- AMDはOpenAIにAIチップを複数年にわたり供給する契約を締結し、年間数十億ドル規模の売上を見込むと同時に、OpenAIにAMD株式の最大10%を取得できるオプションを付与した
- 報道直後、AMDの株価は1日で34%以上急騰し、時価総額は約800億ドル増加、9年ぶりの最大上昇率を記録した
- 今回の契約は、AI業界の爆発的な計算需要を示す事例であり、AMDがNvidiaの独占構造に風穴を開ける可能性を持つパートナーシップとして評価されている
- OpenAIは2026年下半期からAMD MI450チップベースの1GW級データセンターを構築し、AMDはこの時点から売上計上を開始する予定だ
- 契約にはOpenAIによるAMD株購入ワラント、目標株価条件、チップ供給スケジュールなどが含まれており、AMDに4年間で1,000億ドル超の新規売上をもたらすと見込まれている
契約概要
- AMDはOpenAIに対し、数年にわたり**数十万個規模のGPU（合計6GW規模）**を供給する予定
- これは米国家庭約500万世帯の電力消費量、フーバーダム発電量の3倍に相当する規模だ
- 契約に基づき、OpenAIは2026年からMI450シリーズチップベースの1GW級AI施設を建設し、AMDはその時点から売上を計上する
- AMDは今回の契約を通じて、年間数十億ドルの収益と4年間で1,000億ドル超の追加売上を予想している
市場の反応と産業的な意味
- 発表直後、AMD株は34%上昇して9年ぶりの最高の日次上昇率を記録し、時価総額は800億ドル増加した
- Nvidia株は1%下落し、市場はAMDの技術力を認める**「ゲームチェンジャー級の契約」**と評価した
- Concurrent Asset ManagementのLeah Bennettは、「AMDは長い間Nvidiaに後れを取っていたが、今回の契約は技術力検証の契機になった」と評価した
- OpenAI CEOのサム・アルトマンは、「AMDとの協力がAIインフラ構築の加速に中核的な役割を果たす」と述べた
契約の詳細条件
- AMDはOpenAIに対し、**1セントでAMD株1.6億株を購入できるワラント（株式購入権）**を付与
- 条件達成時に段階的に行使可能で、最大目標株価600ドルまで段階的な目標が設定されている
- 最初の分は2026年下半期のMI450チップ初回出荷後に行使可能
- AMDの今回の契約は、**Nvidiaの1,000億ドル規模のOpenAI投資契約（9月発表）**と対照的だ
- Nvidiaは投資家の立場であり、OpenAIは単なる顧客だが、
- AMDの場合はOpenAIが株主として参加し、戦略的影響力を行使できる
OpenAIのGPU確保戦略
- OpenAIはすでにAMDとMI300Xなど旧世代チップの開発段階から協力してきた
- 今後2033年までに合計250GWの計算能力確保を目標としている（The Information報道）
- Nvidiaとの契約に基づき、Vera Rubinプロセッサベースの1GWシステムを2026年末から導入予定
- また、独自AIチップ開発プロジェクトをBroadcomと進めており、これはTSMCの生産縮小後の自社チップ確保戦略の一環だ
財務および構造変化
- OpenAIは2025年上半期に43億ドルの売上、25億ドルの現金消費
- 企業価値は最近の未上場株取引で5,000億ドルと評価されている
- Microsoftとの非営利 → 営利構造への転換協議は依然進行中であり、今回のAMD契約はこの構造に影響しない
産業的含意
- 今回の合意は、AI半導体市場の競争構図における重大な転換点と評価されている
- AMDはNvidia中心のGPU市場で信頼できる代替選択肢として台頭し、
OpenAIは複数サプライチェーンの確保と持分参加による戦略的柔軟性を強化する
- AIインフラ競争がエネルギー需要、チップ製造、資本投資へと全方位で拡大していることを示す事例として注目されている
3件のコメント
AMD、Intelの反発が始まりましたね。
やはりハードウェアなくしてソフトウェアもない。
いや……手放した途端に上がるのか……
もしかして、僕が売るのを待ってたんですか、リサ・スー姉さん……
Hacker Newsの意見
この1000億ドル規模のディールは、実質的にはほとんどコストがかかっておらず、現時点では実際の価値もない。2週間前にNvidiaがOpenAIに1000億ドルを与え、Nvidia GPUを買い続けさせた件を思い出す。今回はAMDが同じことをしようとしているが、1000億ドルの現金がないため、OpenAIにAMDのストックオプションを与える形でGPU購入を促している
このオプションは条件次第で最低1000億ドルの価値になり得る。しかしその条件を満たすには、OpenAIがAMDから膨大な数のGPUを購入し、さらに1000億ドル分のGPUを買う資金と、それらを置く場所が必要になる。現状のOpenAIにはそのための資金がまったくない
そのため結局は誰かから資金を調達してこなければならない。表面的には、このオプション構造のおかげでOpenAIに金を貸すのは非常に安全に見える。つまり、株式オプションを担保に取り、資金を貸し、その金でOpenAIがGPUを買い、AMD株が上がり、オプション条件が満たされて元本を回収できるように見える構図だ
しかしこの融資は見かけほど安全ではない。貸した金でOpenAIがGPUを買ったからといって、必ずしもAMD株が上がるわけではない。もしOpenAIがそのGPUで明確な収益を上げられなければ、OpenAIとAMDの株価はそろって下がり、投資家には実質的に無価値な担保と巨額の貸付金だけが残る。結局この仕組みは、新しい資金調達の構造を作り出したように見えて、実際には錯覚にすぎない。非常に巧妙ではあるが、本物ではない。本当のニュースになるのは、誰かがOpenAIに実際の現金を貸したときだろう
米国の大手IT企業が政府の同意のもと、AI産業向けの想像上の金を分け合うためにカルテルを組んでいるように見える。こうした現象は巨大テック企業の権力をさらに強めるだけでなく、そう遠くない将来に経済を危うくしかねない点で非常に不安だ
この構造が実際に利益になるには、GPUの実購入単価が非常に低い必要がある。実際、エンタープライズ向けAI GPUの価格は現在の公式リスト価格より二桁低い可能性が高い。こうしたディールは、大量販売のためにハードウェア価格を人為的に引き下げなくても在庫をさばける方法だ
計算が合っているなら、AMDはOpenAIにGPUを定価の20分の1という価格で100億〜200億ドル規模販売しても、R&D投資の回収と原材料費の両面で利益を出せるはずだ
「もしOpenAIがこのGPUで明確な収益を上げられなければ、AMDとOpenAIの株価が同時に下がる」という部分を見て、今の株式市場は企業の本源的価値に基づいていないのだと思った
AIが本当に成功するという信念に基づいたリスクテイクだ。OpenAI全体がそうした超大型の賭けそのものだ
今後このディールが成功するか失敗するかよりも、もはや個別条件の細部は重要ではなく、このゲーム全体が成功するのか、それとも最初から完全な虚構なのかが本質だ
見方によっては、ある程度はすでに効果があった。AMDはOpenAIに1億6000万株分のストックオプションを与えた
今日のAMD株上昇分を計算するとおよそ350億ドルで、オプションの理論価値とほぼ同じだ（即時行使ベース）。
あまりに出来すぎているので、今日の機関投資家やマーケットメーカーがこれをあらかじめ価格に織り込んでいたようにも見える
タイトルだけだとかなり分かりにくいが、実際にはOpenAIがAMD株の10%をオプションで取得できる構造だ。（AMDがOpenAIの持分を得るのではない）
OpenAIの財務状態が深刻な赤字なのにどうやって10%を買えるのかというと、AMDが1株1セントで1億6000万株を買えるようにしているからだ
誤解しているかもしれないが、要するにAMDが自社GPUの販売原価を株式、つまり持分で補助しているようなものではないのか？
AMDがOpenAIにワラント（オプションに類似）を与える仕組みだ。1株1セントで買えるが、このオプションはOpenAIがAMDから約束しただけのGPUを実際に購入した場合にのみ有効になる
結局、OpenAIがディールを守って初めて報酬を得られるよう設計されており、インセンティブとして機能する
少なくともその10%の一部は、AMD株価が600に達しないと行使できない
なぜこんな構造が必要なのか、単にAMD製品が良いならいくらでも買えばいいだけではないかと思う。あるいはNvidiaのほうが良いのかもしれない
将来も継続投資するほど製品と需要の質に確信があるのか、いまひとつ見えてこない
現在のAMD時価総額ベースでは、このオプションの価値は約328億ドルある。実質的にAMDがOpenAIへほぼ無償でこのオプションを与え、その代わりAMDチップを大量に買わせる構造だ
要するにOpenAIは328億ドルのリベートを受け取るようなものだ。問題は、何をどれだけ買うのかが明確でない点だ。プレスリリースには、OpenAIが6GW（ギガワット）規模のAMDチップを買うとだけ書かれている。これを金額に換算するといくらになるのか気になる
AMDのオプションはマイルストーン型で行使されるため、株数が増えても株価自体が大きく上がるので希薄化の影響は小さくなる
もちろん株価が上がるには市場から実際の資金が入ってくる必要があり、このディールによってNvidia株は下落し得る。つまり、このニュースへの反応が遅いNvidia投資家が、事実上AMDオプションのコストを負担することになる。
これまでGPU、特に特殊なトランジスタ配置においてNvidiaが独占しているという錯覚が支配的だったが、実際にはそうではない。今後その勢いも弱まっていくだろう
TSMCとASMLこそが真の実質的な勝者になるはずだ
「補助」という言葉も当てはまるかもしれないが、これは「株式」ではなく「オプション」だ。結局のところ、AMDがOpenAIにGPUを持っていかせるために金を払う形で着地すると予想している
これでOpenAIは、特定のマイルストーン達成時にAMD株の10%を1株0.01ドルでオプション購入できるようになった
要するにAMDは持分の一部を差し出してでもAI市場に参入するための巨大な賭けに出たわけだ
これは本当に<i>とてつもないニュース</i>だ。これでOpenAIとAMDは、AMD GPU上で動く<i>まともな</i>AIソフトウェアライブラリの開発で協力することになる
誰もがNvidiaとCUDAに対抗する代替手段の登場を望んでいる。この提携がそう遠くない将来にそれを現実にしてくれることを期待したい
<i>OpenAIとAMDがまともなライブラリ開発で協力する</i>という期待は早計だ。実際には、OpenAI製品向けに特化したソフトウェアだけが作られる可能性が高い。汎用コンピューティング向けライブラリまで出てくるかどうかはまだ不明だ
ハードウェアに詳しい友人たちの話では、AMDは推論（モデル実行）では強いが、トレーニングでは依然としてNvidiaが圧倒的らしい。実際にOpenAIがAMDの提案を受け入れるなら、どこにどう使うのか、そしてそれを共有するのかも気になる
今回の件でOpenAIは、IPOや持分希薄化なしに市場を通じて資金調達する賢いやり方を使ったということだ
バブルでないなら素晴らしいニュースだ
もしバブルなら、AMDはただ1億6000万株を何の対価もなく渡しただけということになる
今の状況はまるでMichael Lewisの小説の中にいるみたいだ
OpenAIは1GW規模のデータセンター建設に約500億ドルかかると見積もっている。今回のディールは6GW規模のチップ導入だ
OpenAIの2029年末までの推定売上は3000億ドルに達する
要するに、今後10年分の売上をすべてデータセンター拡張と設備購入に費やさなければならない規模だ（研究、トレーニング、推論コストは別）
OpenAIはOracleやNvidiaなどとも同様の大型ディールを結んでいる。自前のStargateプロジェクトも進行中だ。さらには新興クラウド事業者とも複数契約している可能性が高い
最良のシナリオでも、OpenAIは複数社と単にオプション形式の契約を結んでいるだけのように見える。実際には、それだけの拡張全体を支える能力も、完成させる余力もない
「自分たちがMichael Lewisの小説の中を生きている気分だ」という言葉に本当に共感する。一番気になるのは、いまその小説の何章目あたりにいるのかということだ
今回の戦略は、OpenAIがAI競争の勝者になるためにコンピュート供給網全体を買い続けるという形だ。そうなれば他の競合は同じ計算資源にアクセスできなくなる
Google、X.AIなど主要プレイヤーまで市場から締め出せば、結局、次世代モデルに必要な資金とコンピュートを安定確保できる企業はOpenAIしか残らなくなる
Anthropicについては、コンピュート中心の戦略ではないのでここでは省く
ただし、長期的に見てコンピュートがAIリーダーシップの絶対条件なのか、それとも複数要因の一つにすぎないのかについては、まだ確信が持てない
HIP/ROCmソフトウェアエコシステムが改善してほしい。現状ではNVIDIAに比べて完成度や安定性が足りないと強く感じる（今日だけでLAMMPSを3回もビルドし直している）
AMDの10%オプションは本当に興味深い点だ
<pre> 1-Year 5-Year 時価総額（今日） ------ ------ ------ AMD 20% 150% $0.35T NVIDIA 50% 1,250% $4.5T </pre>直近5年間の株価パフォーマンスを比べると:
今日だけでもAMD株は約30%上がり、昨年1年分の下落をすべて取り戻した形だ
結局、ここ5年のAMD株上昇分のかなりの部分が今日のこのニュースの効果ということになる
現在のOpenAI評価額（5000億ドル）はAMD時価総額（3500億ドル）を上回っている
Nvidia株価
AMD株価
ようやくインパクトのあるイベントが出てきた。最近のAMDはCPUで強く、GPUも競争力があるのに株価が振るわず、理解しづらかった（CUDAの影響を除けば）
OpenAIは未上場なのに、どうやって時価総額が算定されているのか気になる
子どものころ、「世の中の問題って、お金を刷れば解決できないの？」と先生に聞いたことを思い出す。当時は先生も呆れていたが、15年ほどたって中央銀行が実際にそういうことをしていると知った。特にここ5年はそう感じる
BTCは12.5万ドル、金は4000ドルに達し、超大型のビリオンドル級ディールのニュースが毎週のように流れてくる
数ギガワット級のデータセンターを吸い込む話ばかりで、実際の消費者はまるで不在だ。まるで自分自身に差した電源タップのような感じがする
これが本当に正常なのかと考えさせられる。AIへのオールインが、まるで世界の株式市場を救うための最後の試みのように見える。何としても成功しなければならないという強迫観念すらある
AMD株が大きく上がれば、AMDにとって人材獲得面で非常に有利になる。NVIDIAが成功できたのも、多くのトップ人材を抱えていたからだ。この成長モメンタムはAMDにとっても大きな追い風になる
今日の金融関連で非常に関連性の高い記事がある: BloombergのOpenAI Deals分析
抽象論ではなく、OpenAIは今回の発表でAMDの企業価値を25%押し上げ、その過程でオプションを通じて、そのうちおよそ半分に当たる無から生まれた価値を自ら取り込んだことになる