ビットコイン採掘業者、難易度7.8%低下の中で1コイン当たり1万9,000ドルの損失

• ビットコイン採掘の平均生産コストは8万8,000ドルで、市場価格は約6万9,000ドルのため、1コイン当たり1万9,000ドルの損失が発生
• 中東情勢の緊張と原油価格の急騰で電力コストが上昇し、採掘の収益性が悪化
• ネットワーク難易度は7.76%低下して133.79兆となり、ハッシュレートも1ゼタハッシュから920EH/sへ減少
• Hashpriceはペタハッシュ当たり33.30ドル水準で、ほとんどの機器が損益分岐点付近にとどまり、採掘業者は保有BTCの売却を拡大
• 上場採掘企業は損失緩和のため、AI・HPCデータセンター事業へ多角化しており、次回の難易度調整でも追加下落の可能性がある

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ビットコイン採掘損失の拡大と難易度低下

• ビットコイン採掘業者の平均生産コストは3月中旬時点でビットコイン1枚当たり88,000ドルとなり、市場価格約69,200ドルに対して約19,000ドルの損失が発生
  • Checkonchainの難易度回帰モデルに基づいて算出された数値で、採掘難易度とエネルギー投入量を反映
  • 平均すると採掘業者はブロック当たり約21%の損失状態
• 中東地域の地政学的緊張と**原油価格の上昇（1バレル当たり100ドル超）**が電力コストを押し上げ、採掘収益性が悪化
  • ホルムズ海峡の封鎖により、世界の原油・ガス物流の約20%に支障
  • トランプ前大統領によるイラン発電所攻撃の48時間最後通告が不確実性を増幅
• ビットコインネットワークの難易度は3月22日時点で7.76%低下して133.79兆に調整
  • これは2026年に入って2番目に大きい下落幅で、2月の冬の嵐「Fern」の際の11.16%下落以来の大きさ
  • 年初比で約10%低く、2025年11月の過去最高値155兆から大きく減少
  • ハッシュレートは約920 EH/sで、2025年の1ゼタハッシュ記録から後退
  • 直近エポックの平均ブロック生成時間は12分36秒で、目標値（10分）を上回る
• 採掘収益性指標（Hashprice）はLuxorのHashrate Index基準でペタハッシュ当たり1日33.30ドル水準
  • ほとんどの採掘機器が損益分岐点に接近し、2月23日に記録した過去最低値28ドルに近い
  • 採掘業者は運営費を賄うため、保有ビットコインの売却を拡大中
  • 全供給量の43%が損失状態で、クジラの売り圧力とレバレッジポジションが市場の圧迫要因として作用
• 上場採掘企業は損失を減らすため、**AIおよび高性能コンピューティング（HPC）**分野へ多角化中
  • Marathon Digital、Cipher Miningなどは採掘施設と並行してデータセンターインフラを拡充
  • これらの事業は採掘よりも予測可能な収益構造を提供
• 次回の難易度調整は4月初旬に予定されており、CoinWarzのデータによれば追加下落の可能性がある
  • ビットコイン価格が88,000ドルを下回った状態にとどまる場合、採掘業者の離脱が続き、難易度はさらに低下
  • ネットワークは参加者が減少した際に自動で難易度を下げる自己補正メカニズムを持つ
  • 収益性回復までの過渡期には、採掘業者と現物市場の双方が売り圧力と損失に直面する

[GN⁺]

Hacker Newsの意見

• 見出しは扇情的だが、実際にはビットコインの設計原理そのままだ
  マイナーが離脱すると難易度が下がり、コストが下がって、再び採掘が採算に乗る
  興味深いのは損失そのものではなく、採掘が不採算になってから難易度調整が入るまでの遅延時間が、市場にどれだけ長く売り圧力を与えるかという点だ

  • 石油、金、農業などに似た供給-価格サイクルのように見える
    価格が上がると皆が参入し、供給が急増すると価格が下がる
    採算が取れなくなると生産が止まり、再び価格が上がれば再開される
  • 見出しが論点を混同させている
    実際にマイナーが損をしているのは、10月の暴落でビットコインが$126,000から$70,000未満まで下落し、イラン戦争でエネルギー価格が上昇したからだ
    難易度低下は原因ではなく結果だ
  • ビットコインはこのように設計されているが、Proof-of-Workシステムの拡張限界を示している
    価格が100万ドルまで急騰すれば、難易度と電力コストもその水準まで上がる
    結局、電力需要がコインの価値に線形に比例するため、グローバル通貨として拡張しにくい
  • 「難易度が下がればコストが下がる」なら、価格も下がるべきではないのか？
    単純な経済学で見ればその通りだが、おそらく供給と需要の**位相差（遅延）**を狙っているのだろう
  • この構造は、マイナー離脱の速度より難易度低下の速度が遅い場合にしか機能しない
    極端な変動性（-99%級）が来れば、システムが崩壊する可能性がある

• 誰も赤字でビットコインを生産しているわけではない
  採掘コストは分布曲線のようになっていて、最も高コストなマイナーが損益分岐点におり、残りは利益を出している
  10分ごとに3.125 BTC（+手数料）が生産される仕組みだ

  • ただし採掘機の購入費用が埋没費用になると話は変わる
    長期的には赤字でも、電気代より収益が大きいなら回し続けて少しでも回収した方がよい

• Coindeskは最悪のメディアだと思う
  地域ごとに電力コストが違うので、採掘単価を正確に計算することはできない

  • 「嘘ではなく、ただの統計にすぎない」と冗談を言っている

• マイナーがビットコイン1枚あたり$19,000損しているなら、なぜ売り続けて運転資金を確保するのか疑問だ
  むしろ機材を止めて待った方がよくないか？
  供給量は変わらないのだから、いっそ全量売却して市場を揺さぶり、大手マイナーが倒れた後で再開する方が合理的かもしれない

  • ただしキャッシュフローがなければ事業はすぐ止まる
    石油市場でも赤字で売ることはあったし、原油価格がマイナスになったことすらある
    市場操作はそんなに単純ではない

• 「マイナーはコストを賄えないとビットを売って運転資金を作る」という話に対して、
  だったら単に止めた方がよくないかという疑問だ

  • 全員が止まれば取引が止まり、ビットコインの価値が暴落する
    また、採掘を止めても固定費は残るので、動かした方がむしろ損失が小さい場合もある
  • すでに採掘機を買っているなら、電気代が収益を上回るまでは回し続ける
    多少損をしても一部回収は可能だ
  • 2017〜2021年に採掘していたとき、2年間は無利益を覚悟して運営していた
    電気代だけで月$8,500、倉庫賃料が$2,200だったが、最終的には長期ベットが成功した
    毎月現金化することに意味はないと思う
  • 国によっては電気代がほぼ0に近い
    国家レベルの利害関係（イラン、ロシアなど）によって採掘が有利な場所もある
    ビットコイン採掘機は石油設備よりはるかに軽く、移動もしやすい
  • 機材を遊ばせれば100%損失なので、赤字でも回した方がよい

• 2026年にもなってまだProof-of-Workが合理的だと信じる人がいることに驚く

  • より生産的なPo(useful)W研究が進んでいる
    関連リンク
  • 量子コンピューティングが現れれば、この砂上の楼閣のような構造が崩れるかもしれない
    炭素を燃やして金融規制を回避しようとした資本がすべて失われてほしい
  • 「なぜ自分の意見を変えなければならないんだ？」と皮肉っぽく返している

• 最近はAIが熱いのに、なぜマイナーがいまだにビットコインにしがみついているのか疑問だ
  同じインフラでAIを回した方がもっと儲かるのではないか？

  • ビットコインは専用のASIC機器で、AI向けGPUとはまったく別物だ
  • ハッシュ採掘用ASICはAI計算には不向きだ
  • 市場は多様な財とサービスで構成されており、それぞれ欲しいものが違う
  • 記事でもその点には簡単に触れている

• 誰か、ビットコイン採掘がエネルギーの浪費ではないと私を納得させてくれないか？

  • もう結論は出しているように見える
  • 私も浪費だと思うし、しかも地球破壊に加担している
  • ただ、米国政府は銀行を通じてドルへのアクセスを遮断できる
  • 結局は検閲耐性のある決済を認めるべきかどうかの問題だ
    私はその必要はないと思う

• 量子コンピューティングが暗号資産にどんな影響を与えるのか見守っている