米国経済、2月に予想外の9万2,000人の雇用減

• 米国の非農業部門雇用が9万2,000人減少し、失業率は4.4%に上昇
• これは昨年10月の政府閉鎖以降で最大の月間雇用減少幅となり、市場予想に反して雇用の安定基調が崩れた
• 医療部門を含むほぼすべての産業で雇用が減少し、連邦政府の雇用も1万人減少
• 2024年10月以降、連邦政府の雇用は33万人（11%）減少し、12月と1月の雇用増加幅も下方修正された
• 雇用の鈍化は株式市場の下落と政治的圧力、そしてFRBの金利判断の負担につながっている

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米国の雇用減少の現状

• 2月の米国の非農業部門雇用が9万2,000人減少し、失業率は4.4%に上昇
  • これは専門家が予想していた「雇用安定」の見通しを覆す結果
  • 昨年10月の政府閉鎖以降で最大規模の雇用減少として記録された
• 医療部門を含むほぼすべての産業で雇用が減少し、医療部門はストライキの影響を受けた
• 連邦政府の雇用が1万人減少、2024年10月以降の累計では33万人（11%）減少
• 労働省は12月と1月の雇用増加幅が当初推計より低かったと発表

市場と経済の反応

• Samuel Tombs(Pantheon Macroeconomics) は今回の数値について「労働市場が回復基調に戻ったという考えを崩すものだ」と評価
• ウォール街の株価が下落し、ドナルド・トランプ大統領は経済成果に関する公約をめぐって圧力を受けている
• 民主党のエリザベス・ウォーレン上院議員は「ホワイトハウスが雇用市場を壊している」と批判
• ホワイトハウスはこうした見方を退け、国家経済会議(NEC)のケビン・ハセットは「今後の力強い成長が雇用創出を牽引する」と述べた

FRBの政策ジレンマ

• 労働市場が弱まれば通常は利下げが検討されるが、原油価格の急騰がインフレ圧力を高める可能性があり、政策判断は複雑になっている
• モルガン・スタンレーのEllen Zentnerは「今回の数値がFRBをジレンマに陥れた」と述べた
• FRBは景気刺激と物価安定の間で政策の均衡を維持しなければならない状況にある

背景要因

• 米国・イスラエル戦争によるイラン発の原油価格急騰が景気減速への懸念を強めている
• 2025年はパンデミック以降で最も弱い雇用増加ペースを示した年であり、今回の数値は回復への期待を弱めている

政治・経済への波及

• 雇用減少は政治的論争と金融市場の不安を同時に引き起こした
• ホワイトハウスは楽観的な立場を取る一方、野党は景気運営の失敗を指摘
• 労働市場の不安定化が今後の金利政策、株式市場、大統領選の局面に影響を与える可能性がある

[GN⁺]

Hacker News の反応

• 観光産業には触れられていないが、今の米国では観光損失がかなり大きい気がする
  世界の多くが米国訪問を避けており、夏に向けて立てられていたプロジェクトが中止または縮小されている
  • カナダでは米国旅行を避けようという空気が強い
    私でさえ、車で米国を通過したという理由で非難された
  • 私はポルトガル在住の米国市民だが、最近葬儀のために米国へ行ってきた
    自分のパスポートなら大丈夫だと自分を安心させたが、ほかのヨーロッパ人に「問題ない」とは言えない
    不安感は依然としてある
  • 2025年に米国観光は減ったが、その後はほぼ横ばいだ
    最近の雇用減少は観光というより、ほかの要因による可能性が高い
  • とくにカナダの輸出企業が打撃を受けた
    **関税と「侵攻の脅し」**のせいで米国製品のイメージが悪化し、移民労働力に依存する産業も影響を受けている
  • 米国観光の90%は国内旅行なので、海外観光客の12%減はマクロ経済への影響と比べれば小さい
    米国は国際観光への依存度が低い国だ
• 公式資料は 米労働省レポート PDF で確認できる
  建設(-11k)、製造(-12k)、運輸・倉庫(-11.3k)、民間教育・保健(-34k)、情報(-11k)、レジャー・接客(-27k) など、さまざまな産業で減少傾向が見られる
  • 保健業界がこれまで経済を支えてきたのに、なぜ不振なのか気になる
  • 民間教育と保健サービスが大きく減った理由は、連邦保健予算の削減かもしれないと推測している
  • 各産業の比重や職種構成がなければ、このデータは解釈が難しいと思う
• この1年の状況を知らなければ驚く話だ
  「じゃあ関税をもっと上げよう」という反応が出てきそうだ
  • 「予想外」という表現は、リアルタイム指標が**+5万人増**を予測していたからだ
    実際には逆に減少した
  • 実際、政府は関税をさらに引き上げている
    そのうえ戦争によるエネルギーコスト上昇まで重なっている
  • AIが全部やってくれるとして採用凍結した結果がこの状況だ
  • モノへの関税は大した影響がないが、もしサービスに関税をかけたら話は変わってくる
• 2月の失業率は4.4%で、ほとんど変動はなかった
  長期失業者は190万人で1年前より増え、労働参加率は62%水準で停滞している
  経済的理由でパートタイム勤務をしている人は440万人に減った
• 政府発表の数字がこの程度なら、実際の状況はもっと深刻だと思う
  • 私も最初はこのレポートを信頼できなかった
    大統領がFRBに利下げ圧力をかけているので、データ改ざんの可能性を疑った
  • だが NFP レポートは**±12万人の誤差範囲**を持つアンケートベースの資料だ
    回答率が低いほど企業の健全性が反映されにくい
  • 政府が戦争に金をつぎ込み、物価上昇を引き起こして庶民の負担を重くした
    年末には経済崩壊が来そうな不吉な感じがする
  • 政権が嘘をついていたとしても、こうした数値は官僚機構がそのまま生み出した結果なので比較的信頼できる
    ただし後で下方修正される可能性はある
  • 以前トランプが BLS 職員を解雇したとき内部の反発が強く、それ以降は政治的圧力がほとんどなかったという
    最近の継続的な下方修正は方法論の問題である可能性が高い
• 第二次世界大戦後、とくに冷戦終結後は民主党政権のほうが共和党より雇用増加率が高かった
  関連グラフは ワシントンポストの画像リンク を参照
  • 民主党は実質的に穏健な親企業政党で、共和党が主張する「市場寄り」のイメージにより近い
  • ここ数世代にわたる財政赤字の縮小は、ほぼ民主党政権で実現してきた
    ただしバイデンはそのパターンを崩した
• 米国北西部（PNW）ではAIによる技術職減少という空気が広がっている
  実際に統計へ反映されるほどなのか気になる
  • ワシントン州は単なるテック産業の問題ではない
    反企業的な立法が相次ぎ、企業がほかの州へ移転している
    シアトルの住宅価格下落も始まっている
  • AIは解雇の口実かもしれない
    「景気が悪いから」より「AI導入で効率化」が投資家には前向きに聞こえる
  • LLM は生産性を高めるが、それが即座に解雇につながる理由にはならない
    むしろ成長余地があるなら雇用は増えるはずだ
  • コロナ期に過剰採用した企業が今正常化しており、AI はその名目にすぎない
  • 保健・接客業の雇用減少はAIとは無関係だ
• 私は米国で30年暮らしたあと欧州へ移住したが、周囲の30代の友人たちは米国訪問を怖がっている
  最近は行きたいという人を一人も見ていない
  • 私は欧州に住んでいるが、昨年11月にカリフォルニアへ行ってきて何の問題もなかった
  • 友人たちが具体的に何を怖がっているのか気になる
  • スウェーデンのシニアエンジニアは米国の新卒より年収が低く税金は高い
    欧州で技術職として働くと、引退後に残るものはほとんどない
• 「予想外だなんて笑える」
  AIバブルで経済が膨らみ、みんなが金を追う椅子取りゲームをしている最中だ
  結局、70〜80年代式の景気後退をまた経験することになりそうだ
  • AI が原因ではない
    むしろ AI は生産性向上の道具であり、解雇されたエンジニアも依然として競争力がある
    本当の理由は別のところにある
  • 「予想外」という表現は予測値に対する大きな乖離があったからだ
    そこまで確信していたなら、その情報で取引すべきだった
• こういう結果は予想していた
  今後さらに下方修正され、ここ数カ月の増加分も消えると思う
  この見せかけの好況を引き延ばすのは誰にとっても損だ