPal を信頼している。Stripe は購入者向けではなく販売者向けだ
    • 良くも悪くも、私の事業には PayPal だけが合っていて、ほぼ20年間完璧に動作してきた。物理商品を配送しているが、ウェブページは完全に静的で、「buy」ボタンが PayPal にリンクし、取引も PayPal のサイト上で完了する。そのおかげでサーバーもコードもなしで運営でき、顧客の個人情報も直接扱わずに済む
    • ardour.org を支援する取引の80%以上が12ドル未満なのだが、PayPal のような少額決済レートをどこで見つけられるのか知りたい。PayPal のおかげで1ドルの取引ごとにほぼ0.25ドル節約できている
    • Discogs のせいで、いまだに PayPal に縛られている

  • いま PayPal で働いているなら、履歴書を印刷しているところだろう。Stripe も最近 IT 人材300人を解雇しており、自分の車を拭く仕事ですら安心して任せられない

    • PayPal も5月に5,000人削減を発表した
    • より低い手数料とより少ない従業員で運営される決済網を、なぜあえて嫌がる必要があるのか分からない

  • 契約業者への支払いは通常 PayPal で行うが、アカウントがいつ、どれくらい長く制限されるか分からないため、複数の競合サービスに分散して処理している。この業界が統合されると、送金能力そのものが停止するリスクがさらに高まる

  • ドイツでは PayPal がかなり広く使われているが、Wero が普及すれば人気は大きく落ちるだろうし、欧州全体でも同じようになると予想している

    • PayPal はログインするだけで決済できるが、Wero や iDEAL は常に携帯電話やコードが必要だ。ユーザーの信頼度も PayPal のほうが高い
    • ドイツの PayPal 市場は他の地域とは違う。オンライン決済でクレジットカードに大きく依存していない主要国はドイツだけだ
    • Wero は使ったことがないが、ドイツでその前身だった paydirekt・giropay は PayPal よりほんの少し不便な程度だった。ただ、それを提供している販売者は1社しか見たことがなく、Wero に対応しているところはまだ1つも見たことがない
    • 人気があると言うには微妙だが、広く使われているのは確か

  • 興味深いのは PayPal の決済フローではなく、銀行業免許だ。PayPal には正式な免許があるが Stripe にはなく、Georgia 銀行に関する構造は抜け道に近い。買収をうまく設計すれば、Stripe はこれまで提携先に任せて収益を分け合わざるを得なかった業務を自社で行い、最低限の規制範囲を超えて、扱える取引や加盟店の種類も広げられる。
    次の段階は、カード発行から処理、決済ネットワーク、銀行まで、加盟店手数料（MDR）と精算手数料をすべて取り込むStripe 独自のカードネットワークだろう。Stripe 銀行に口座を持ち、Stripe が発行したカードを Stripe で処理する加盟店には、中間業者をすべて排除して大幅な割引を提供できる。販売時点ベースでは即座に Visa と Mastercard に次ぐ第3位の決済ネットワークとなり、既存の発行サービスを活用して航空会社・ホテル・加盟店と直接提携し、強力なリワードも提供できる。決済業界初の完全な垂直統合企業となり、手数料効率で既存の入り組んだ決済システムを圧倒し、5年以内に市場を支配する可能性が高い

    • 銀行業免許を得るには、はるかに安い方法もあるのではないかと思う
    • PayPal がいつ銀行業免許を取得したのか疑問だ

  • JohnC は、大型合併はたいてい両社にとって有害だと何十年も言ってきた。相手組織をどう扱うかに悩み、2〜3年を混乱の中で過ごすことになるからだ。Stripe の過去の買収は主に、Stripe が手がけていなかったことを行う小さな会社が対象だった。pc が公に語りにくい問題だろうが、株主として今回の買収計画の意図を知りたい

    • 逆に、競争を減らし、統合後の組織内で市場をまとめることは、最終的に生まれる奇形的な巨大組織に有利に働く。要は、合併プロセスの混乱に小規模な競合が付け込めないよう、規制体制を武器化できるかどうかだ