- 2025年に予測していた大規模な景気崩壊は起きなかったが、2026年の現在、再びその可能性が提起されている
- 失業率曲線と逆イールドカーブは伝統的に景気後退のシグナルと見なされており、まだその予測が外れたとは言えない
- 銀と金の価格上昇は、ドルの価値に対する不安心理を反映しており、投資家が法定通貨ではなく貴金属を好む現象として言及されている
- 米国政府債務の増加とAI中心の株式市場バブルが潜在的なリスク要因として指摘されている
- 市場が即座に反応しない理由として、大口投資家の様子見姿勢と繰り返される政策イベントへの鈍感化が挙げられている
景気崩壊予測の背景
- 2025年に2008年級の経済崩壊を予想したが、現実には起こらなかった
- 当時の根拠としては、失業率曲線の周期的上昇があり、コロナ19の時期は例外的だった
- もう一つの根拠として、逆イールドカーブ(inverted yield curve) もあった
- 一般的に長期債の金利が短期債より低いとき、景気後退の可能性が高い
- 10年債と2年債の国債利回り差がマイナスのとき、これを逆転と呼び、過去に何度も景気後退の先行指標として機能してきた
しかし今年こそ明らかに景気崩壊が起こるはずだ
- 銀価格が急速に上昇しており、金価格も似た流れを見せている
- 貴金属は、名目通貨（ドル）の価値下落懸念があるとき、人々の投資代替先として選ばれる傾向がある
> 「人々はドルに不安を感じているのだろうか？」
構造的リスク要因
- 第一に、米国政府債務が長期的なリスク要因である
- 信認が維持される限り問題はないが、信認が揺らげば債務危機の深刻化の可能性がある
> 「大きいほど、崩れるときはより激しい(The bigger they are, the harder they fall)」
- 第二に、株式市場内のバブルが存在する
- 特にAI産業が資金循環構造によって自らを膨らませており、短期間での収益回収は不可能
- 過大評価された株式（極端に高いPER） と 非現実的なビジネスモデルが多数存在し、ミーム株はその極端な事例だ
- まるで小さな火花ひとつあれば十分なような感覚だ
- しかし、無数の火花が現れては消えてきた
市場が動かない理由
- 幾度もの政治・経済的ショック（関税、侵攻の脅威、抗議行動など）があっても、市場は素早く回復してきた
> 「市場は安定しすぎているのだろうか？」
- 市場が動かない理由は2つある
1. 市場はかつてないほど鈍く、大口投資家は現金保有を好み、価格が上がると予想しながら短期変動には反応しない
> 「顧客は不安なファンドマネージャーを望まない」
2. 繰り返される政策イベント（例：関税は今回で11回目） がもはや驚きを与えない
- つまり、どの個別の意思決定者も先に動こうとしないため、市場は動かないということだ
結論的な認識
- 1年前にはいくつかの兆候があったが、「今はすべてが爆発寸前のように感じられる」
- 過去にも同じ不安感を覚えたことは認めつつ、今回は必ず当たる気がする
2件のコメント
ナスダックを買うべきですね。こういう人たちまで今や問題ない、上がると言い出すと、そのときに崩壊するようです...
Hacker Newsの意見
今回は崩壊が予想されている点が違う
金価格の上昇がそのシグナルだと思う。大衆的な言説でも「もうすぐ crash が来る」という認識が広がっている。
2008年やドットコムバブルは大半の人にとって突然だったが、今は多くの人が予想している。
この予想された崩壊が実際に起きたら、どんな効果があるのか気になる。
金には織り込まれているが、S&P の変動性を示す VIX には織り込まれていない
価格感応度の低い資金が流入し続けている。「株式市場はいつも回復する」という信念がバブルを膨らませている。
現在パッシブファンドが全体の60%を占めているという資料もある。
結局、本源的価値との乖離が大きくなり、アクティブ投資家がその隙を利用するだろう。
ただ、一般投資家にパッシブインデックスより良い代替手段があるのかは分からない
みなが予測できるなら誰も儲けられないからだ。
おそらく、crash が来ないことに慣れた頃に調整が来ると思う。
「資金をばらまけば絶対に crash は来ない」というナラティブが戻ってきて、市場が再びリスクオンに転じたときにサプライズ調整が来そうだ
今回は「今回は違う」という言葉にある程度の信ぴょう性があると感じる
米国経済は世界覇権に基づいている。ドルは基軸通貨であり、軍事力と文化的影響力によって国際秩序を維持している。
しかし、こうした地位が弱まれば大きな問題が生じるだろう。
米国の負債は多いが、その大半はドル建て国債なので、外国がドルを使わざるを得ない構造だ。
だが、米国が西側諸国と敵対的になれば、ドル需要が急減する可能性がある。
今の政治的流れが続くなら、今回は本当に違うのかもしれない
安定した価値保存手段であり準備通貨として使われるからだ。
もしその資金が米国に戻れば、貿易赤字は減り、インフレは急騰するだろう。
これまでは海外にとどまるドルのおかげで、米国は負債と赤字を同時に維持できていた
だから米国は巨額の貿易赤字を維持できる。
むしろ米国は他国に米国製品を無理やり買わせようとする傾向がある
2025年末時点で外貨準備の57%がドルで、一次産品や貿易決済の半分以上がドルで行われている。
脱ドル化はまだ現実ではない
輸入品を高くし、輸出競争力を高めるのが目的だ。
ただし、これが成功するか失敗するかは未知数で、結局は負債圧縮が必要だ
GDP のうち貿易関連は27%にすぎず、世界平均は63%だ。
米国は内需だけでも世界最大の経済を維持できる構造になっている
この5年間で3回の20%調整があったが、すべて回復した
FRB の役割は、政府が可能な限り支出できるようにすることだ。
雇用維持、インフレ管理、低金利での借り入れを通じて資産価格の上昇を促す。
結局、人々はインフレを避けるためにさらに投資するようになり、政府は税金で利益を得る。
だから私は今でも 401(k)、Roth IRA、証券口座に投資しており、今年は海外ファンドの比率を増やした。
悲観論者の見通しは、実際のポジションがなければ信頼しにくい
関連参考: Does Market Timing Work
銀価格は最近、1日で30%急落した
通貨不信があったのなら、金だけでなく他の耐久資産の価格も上がっているはずだ。
結局、これは単なる投機的バブルに見える
下落が来たら10%だけ買い、回復時に売る。
この戦略で周囲の投資家よりはるかに高い収益を上げた
今回はいくつもの要因が違う
① オンラインショッピング市場 5兆ドル規模
② エネルギー価格の上昇
③ 利下げ不可能
④ 技術市場の超巨大化
⑤ グローバルな教育・権力の拡張
こうした資金の流れが中間層を弱体化させている。
システムがじわじわ資源を吸い上げるメモリリークのように見える。
経済学者が問うべき本当の問いは「システムの RAM はあとどれだけ残っているのか」だろう。
参考サイト: US Debt Clock
ドル安は、株式市場しか見ていない人には好景気のように見えるだろう
米国株はインフレ調整ベースで今後10年間低調なリターンが予想される
短期的には株価上昇要因だが、長期的には貿易不均衡と雇用問題につながる可能性がある
下位半分の実質所得は下がり続けている。
主流の経済メディアはこうしたK字型の現実を無視している
毎年 crash を予測していれば、いつかは当たる
毎月 crash を予測して、2年後に起きたら、それは予言者なのか？
だが、6か月前に予測できれば利益を出せる。
ある程度の反復予測は利益を得るための必要悪なのかもしれない
TSLA の株価を見るだけでも、市場がいかに非合理的か分かる
未来予測はいつでも難しいという言葉がある
誤った経済政策は、速くあるいは遅く罰せられる可能性がある
結局重要なのは、どれだけのリスクを取る意思があるかだ
もう一つは道徳的責任の問題だ。
ある資産に投資するということは、その企業の行為を部分的に支持する行為でもある