民間部門、10万人増予想に反して雇用3.3万人減
(cnbc.com)- 2025年6月のADP民間雇用で給与雇用3万3,000人減となり、10万人増を見込んでいた市場予想を大きく下回った
- 減少への転換は2023年3月以来初めてで、5月の増加分も3万7,000人から2万9,000人へ下方修正され、雇用減速のシグナルが強まっている
- 解雇が急増したというより、企業が採用を先送りし、退職者を補充しなかったことで雇用喪失につながった流れだ
- サービス部門は6万6,000人減となり、特に専門・ビジネスサービスと保健・教育で減少幅が大きかった
- ADP指標は政府雇用統計としばしば食い違ってきたため、投資家は木曜日発表の**非農業部門雇用者数11万人増・失業率4.3%**予想と実際の結果をあわせて見る必要がある
6月のADP民間雇用結果
- ADPによると、2025年6月の米国民間部門雇用は3万3,000人減少した
- Dow Jonesが集計したエコノミスト予想は10万人増だった
- 今回の減少は2023年3月以来初の民間雇用減少だ
- 5月の民間雇用増加分は従来の3万7,000人から2万9,000人へ下方修正された
- ADPのチーフエコノミスト、Nela Richardson氏は、解雇は引き続きまれだが、採用の手控えと退職者の未補充が先月の雇用減少につながったとみている
政府雇用統計とあわせて見るべき理由
- ADPレポートは、その後に発表される政府雇用統計を予測する上で一貫性が低かった
- 5月の弱いADPデータは、同週後半に発表された月次雇用統計の数値とかなり異なっていた
- 今週の政府による非農業部門雇用統計は木曜日に発表予定だ
- Dow Jonesベースのエコノミスト予想は、6月11万人増
- 失業率は4.2%から4.3%へ上昇すると予想されている
- 一部のエコノミストは、ADPデータを受けて政府雇用統計の予想値を引き下げる可能性がある
- 週間の新規失業保険申請件数も木曜日に発表され、エコノミスト予想は24万件だ
- 今回の労働関連指標は、7月4日の祝日により木曜が短縮取引、金曜が休場となる短縮週に発表される
サービス部門に減少が集中
- 雇用喪失の大半はサービス部門で発生した
- ADPベースでは専門・ビジネスサービスと保健・教育関連職種の減少幅が最も大きかった
- 専門・ビジネスサービス: 5万6,000人減
- 保健・教育: 5万2,000人純減
- 金融活動職種: 1万4,000人減
- サービス部門全体の給与雇用は6万6,000人減となった
財生産部門と地域別の差
- 財生産関連職種は製造業や鉱業などで増加し、全体の減少幅を一部相殺した
- 財生産関連職種は6月に3万2,000人増となった
- 地域別では中西部と西部の減少が最も大きかった
- 中西部: 2万4,000人減
- 西部: 2万人減
- 北東部: 3,000人減
- 南部: ADPが追跡する地域で唯一の純増、1万3,000人増
企業規模と賃金上昇率
- 最も小規模な企業は、大企業より多くの雇用喪失を示す傾向があった
- 従業員500人超の企業は6月に3万人増となり、最大の雇用増加を記録した
- 従業員20人未満の企業は純ベースで2万9,000人の雇用喪失を記録した
- 年間所得の伸び率は5月よりわずかに低下した
- 同じ職場にとどまった労働者の賃金上昇率: 4.5%から**4.4%**へ低下
- 新しい職場へ移った労働者の賃金上昇率: 7%から**6.8%**へ低下
市場が注目するポイント
- 投資家がS&P 500を月末に再び過去最高圏へ押し上げた状況で、ADPの雇用減少は経済の体力が市場期待より弱い可能性を示唆している
- S&P 500は年初来で4%超上昇しており、Donald Trump大統領の関税対立への懸念でベンチマーク指数が弱気相場に近づいた後、第2四半期に力強く回復した
1件のコメント
Hacker Newsの意見
経済の健全性を測るより良い指標が必要。年収6桁の仕事を失い、すぐにApplebee'sのサーバーとして最低賃金で働いても「失業率」はそのままで、積極的に求職していない人も除外される
「完全雇用」も、人々が安定して暮らせているのか、それとも食費を稼ぐために両端からろうそくを燃やしているのかまで見てこそ意味がある。前者は不要不急の消費や複数の産業を支えるが、後者はそうではない
例のような状況は世帯所得中央値、さらに言えば世帯可処分所得中央値に表れ、古典的な1人当たりGDPでもある程度捉えられる。失業率の代わりに、または失業率とともに労働力参加率も有用だが、年齢層別に見る必要がある。20〜60歳の低い参加率は悪く、60歳以上で高い参加率も悪い場合がある
指標がないのではなく、公共圏がきちんと見ようとする動機・理解・インセンティブに欠けていることの方が問題に近い。ソーシャルメディアで中央値と平均の違いも知らない人が多いのを見ると、改善しそうにはない
U-3が標準的な「失業率」である理由は、そこに中核的なシグナルがあるからだ。より包括的な他の指標の変化も、ほとんどはU-3の変化に何らかの倍率を掛けた形で動く
実のところ、この不満は雇用そのものよりも所得に関するものだ。賃金もBLSが集計・報告している指標なので、そのメッセージにはより合っている
そこに、このリンクが指すADPのような代替シグナルも加えられる。誰かが「より良い方法が必要だ」と言うときは、「自分がもっと読む必要がある」と受け止めるのが妥当だ。このデータは非常によく研究・理解・測定されている領域だ
いわゆる**体感不況（vibecession）**には何かがある。人々がマクロ経済データよりも自分の境遇をよりよく測れるというのは、振り返ればかなり当然の考えだ
実質賃金と質の高いフルタイムの仕事は減り、さらに重要なことに、人々がウェルビーイングを判断する際に使うキャリアの見通しや「楽しみ」への支出の価格、たとえばコンサートチケット・趣味・旅行費用が大きく圧迫されたり、インフレ率を上回って上昇したりした
Eugine Ludwigが数カ月前にPoliticoに良い記事を書いていた: https://www.politico.com/news/magazine/2025/02/11/democrats-...
趣味から価格によって締め出されるとはどういうことかについての記事もある: https://www.theatlantic.com/family/archive/2025/04/hobby-inf...
最後に、Ocasio-Cortez議員が以前NPR Morning Editionでこの社会経済的な空気を説明していたのが印象的だった: https://www.npr.org/2025/02/28/nx-s1-5306406/alexandria-ocas...
要するに「すべてが詐欺のように感じられる」ということだ。デジタル流通が、より複雑な手数料、価格差別、収益性により最適化された商品構成を可能にしたという意味だ
専業の親は、Wall Streetの仕事いくつかよりはるかに価値があるかもしれない
実際の報告書: https://adp-ri-nrip-static.adp.com/artifacts/us_ner/20250702...
財生産企業は純雇用が+32,000人だった一方、サービス業は66,000件の雇用を失い、損失は専門・ビジネスサービス（-56,000）と教育・医療サービス（-52,000）に集中した
地域別ではWest North Central Midwest（-28,000）、South Atlantic（-21,000）、Mountain states（-20,000）に減少が集中した。以前のデータ地図は[2]にある
従業員1〜50人の企業と250〜499人の企業は人員を削減し、より小規模な中堅企業と大企業は純雇用を増やした
「継続勤務者の賃金の前年比伸び率は6月に4.4%で、5月の4.5%からほぼ変わらなかった。転職者の賃金伸び率は6月に6.8%で、前月の7.0%から小幅に低下した。」賃金上昇率は金融が+5.2%で最も高く、情報サービスが+4.1%で最も低かった
[2] https://pbs.twimg.com/media/FtCw0itWYAQSzri.png
以前はLinkedInでソフトウェアエンジニアリングのポジションについて、採用担当者から毎日何人も連絡が来ており、その状態が何年も続いていた
ところが最近3〜4カ月はそうではない。この状況は驚くことではないし、他の人にとっても驚くべきことではないはずだ
応募すると、名前が営業リードのデータベースに入り始め、興味なしと表示されるまで何年も漂うこともある
この2〜3か月の間に、EUで約30件の求人に軽い気持ちで応募したが、ほぼ完璧に合う候補者だったにもかかわらず、結果はひどいものだった。通算の職歴は9年。
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重要：「給与処理会社であるADPのレポートは、その後に出る政府の雇用統計を予測するうえで、当たり外れが激しい実績を持っている」
大ざっぱなヒューリスティックとしては、ADPは民間部門の雇用に過剰適合し、BLSは政府雇用に過剰適合している。ここから派生したよく使われるヒューリスティックは、ADP > BLSのとき経済は「良い」というものだ。
「3月の非農業部門雇用者数の変化は+185,000人から+120,000人へ65,000人下方修正され、4月の変化は+177,000人から+147,000人へ30,000人下方修正された。この修正により、3月と4月を合わせた雇用者数は以前の報告より95,000人少なくなった。月次の修正は、前回発表の推計後に企業や政府機関から追加報告を受け取り、季節要因を再計算した結果である。」
https://www.bls.gov/news.release/empsit.nr0.htm
「もし嘘なら、なぜ下方修正するのか」と聞く人には、数字はいずれ現実と衝突するので、事後的に適正化しなければならないからだと思う。
自分も近いうちに職を失う気がする。雇用市場はひどく見える。
最近は夜間配送員とソフトウェアテスターにも落ちた。雇用市場がどんなものだと想像しているとしても、実際はそれよりもっと悪いと断言できる。
何か新しい技術が登場すると、雇用市場は半ばちぐはぐな移行期を経験し、私たちのような人間に打撃を与える。だがそれは一時的なもので、はるかに面白い仕事の時代を開くこともある。
働かなくてもよい人たちは、実質的に挑戦することすらほとんどやめている。ある種の中年リタイアを楽しみながら、メンタルヘルスや後回しにしていたプロジェクトなど、やりたいことをしている。
ADP給与レポートは、ノイズに近いと思う。ADP自身の給与データだけに基づいているからだ。
このレポートは、ADPで給与処理をしている企業が経済全体を完全に代表しており、顧客層に地域・業種・企業段階の偏りがないと仮定している。ADPを使っている会社が1社解雇し、同規模の新会社3社が別の給与プロバイダーを使って創業された場合、ここでは「損失」として扱われる。
民間部門が実際に雇用を失っている可能性はあるが、それを見極めるのにこのレポートは使わない。
もちろん一部の事業分野は過大または過小にサンプリングされているかもしれないが、だからといってレポート全体をノイズとして無視するのとは違う。
ADPは巨大で、幅広い業種をカバーしている。ADPではない企業の雇用データがADPと逆方向に動いているなら、それは非常に興味深い結果であり、非常に異例な主張になる。ADPデータで過小代表されている企業が猛烈に採用しているという証拠は見当たらない。
ADPレポート [1] はBLSの数字を予測するために使えるが、それ自体としても有用だ。見出しが民間部門の雇用33,000件減少となっている理由は、実際にADPがその33,000件の民間雇用減少を直接数えられるからだ。
[1] https://adpemploymentreport.com/
一方で、このような状況でBLSの調査を額面どおりに受け取るのは筋が通らない。
「しかし、製造業や鉱業のような産業の財生産職で給与が増えたことで、縮小幅は抑えられた。全体として財生産職は1か月で32,000件増え、サービス職の給与は全体で66,000件減った。」
これは関税が意図どおりに機能しているということなのか？
ただし迂回的な意味では機能している。目的が労働を規律づけ、圧力をかけ、交渉力を雇用主へ戻すことなら、という意味だ。
関税やその他の非関税政策の目的の一部は、労働市場のあらゆる階層で交渉力をリセットすることのように見える。より熟練し、より高い賃金を得ていた労働者を、以前のスキル・賃金水準の仕事に就けないようにして、より低技能・低賃金の製造業の仕事へ押し込む形だ。
たとえば元ソフトウェアエンジニアが、鉱山会社でより低賃金のIT管理者の仕事に就く状況を想像できる。
同様に、Medicaidの給付を削り就労要件を追加すれば、最低技能層の労働供給が増え、その仕事をする人々が要求できる賃金が下がる可能性がある。
これは、より安価だが熟練した労働力を探す雇用主には利益になるが、労働者全体には打撃だ。
データポイントを1つ加えると、現在働いている約150人規模の小さな会社が最近25人を解雇した。
理由は住宅市場の見通しに暗雲が立ち込めているというもので、この会社は不動産関連企業だ。
政府が関税で全消費者から搾り取っているので、さらに悪いニュースが続くだろう。