Scott Gallowayの2026年予測

• 中国のAIダンピング戦略と米国の関税政策の失敗が重なり、AI株式市場バブル崩壊を引き起こす可能性が提起されている
• データセンター・電力インフラの限界がAI成長の物理的制約として明らかになり、過度な投資期待と現実が衝突
• Nvidia・OpenAI中心の寡占構造が、中国モデル、Anthropic、Alphabetの反撃によって揺らぐ流れ
• AI・ロボティクス融合の実質的な受益者としてAmazonが浮上し、ビットでアトムを動かす企業に対する価値の再評価
• 自動運転（Waymo）、宇宙産業（SpaceX）、ショート動画が既存産業を代替する中核技術として浮上
• AIコンパニオンサービスが高齢層の孤独解消に寄与する一方、若い世代の関係形成能力の低下という副作用への懸念

---

AI株の調整

• AIバブル崩壊の触媒は中国になると予想
• トランプ政権は今年だけで17回対中関税を変更し、中国は米国向け輸出比率を2019年の17%から10%へ縮小
• 中国のグローバル輸出は40%増加した一方で輸入は停滞し、トランプの関税政策は「他人を傷つけながら自分も損をする」愚かな戦略の典型
• 中国は2000年代の鉄鋼ダンピング戦略をAIに適用しており、a16zスタートアップの80%が中国のオープンソースモデルを使用、Airbnbも同様
• 中国は米国に比べてはるかに少ない設備投資で、同等またはそれ以上の性能を達成
• 安価なAIモデルの市場氾濫がMag 7の利益率と価格決定力を圧迫し、S&Pの集中リスクと景気後退の可能性を拡大

データセンターバブル崩壊

• OpenAIはOracleに3,000億ドル規模のインフラ投資を約束したが、手元資金もなく、Oracleもそのインフラをまだ構築できていない状態
• OpenAIに必要な電力は米国の現在の電力容量の20%で、原子力発電所250基に相当し、費用は10兆ドル水準
• 新規データセンターの送電網接続には5〜8年の待機期間が必要
• 中国は米国より2倍以上のエネルギー容量を半分程度のコストで保有
• データセンターの雇用創出効果は限定的で、平均的なフルタイム従業員数はApplebee’sレストラン2店舗分の水準

NvidiaとOpenAIの二強構図が危機に直面

• Nvidiaのバリュエーションは今後5年間で8,000億ドルの追加売上を前提としており、これはApple・IBM・Meta・Teslaの売上合計に相当
• OpenAIは年商200億ドルから5年以内に1,800億ドルの追加を見込んでおり、Disney・Fox・NYT・Paramount・WBDの売上を合計した規模
• OpenAIの1.4兆ドルの支出約定はアルゼンチンの国家債務を上回る
• 中国が低価格の競合モデルを投入しており、Anthropicが企業顧客市場で先頭を確保
• AlphabetはGeminiを軸に反撃に出ており、AI人材が最も集中した組織と評価
• OpenAIがNetscapeのように既存巨大企業に置き換えられる可能性も提起
  • 一時的に注目を集めた後、incumbent（既存企業）に押し切られた破壊的イノベーション企業の典型

ビッグテックの推奨銘柄: Amazon

• Amazonは今年Mag 7の中で低調な成績だったが、長期見通しは前向き
• AIとロボティクスの融合が小売マージン拡大を牽引し、2033年までに小売GMV（総取引額）が追加人員なしで2倍に増加すると予想
• Fordの組立ラインが生産時間を88%短縮したように、Amazonはロボティクス投資でクリックから配送までの時間を78%短縮
• 他のMag 7企業が情報（ビット）に集中する一方、Amazonはビットを活用してモノ（アトム）をより速く安く動かす
• 2025年時点でAmazonのP/E比率は33で、歴史的平均58に比べて割安な状態
• 他社AIを活用する企業の中でAIによる株主価値増加幅が最も大きいと予想

宇宙産業: 次世代のビッグ「Thing」

• 技術コストの低下 → スタートアップ形成 → 低廉な資本流入 → イノベーション促進へとつながる好循環構造
• PCコストは15年間で58%下落し、同期間に米国のIT支出は200%増加（ドットコムブーム期）
• GPU演算コストは74%下落、グローバルAI投資は280%増加
• 軌道投入コスト（kgあたり）は15年間で89%下落、米国の民間宇宙投資は6倍増加
• SpaceXが2024年の米国宇宙打ち上げの**84%**を占める（2008年の18%から急増）
• 「Googleが情報検索の93%、Metaがソーシャル接続の3分の2、Amazonがeコマースの半分を支配するように、SpaceXは宇宙の残りほぼすべての90%を掌握している」
• それでもなお、これは宇宙という潜在市場の一部にすぎない

最大の投資機会（あなたにはアクセスできない）: TikTok米国事業

• 消費者はNetflixで何を見るか決めるのに年間5日を費やす一方、TikTokは単一フィードで最適化されたコンテンツを提供
• **18〜29歳の米国人の43%**がTikTok経由でニュースを消費
• TikTokの平均利用時間は1日54分、友人と過ごす時間は35分
• TikTok米国の広告売上は2024年に120億ドル、株価売上高倍率（P/S）10倍を適用すると暗黙価値は1,200億ドル
• トランプ取引はTikTok米国事業を280億ドルと評価しており、中国との利益配分を考慮するとインサイダー取引的性格
• こうしたインサイダー取引は市場の信頼を損ない、すべての参加者の資本コストを押し上げる

ショート動画とAIがハリウッドを直撃

• ハリウッドは「天気の良いデトロイト」へと転落しつつある
• **10〜24歳の米国人の78%**がテレビと映画をYouTubeとTikTokで視聴
• YouTubeチャンネル Kids Diana Show は1話あたり2〜10分で、登録者1億3,700万人
  • Disney+の加入者数は1億2,800万人
• AIがハリウッドに与える影響はポッドキャストがテレビに与えた影響に近い
• The Late Show with Stephen Colbert: 200人雇用、1億ドルのコスト、6,000万ドルの収益
  • Colbertがポッドキャストに移行した場合: 8人雇用、500万ドルのコスト、2,000万ドルの収益
• **生産手段のアービトラージ（arbitrage）**が進行中で、クリエイターコミュニティの反発が予想されるが、消費者と投資家は無関心

Waymoの支配力

• 米国内の自動車事故による死者は年間4万人で、前立腺がん・パーキンソン病・乳がんによる死者を合計した数と同じ
• 自動運転は一部のがん治療に匹敵するレベルの救命効果を持つ可能性
• Waymo自動運転車の数千万マイル分析結果
  • 車両同士の衝突96%減少
  • 人身傷害保険請求90%減少
  • 歩行者負傷92%減少
• Waymoの有料乗車は2023年の月38,000件から2年で月100万件へ増加
• Waymoは完全自動運転1億マイルを記録した一方、Teslaはセーフティモニター同乗運行基準で125万マイルにとどまる
• Uberは技術ではなく消費者体験に資本を集中
  • Travis Kalanick: 「事業で最も高コストな部分は運転席の人間だ」

ヒューマノイドロボット = 2015年の自動運転車

• ヒューマノイドロボットはTeslaが自動車会社である事実から目をそらすための**『大量混乱兵器』**
• Teslaの1台当たり時価総額はGM・Fordの77倍、Toyotaの28倍、BYDの24倍
• MuskはOptimusロボットを貧困を終わらせ、手術まで行う**『無限マネーチート』**と説明
• MITロボティクス名誉教授 Rodney Brooks
  • 「15年後にはヒューマノイドロボットは増えているだろうが、現在のロボットや人間には似ていないはずだ」
• 現在と将来の機会は人間を模倣するロボットではなく、産業規模で人間を拡張・代替するロボットにある

今年の悪徳企業: 予測市場（Prediction Markets） - Polymarket/Kalshi

• 予測市場は集合知を活用し、ニュースブランドと結びつくと自己駆動型のマーケティングマシンとして機能
• 選挙結果への賭けは知的活動のように見えるが、本質はギャンブルであり、ただより面白く中毒性が高いだけ
• 予測市場はGLP-1がファストフードに与えた影響をゲーム産業に再現中
• Aristocrat Leisure、Caesars、DraftKings、Evolution Gaming、Flutter、MGMの株価は平均年初来22%下落
• ラスベガス観光客数は8%減少
  • 「ラスベガスがすべての人のスマホの中に入れば、現実のラスベガスには誰もいなくなるだろう」
• 18〜49歳の米国人男性の半数がスポーツベッティング口座を保有
• スポーツベッターの23%が依存状態、Z世代では37%
• ギャンブル依存症者5人に1人が自殺未遂経験
• 2018年の最高裁判決以降、スポーツベッティング合法化州では個人破産申請が28%増加
• 予測市場はインサイダー取引の最大機会を提供し、米国社会全体へ腐敗が広がるリスク

人工的な関係（Synthetic Relationships）の台頭

• AIコンパニオンのユースケースは存在するが、その背景には孤独な高齢者問題という不都合な現実
• 65歳以上の米国人の4分の1が社会的に孤立しており
  • 脳卒中リスク30%増加
  • 認知症リスク50%増加
• 65歳以上人口の比率は2020年代末までに**21%**に達すると予想
• 一人暮らしの高齢米国人を対象にした1年間の分析で、**参加者の95%**がボットが孤独を減らしたと回答
• 合成的関係が高齢者の孤独軽減と認知症予防に寄与するなら前向き
• 問題は若い世代が関係を築くスキルを十分に発達させられない点
• 「友達の作り方」のGoogle検索量は2004年比で5倍増加
• 親しい友人がいないと答えた米国人の割合は1990〜2021年の間に4倍増加
• 人工的な伴侶が若い世代にとって次のオピオイド危機になりうるとの懸念
• Character.ai利用者の79%が35歳未満、平均セッション時間は93分
• 毎週ChatGPTで56万人が躁状態または精神病の兆候を示し、120万人が自傷計画に関連する会話を行っている
• 議会は人工的関係のリスクをTikTokのプロパガンダ脅威ほど明確には認識していない

「大学は死んだ」ナラティブの崩壊

• Zuckerberg、Ellison、Oprahなど一部の成功者は大学中退者だが、「あなたの息子がOprahである可能性はほとんどない」
• 学位要件撤廃の動きにもかかわらず、2019〜2024年の非学位労働者比率は3.5%増加にとどまる
• 45%の企業は採用慣行を変更していない
• 大卒世帯の中央値所得は非大卒の2倍以上
• 大卒者は非財務的成果でも優位
  • 肥満率、離婚率、自殺率がより低い
• 大卒者は平均して6年長く生きる
• パンデミック期に減少した大学進学率は反発中
• 問題は価値ではなくコスト
  • 2000〜2025年の物価調整ベースで
    • 公立大学授業料53%上昇
    • 私立大学授業料32%上昇
• 教育産業は供給を人為的に制限し、インフレ率を上回る授業料引き上げを継続
• 教員、事務職員、卒業生が教育者を超えて高級ブランドの一部として自らを認識する構造