- OpenAIの1.4兆ドル規模の契約締結により、AI分野は明白なバブル局面に突入しており、ビッグテック各社は設備投資計画を大幅に拡大中
- バブルは短期的な損失をもたらす一方、長期的には物理インフラの構築を可能にする**「設置段階」を形成し、「認知的能力」**を拡張してイノベーションを並列的に促進する
- 過去のドットコム・バブルはインターネット・インフラ、Web技術、オープンソースのサーバー・エコシステムを同時に発展させ、その後20年にわたる技術成長を牽引した
- AIバブルは米国内での半導体ファブ建設の加速と電力生産能力の拡大を引き起こしており、とりわけ電力不足はすでにGPU以上に深刻なボトルネックとして作用している
- 現在のAIバブルは短期的な過熱にもかかわらず、半導体生産設備と電力インフラの拡充を促し、長期的にイノベーションと成長の基盤を整える可能性がある
金融投機と物理インフラ
- 10年前とは異なり、現在は明白なAIバブルが形成されている
- OpenAIは1.4兆ドル規模の契約を締結したが、売上高は130億ドル規模にとどまり、その乖離は大きい
- Appleを除くすべての大手テック企業が**設備投資(capex)**を拡大中
- Carlota Perezの著書 Technological Revolutions and Financial Capital(2002) は、**バブルが不可欠なインフラ投資を可能にする設置段階(Installation Phase)**を構成すると主張している
- 産業革命、鉄道、電気、自動車など、あらゆる技術革命はバブルと崩壊を経て発展してきた
- バブルはいずれ崩壊するが、その後は配備段階(Deployment Period)へと移行し、損失を甘受した投資が長期成長の土台を提供する
- ドットコム・バブル当時、通信会社が破綻して残した光ファイバー網が事実上の無料インフラへと転化し、現在のインターネットの低コスト構造を可能にした
- シリコンバレーのドットコム企業の多くは株式で損失を被った一方、通信部門では負債による大規模な倒産が発生した
- 物理インフラへの投資は、財務的には不合理だが、バブルの投機熱を通じてのみ実現可能な長期プロジェクトである
認知的能力形成の条件
- HobartとHuberの Boom: Bubbles and the End of Stagnation は、**変曲点バブル(Inflection Bubble)**という概念を提示している
- 平均回帰型のバブル(サブプライム住宅ローン)とは異なり、変曲点バブルは未来が過去と根本的に異なるものになるという信念に基づく
- Amazonは、より優れたBarnes & Nobleではなく、無限の棚スペースとパーソナライズ推薦データを持つ新しい形態の店舗だった
- 変曲点バブルは**調整メカニズム(coordinating mechanism)**として機能する
- ISPと検索エンジンの登場 → ECの可能性拡大 → 広告モデルの普及 → 無料コンテンツの増加 → ISP製品の競争力強化という好循環
- ドットコム時代は、3つの主要な貢献を通じてその後20年の成長基盤を整えた
- 米国人口の大半をオンライン化し、消費者向けインターネット企業とSaaS企業の市場を形成した
- MicrosoftのInternet Explorer 5に導入された**
XMLHttpRequestが、ページの再読み込みなしの非同期HTTPリクエスト**を可能にし、ブラウザを生産性ツールへと転換した
- HotmailとYahooは無料ソフトウェア(FreeBSD)とx86ハードウェアへ移行し、Googleは1998年の創業当初からスタック全体をx86ハードウェアとLinuxベースで構築してスケーラビリティを確保した
- バブルは**非調整的調整(uncoordinated coordination)**を通じて、無数のプロトコルやイノベーションを同時に生み出させる
AIは違うのか
- AIバブルが前向きなバブルになるのかという懸念は、物理的構築と認知的能力の両面から提起されている
- GPUの減価償却期間は5年程度で、鉄道や光ファイバーのような長期資産として残らない可能性がある
- しかし、長期的な有用性を持つ投資が2つの領域で進んでいる
- 半導体ファブ建設: TSMC・Samsungの米国ファブ建設、米国政府によるIntel持ち分保有などを通じて、台湾依存の低減が進められている
- 電力生産: Microsoft CFOのAmy Hoodは、この数年間の問題はGPU・CPUではなく用地と電力不足だったと述べた
- Amazon CEOのAndy Jassyは、過去1年で3.8ギガワットの容量を確保し、2027年までに総容量を倍増させる計画であり、現在の業界最大のボトルネックは電力だと確認した
- 米国の電力生産能力は過去20年間ほぼ横ばいの状態にある
- AIバブルは、大規模な電力生産インフラ構築に対する経済的・政策的インセンティブを同時に提供している
- 電力を無視できるコスト水準まで下げられれば、将来の発明の可能性は広がる
- 投機的投資家の破綻によって電力コストが消えるなら(特に太陽光・原子力など限界燃料コストの低い分野で)、人類に変革的な影響を及ぼしうる
イノベーションの並列化と新たな試み
- 初期のOpenAIやGoogleの独占懸念とは異なり、シリコンバレー全体と中国がAI開発に集中している
- イノベーションは長く秘密にしておけず、最先端モデルの優位期間は数年ではなく数週間単位だ
- 消費者向けAIの普及速度は、歴史上の技術製品の中でも最速である
- AIバブルはイノベーションの並列実験を促進する
- ここ数週間で、LLM以外のスタック全体への関心が高まっている
- Substrate創業者James Proudによる新しいリソグラフィ装置と米国ファウンドリ構築の試み
- Extropicによる二値の0・1ではなく確率的エントロピー測定に基づくチップの発表により、拡散モデルの革新が期待される
- HobartとHuberは、バブルが大規模な並列実験に必要な資本配分の機会を生み出すと述べる
- 楽観論が自己実現的予言となり、投機が高リスクな探索プロジェクトへの資金供給を担う
- バブルは集団的幻想かもしれないし、集団的ビジョンの表現かもしれず、そのビジョンが人・資本・イノベーションを並列化するための調整点となる
- 「知らない」プロジェクトが多いほど成功確率は高まり、発明とイノベーションこそが永続する投資収益である
停滞とリスク回避の代替としてのバブル
- HobartとHuberは本書を、21世紀の技術的・経済的・文化的停滞の診断から始めている
- 今日生まれた子どもたちは、1世紀前の子どもたちと同じほどの変化を経験するだろうか
- かつての未来学者は核分裂エネルギー、完全自動化、太陽系植民地化を予言したが、現在の未来学者は文明崩壊の時期や様式を問う
- VR・ARはこの10年間、テック業界の周辺を漂ってきたが進展がない
- Metaは2020年第4四半期以降、Reality Labsで108億ドルの売上に対して832億ドルの費用を計上している
- Appleは2023年にVision Proを発表し、2024年に発売したが、業績発表ではほとんど言及されていない
- 両社とも技術の未熟さを理由に挙げるが、スタートアップのクラスターではなく大企業の予算項目として開発されたのでなければ、どれほど多くのイノベーションが起きただろうか
- 2020年ごろのテック業界では、ビッグ5企業がそれぞれの領域を支配し、スタートアップ業界では実証済みの公式による低リスクなSaaSコピーが量産されていた
- HobartとHuberが停滞の特徴として挙げるのは、社会的なリスク回避である
- 金融・文化・政治・教育・科学・技術の全般でリスク不寛容が強まっている
- あらゆるリスクを抑制・制御しようとする集団的欲求が現在を保存し、未来の可能性を妨げている
- AIバブルはその核心に準宗教的(quasi-spiritual)要素を含んでいる
- 研究所の従業員たちは神を作っていると信じており、それが費用回収前に置き換えられる最先端モデルへの莫大な投資を正当化している
- こうした信念がイノベーションや国家安全保障にとって悪い政策を生むこともあるが、その信念と動機の重要性は認めるべきだ
- バブルは悪い終わり方をするかもしれないが、歴史は終わらず、数十年続くインフラとイノベーションという利益を残す
3件のコメント
過剰投資 -> 基礎インフラ -> バブルが崩壊してもインフラは残る。これを基盤に新規事業 -> 成功
どういう意味なんでしょうか……。ミサイルの部品が余るから、ミサイルが爆発しても構わない、みたいな話に聞こえます
あのミサイルは爆発するように作られている