- IntelはFPGA事業再編の一環として、Altera株式の51%をSilver Lakeに売却し、Alteraの企業価値は約87億5,000万ドル（$8.75b）と評価された
- 取引完了後、Alteraは事業運営上の独立性を持ち、Intelは残る49%の持分を保有して今後の成果に参加する
- 独立企業となるAlteraは、純粋なFPGA半導体ソリューション企業として、AI、エッジ、ロボティクス需要に合わせた成長機会を狙う
- Raghib Hussainが2025年5月5日付でSandra Riveraの後任としてAltera CEOに就任し、MarvellおよびCaviumで製品・事業運営のリーダーシップを担った経歴を持つ
- 取引は通常の完了条件を経て2025年下半期に完了する予定で、その後IntelはAlteraの業績を連結財務諸表から除外するとみられる
取引の構造と持分変化
- IntelはAltera事業の持分**51%**をテクノロジー投資会社Silver Lakeに売却する最終契約を締結した
- 今回の取引で、Alteraの企業価値は87億5,000万ドルと評価された
- 取引が完了すると、Alteraは事業運営の独立性を確保し、最大規模の純粋なFPGA（field programmable gate array）半導体ソリューション企業となる予定だ
- IntelはAltera事業の残る**49%**を引き続き保有する
- Alteraの今後の成果に参加できる
- 同時に中核事業へより集中できる
IntelとSilver Lakeの役割
- Intel CEOのLip-Bu Tanは今回の取引を、注力分野の明確化、コスト構造の縮小、財務諸表の改善と結び付けた
- AlteraはFPGA市場で急成長し高収益な分野を狙って、製品ポートフォリオを再配置している最中だ
- Silver LakeはAlteraの技術的リーダーシップを強化し、AI主導の新興市場へ投資する計画だ
- 例としてエッジコンピューティングとロボティクス市場が挙げられている
- Silver LakeはIntelを戦略的パートナーと位置付け、Intelの米国拠点ファウンドリーサービスや顧客関連の協業が続くことを期待している
Alteraの事業範囲
- Alteraは40年以上にわたりFPGAのイノベーションを推進してきた企業だ
- プログラマブル半導体ソリューション、ソフトウェア、開発ツールを提供している
- 主な適用分野は以下の通り
- 産業
- 通信
- データセンター
- 軍事、航空宇宙、政府
- AI/エッジ
- ロボティクス
- Alteraのポートフォリオは、顧客の技術革新に必要な信頼性と柔軟性を提供する
CEO交代
- Raghib Hussainは2025年5月5日付でAltera CEOに就任する
- Sandra RiveraはAltera CEOの職を退く
- Hussainの主な経歴は以下の通り
- MarvellのProducts and Technologies社長
- 2018年にMarvellへ加わる前はCavium COO
- Cavium共同創業者
- CiscoおよびCadenceでのエンジニアリング職
- エンタープライズセキュリティ企業VPNetの創業を支援
- Hussainは、Silver Lakeとの今回の節目が、Alteraが世界1位のFPGAソリューションプロバイダーとなる歩みに役立つと述べた
日程と財務への影響
- 取引は通常の完了条件を前提に2025年下半期に完了する予定だ
- 完了後、IntelはAlteraの財務実績を連結財務諸表から分離すると見込まれる
- Alteraの2024会計年度実績は以下の通り
- 売上高: 15億4,000万ドル
- GAAP売上総利益: 3億6,100万ドル
- GAAP営業損失: 6億1,500万ドル
- non-GAAP売上総利益: 7億6,900万ドル
- non-GAAP営業利益: 3,500万ドル
- Intelの財務アドバイザーはMorgan Stanley & Co. LLC
non-GAAP調整の内訳
- 2024年12月28日に終了した12カ月間ベースで、Alteraのnon-GAAP売上総利益は7億6,900万ドル
- GAAP売上総利益: 3億6,100万ドル
- 買収関連調整: 4億200万ドル
- 株式報酬: 600万ドル
- 同期間のnon-GAAP営業利益は3,500万ドル
- GAAP営業損失: 6億1,500万ドル
- 買収関連調整: 4億9,100万ドル
- 株式報酬: 1億2,200万ドル
- リストラおよびその他費用: 3,700万ドル
- non-GAAP財務指標は、GAAP基準の財務指標を代替するものでも、それより優れた指標と見なされるものでもない
取引関連のリスク要因
- Intelは今回の発表に将来予想に関する記述が含まれており、実際の結果が異なる可能性があると明らかにした
- 明示されたリスクには以下が含まれる
- 規制当局の承認失敗などにより、取引が適時に完了しない、または中止となるリスク
- 取引終了を引き起こし得る事象や変化
- Alteraの独立性拡大に伴う期待効果が実現しないリスク
- IntelがAltera支配持分の売却により将来のAltera事業を失うリスク
- 取引、所有権、支配、運営に関する紛争や潜在的訴訟
- 想定外の費用
- Alteraの主要人材および顧客維持に関するリスク
- 取引進行中に経営陣の注意が分散するリスク
- 発表または取引完了に伴う事業関係の変化
- Altera半導体製品の需要変動
- 半導体業界における激しい競争と急速な技術変化
- Intelは法的に求められる場合を除き、新たな情報や新たな進展に応じて当該記述を更新する義務を負わない
1件のコメント
Hacker Newsの意見
Alteraへの投資や売却の妥当性はさておき、Intelは攻めの戦略と守りの戦略の間を激しく行き来するパターンを繰り返しているように見える
新しい領域を取りに行くとして大胆な新規事業を発表したかと思えば、ほどなくして「統合」や「コアへの集中」を理由に畳むことがよくある
その結果、新事業が実際に成功するための時間を与えられず、生まれてすぐ殺すようなものを作っては金だけを垂れ流している
先週火曜日より前に生まれた人なら、平均的なGoogle製品より寿命が短そうなIntelの新しい何かを学ぶことに投資しないだろう
Intelは集中するか、さもなくば大胆になるべきだ。個人的には大胆なほうを好む
ただ本当に必要なのは、前四半期の「10年がかりの賭け」がまだ成果を出していないからといって、四半期ごとにパニックにならず、決定を押し通すことだ
Intelの衰退を扱う見出しを見ても、「どうしてこんなことに？」と驚いたことはない
IntelもGoogleも、既存事業を伸ばすことより新しいものを始めることを昇進や報酬の基準として高く置いており、そのため従業員やリーダーはそうした行動を繰り返すよう最適化されている
解決するには、新事業立ち上げへの報酬を減らし、既存の事業ラインを発展・成長させることへの報酬を増やすべきだ
Intelが収益化の方法を見つけられなかったのなら、誰か別の人が試してみてもよいかもしれない
もちろん、プライベートエクイティが本当にそうするとは思わないが
以前YCスタートアップで働いていたが、会社の資金がほとんど尽き、大口投資家でもあった米国拠点のハードウェアメーカーに買収された
2年と数え切れない組織再編の後、全員を解雇し、私の知る限り彼らが買ったソフトウェア製品ももう販売していない
彼らはソフトウェアがどう動くのかを最後まで理解できず、その部門を6か月以上担当したマネージャーもおらず、最終的に興味を失った
全員をMicrosoft WordとWindowsノートPCに移行させ、形だけのオフィス復帰の脅しを添えれば、最初の月から魔法のように数十億ドル稼げると思っていたようだ。だがそうはならなかった
M&Aは、市場に効率や価値を加えようとする真剣な試みというより、退屈した超大企業幹部たちの自己顕示のようなものだと、ますます感じるようになっている
Alteraはもう冥福を祈るべきなのかもしれない
今でも色が変わるAlteraのマグをほぼ毎日使っているが、色が変わる機能はずいぶん前に止まってしまった
プライベートエクイティはすべてを台無しにするので、Silver Lakeのハゲタカたちが最終的に中身をえぐり出してスクラップ同然に売り払うのは時間の問題だ
Intelによる買収の時点ですでに兆候はあったが、それでも少しは希望を抱いていた
技術的優位を実際に維持し、独占禁止法を執行・拡大する意思のあるまともな政府があればよかったのに
初めてのVerilogはAlteraチップで書いたし、よい思い出として残しておくつもりだ
https://datasheet.octopart.com/CUBIC-CYCLONIUM-Altera-datash...
Xilinxで合併前後に働いた立場からすると、Alteraをその程度の価格ででも売れたことのほうがむしろ驚きだ
Alteraは少なくとも直近2世代の間、性能面ではXilinxに、低価格・低消費電力の製品群ではLatticeに対して競争力がなかった
FPGAの未来が心配だし、FPGA企業が開発者に強いるひどいツールチェーンを誰が直していくのか気になる
まだ皆が嫌っているプロプライエタリツールほど「良い」とは見なされていないが、徐々に近づいている
XilinxはAI Enginesをかなりうまく作っており、AMDはその結果、ノートPCに機械学習中心の派生版を統合することにしたようだ
IntelのNPU設計はAMDのものに比べるとまったく良くない
ただしAMDはソフトウェア会社ではなく、ハードウェアは興味深いが、ソフトウェアサポートは実質的に存在しない
それにFPGAが心配なら、それはあまり当たっていないように思う。Effinixが非常にうまくやっているからだ
RP系マイクロコントローラのPIOのようなものがより一般的になれば、マイクロコントローラもFPGAに匹敵する入出力を持つようになる
低価格帯では、マイクロコントローラだけでおおむね十分だったり、NPU演算コアを得られたりする
FPGAを差別化するのは入出力だ
https://www.achronix.com/blog/accelerating-llm-inferencing-f...
数字を整理すると、51%を全体価値87.5億ドルベースで売ったので、約45億ドルが入ってくる計算で、2015年当時Intel史上最大の案件だった買収でおよそ50%の損失を認識することになる
インフレ調整後では215億ドルだ。驚くべき10年の成果だ
そもそもあり得ない買収であり、その正当化ロジックは薬でハイになった熱病のような状態から出てきたに違いない。
Intelはすぐに、明白な事実に気づいた。FPGAに適したアプリケーションを持つ顧客は、すでにFPGAを使っているということだ。
Hennessyがこの論文を出していたことを思い出すべきだ。
https://www.doc.ic.ac.uk/~wl/teachlocal/arch/papers/cacm19go...
もしかすると、これはむなしい夢だったのかもしれないし、今もそうかもしれない。「アーキテクチャの黄金期」を作り出す能力を持つ人が十分にいないのかもしれない。
だがMSFTはデータセンターにFPGAを配備しており、これが大きな流れになるという期待と夢は確かにあった。
ボーナスを受け取り、混乱をBob Swanに引き渡した。そしてBob Swanも同じことをして、また混乱を残した。
それとも、調べてみると年間98億ドルで、2030年には233億ドルまで成長すると見込まれる市場規模に比べて、買収価格がばかげて高かったということか？
IntelはAlteraに自社ファウンドリを使わせるために約束をし、その約束を守れなかった。
訴訟と恥を受けるか、それとも取引前の価値程度でAlteraを丸ごと買うか、という選択肢だったわけだ。
IntelがAlteraを買ったときは本当に期待していた。
もしかしたらFPGAを大衆化するかもしれないと思ったが、その後は実質的に何もしなかった。
それは、Intelが自らを台無しにするさまざまな多くのやり方を知る前であり、Intelの不振が優れた技術アイデアや人材の不足によるものではないと気づく前だった。
つまり、若くて無邪気だった。今はずっと若くなく、少なくとも少しは無邪気ではなくなった。
1999年ごろ、OregonのJones FarmキャンパスでIntelに勤めていた。
そのとき受け取った従業員向け株式報酬は、今でも含み損の状態だ。
当時はIntelの全盛期だったが、1年もたたずに辞めた。
Intelで尊重され、報われ、影響力を持っていた人材がセールスエンジニアだと気づいたからだ。
それが会社の衰退につながると分かっていたとは言えないが、営業に関心のないエンジニアとして、自分の居場所ではないと判断した。
頭に浮かぶイメージはあるが、具体的な内容が気になる。
それはSaaS寄りの役割に近いと思っていた。
IntelがAlteraを買った当時、FPGAが約束していたAI・クラウドアクセラレータの役割は、結局汎用GPUが占めることになった。
FPGAはAI/LLMのような生の並列数値演算には理想的ではない。
5G基地局の信号変調・復調のように、予測可能なリアルタイム・超低遅延の並列処理により適している。
IntelはXScale、汎用GPU、ハイブリッドFPGA SoCのような数多くの巨大産業の初期参加者だった。
しかし、そのすべてをあまりにも早く諦め、毎回追いかける側になった。
そのうち一つでも成功していれば、今とはまったく違う議論をしていたかもしれない。
Intelは2015年12月、Alteraを現金167億ドルで買収した。
ざっと調べたところ、AlteraはFPGA市場の30%を占めていた。
この基準だと、市場の約50%を持つXilinxを500億ドルで買ったAMDの買収は不自然に見える。
かなり大ざっぱに計算すると、Xilinxの適正な市場価値は今では150億ドルに近いのかもしれない。
AMDがとんでもなく高く買ったのか、それともFPGA市場が根本的に変わったのか気になる。
この新しい基準点がAMDの株価評価にどう波及するのかも見守りたい。
しばらくの間は、他のコンピューティング分野がやや遅れていたため、エンドユーザー機器の部品表にFPGAが入る余地があった。
私の見るところ、その時期は終わった。
個人的な例としては、高級放送用オーディオプロセッサがある。
これらの機器は実際のオーディオ処理以外にも、特にベースバンドやRF信号生成まで、かなり多くのことを行う。
以前は完全にアナログで、最初にデジタル化されたときは、処理用DSPと信号出力用FPGAの組み合わせだった。
その後、より大きなFPGAが登場すると、DSPを捨てて、より大きなFPGAですべてを処理した。
さらに後の世代では、そのスタック全体を捨て、リアルタイムLinuxと特殊なリアルタイム信号処理ソフトウェア、カスタム信号発生器を載せた8コアIntelプロセッサ上で動くようになった。
高コア・高周波数CPUが十分に良くなり、カスタムチップの製作も非常に安くなった。
この流れでは、FPGAはかなり意味のないものになった。
かつて米軍には、次世代無線機規格でFPGAの使用を明記したことがあった。
メーカーに縛られない無線機とカスタムソフトウェアを作れるからだった。
結局実現はしなかったが、この時期の制約に対処するためにFPGAが最も広く使われていたピークを示している。
また、トップ企業の価値は2位企業より高く評価される。