創業20年のAtlassianはいまだに利益が出ていない ― 市場の評価は間違っていた

• オーストラリア企業として最高級の評価額に達したAtlassianは、2021年のピーク時には $162b だった

• 大規模な資金調達を受けていないため、共同創業者2人は今でもそれぞれ21%ずつの持分を保有している

• 昨年、2人は純資産が $70b を超えるオーストラリア有数の富豪だった（さらにCanvaへの投資でも数十億ドル規模を稼いだ）

• しかし最近のテック業界の株安は避けられず、現在の評価額は $52b。それでも2015年の上場時の11倍

• 4月の決算報告では、過去9か月間の売上高が $1.5b から $2.04b へと24%増加したと発表

• サブスクリプション事業は急成長したが、レガシー事業の減少で相殺された

• 株価が60%下落する危機にもかかわらず、Atlassianは依然として売上高の19倍超の倍率で取引されている

• しかしAtlassianは今、利益を出せていない。実際にはかなりの赤字である

• 2021年にはこれが許容されたが、今はそうではない

• Atlassianの問題は収益性がないだけでなく、事業の成長が以前よりはるかに鈍化しており、成長のためにマーケティングへ多額の資金を投じなければならないことにある

• Atlassianは「プロダクト主導の成長」に依存し、最初の10年間はマーケティングにほとんど費用をかけずに、非常に速くかつ収益性高く成長したことで有名だった

• 企業のCTO/CPOたちがAtlassianの革新的なJiraを非常に気に入っていたため、企業向け営業チームに数百万ドルを費やさなくても、バイラルによってオーガニックに成長した

• Atlassianの事業説明書では、2015年に事業が48%成長したとされている。今年の2倍だ

• 営業担当者が1人もいないことを誇り続けながら、今年は営業およびマーケティングにほぼ $600m を費やしている

• 8,000人の従業員を雇用していることも合わせると、Atlassianは過去9か月で $500m の赤字である

• 忘れてはならないのは、Atlassianはスタートアップではなく、創業20年の会社だということ

• 創業20年時点の他社と比べると、Microsoftは1995年に売上高 $6b、純利益 $1.5b で、Googleは売上高 $145b、純利益 $31b だった

• Atlassianはテック業界のベンジャミン・バトンになってしまった。スタートアップ時代には利益が出ていたのに、成熟するにつれて赤字になっている

• Atlassianは営業キャッシュフローがプラスであることをEBITDAの代わりのように語るが、そのキャッシュフローは従業員に報酬として株式を与えているから成り立っている

• 従業員に対して $700m 以上の株式報酬を提供する予定で、これはほぼ営業キャッシュフロー全体に等しい

• これはさらに大きな問題につながる。最近フルリモートを強く主張したAtlassian CEOの立場は理解できる

• Atlassianで働くことは最近、はるかに割に合わなくなっている。過去2年間に株式で報酬を受け取っていた人たちは皆、Underwaterになっているはずだ（株価が大きく下落しているため）

• これは実質的に大規模な給与削減に等しい

• AtlassianのHRチームは、株価が上がり続けないため、新規採用や既存社員の引き留めが難しくなるだろう
  （Atlassianの株価を不合理に吊り上げた市場に問題があるのであって、Atlassian自体の責任ではないが、今やその実際の影響に対処しなければならない）

• さらに悪いことに、Jiraは無骨で、この10年間ほとんど進化していない。このチケットベースのシステムは、もはや開発者に愛されていない

• 興味深いことに、CTOのSri Viswanathが退社した

• 筆者を含め多くの会社で依然として使われているが、実際のネットワーク効果はない

• ユーザーは低コストでAsana、Basecamp、Mondayのようなサービスへ移行できる

• これこそが、営業担当者は不要だと言っていたAtlassianが、営業およびマーケティングに $600m を費やすようになった理由を説明している

• 要するに、Atlassianは競争の激しい市場でコストが増え続け、ますますレガシー化している創業20年の事業である

• それにもかかわらず、市場ではなお売上高のほぼ20倍に達する価値を認められている

• 成長鈍化と収益性、テック投資家の懐疑論を踏まえると、Atlassianはおよそ5倍程度の倍率が妥当だろう（時価総額 $10b）

• 類似した成長プロフィールと収益性を持つSalesforceは、年間売上高の約6倍で取引されている（売上高 $31b に対して時価総額 $185b）

• 共同創業者2人は、市場が間違っていたという見方に同意しているように見える。2人は2016年から現在までにAtlassian株1,500万株を売却し、それぞれ $2b 以上を手にした

[jjpark78]

Jiraは非常に大きな成功を収めましたが……今のJiraはあまりにも使いづらいです。
本当に必要な機能はプラグインが対応していて、しかもその多くは高価で、遅く、
カスタムフィールドやカスタムトランジションを一度ちゃんと設定するだけでも本が一冊書けるほど無駄に膨大で、

だからJiraは文句を言いながら使うのが定番だと聞きました。

まるで朝のドロドロしたドラマを悪態をつきながら見るのと同じ理屈です……

ドロドロドラマはまだ面白さがあるけど……Jiraには面白さもない……

[luckydaun]

Atlassianにネットワーク効果がないというのは、かなり手厳しい（？）評価だと感じますね…。今でも、たった1人のリーダーがAtlassianに惹かれると、全社的にJiraエコシステムが導入されるケースが多いと理解しているのですが、財務実績がこれほどまでに評判に重要なのだなと学ばされます…

[xguru]

かなり挑発的な文章なので……コメント欄でも実際に言い争いになっていましたね。

私はJiraが本当に嫌いです にもコメントがたくさん付いていたのを見ると……いろいろ考えさせられます。