エイブリー企業分析

同社は22年に約700億ウォンの赤字を記録したものの、上半期にサプライズの黒字転換を果たし、通期黒字の達成を目前にしています。現在、1兆ウォン以上のバリュエーションでシリーズC調達を進めているという話も聞かれます。果たしてエイブリーは「ネクストコマース」プラットフォームになれるのでしょうか？

皆さん、明けましておめでとうございます :D

1. thesis
   ○ 衣食住は変わらない定数であり、その中でも「衣」に属するファッション市場には大きな機会が存在する
   ○ 激戦地は国内ファッションプラットフォーム市場: 数千億ウォン規模の投資とM&Aが続いている
   ○ 強い者だけが生き残る: エイブリー、Musinsa、W Concept、Zigzag、Brandi など
   ○ エイブリーは後発走者でありながら、わずか4年でユーザー数1位を記録。How?
   Question: 同社はファッションプラットフォームの王座に就けるのか？

2. founding story
   => Altos Venturesの3 why narrative
   ○ カン・ソンフン代表は Watcha 共同創業者出身（IT基盤）
   ○ 衣食住を基盤とした事業を行うため、退職後にショッピングモール Valhalla を創業（17年）
   ○ why me? に答えるため、新規事業として女性ファッションプラットフォームに挑戦
   why me?: 私たちはITゲームをやるべきだ
   why now?: 18年以内にTOP3へ進入できる
   why big?: 巨大な女性ファッション市場に代表格のプラットフォームが不在だ
   ○ 現在700万MAU、同業界アプリ利用時間1位を達成

3. product
   [seller side]
   3.1 エイブリー・パートナーズ
   ○ 誰でも起業できる世界: 仕入れから物流、配送、CSなどを代行するサービス
   ○ オペレーション負担を減らし、新規セラーを確保（Airbnbに類似）
   ○ パートナーに売上の90%を手数料として受け取らせているにもかかわらず、セラー数8,500人を達成
   3.2 エイブリー・セラーズ
   ○ 既に事業を運営していたセラーがプラットフォームに出店するオープンマーケットソリューション
   ○ 差別化ポイントは 1) 業界最低水準の手数料（3%） 2) AIによるユーザー-セラー接続
   3.3 フルフィルメント
   ○ パートナーズの基盤をなす中核: 競争力であり、コストを下げる手段
   ○ 倉庫管理システムおよびHW、SWなどフルフィルメント全工程を高度化
   [buyer side]
   3.4 エイブリー
   ○ 1位のスタイルショッピングアプリ。23年11月時点でMAU 740万人。

4. market
   4.1 customer
   ○ 主なターゲット層は価格とトレンドに敏感な10〜20代女性
   ○ 衣類セクター内で多様な年齢層と性別へ拡張し、そのほかホームデコ、ビューティーなどにもカテゴリを拡大中
   ○ グローバル展開（日本、台湾）も進行中
   4.2 market size
   ○ TAM: 世界のオンラインファッション市場（1,023兆ウォン）
   ○ SOM: 日本 + 国内オンラインファッション市場（33兆ウォン）
   ○ SAM: 国内オンラインファッション市場（19兆ウォン）

5. traction
   ○ 業界最短でユーザー数1位、3年で累計取引額1兆ウォン、業界初のMAU 700万達成
   ○ 70億ウォンのシリーズA、1,000億ウォンのシリーズB+B2、670億ウォンのプレシリーズCで累計1,730億ウォン
   ○ 23年10月、2,000億ウォン規模のシリーズCを推進中（バリュエーション1兆ウォン以上見込み）

6. business model
   ○ 手数料売上と商品売上に区分。東大門仕入れセラーには低い手数料、ブランドには高い手数料
   ○ BM多角化を進行中: オファーウォール、セラー広告で広告収益を確保
   ○ 22年売上1,785億ウォン / 営業損失744億ウォン。BUT 23年上半期に黒字転換!
   ○ 売上 UP: 手数料引き上げ、消費者層拡大、セラー向けターゲティング広告拡大
   ○ コスト DOWN: エイブリー・パートナーズ費用

7. competition
   ○ ブランド中心（オンラインセレクトショップ）: 29CM, W Concept
   ○ 価格中心（東大門仕入れ）: エイブリー、Zigzag、Brandi
   ○ 女性ファッション市場で主導的ポジションを確保し、拡張カテゴリでシェアを拡大することが重要な目標!

8. valuation
   ○ プレシリーズCで9,000億ウォンのバリュエーションを認められた
   ○ 同業スタートアップと比較すると、1兆ウォン以上の評価は十分に受けられるだろう

9. essence of business (オンラインコマース業の本質)
   ○ 競争は定数だ。だからこそ堀が必要だ
   ○ 商品数よりも競争力のある商品数が重要だ
   ○ 成長トレンドを維持しながら利益を出さなければならない

10. key opportunities
    10.1 チェーンプラットフォーム
    ○ セラーと生産工場を直接つなぎ、1人のセラーあたり1つのPB商品を製作できるインフラを提供
    ○ 東大門衣類商品への依存度解消もここにかかっている
    10.2 クリエイター生態系の構築
    ○ セラー育成のために不可欠な戦略
    ○ パートナーズ由来の起業しやすさ / クリエイター生態系に対する正統性 / ディスカバリーインターフェースがあるため、勝算は十分
    ○ これを基に、簡単なアフィリエイトマーケティング導入 / エイブリー・パートナーズのアクセシビリティ強化 / クリエイター連結プラットフォーム構築が必要
    ○ 究極の姿: 同社が国内ファッションクリエイターの登竜門になること!
    10.3 アルゴリズム高度化とディスカバリーコマース
    ○ アルゴリズム高度化のためにゲーミフィケーションを試みるべき
    10.4 C2M like SHEIN
    ○ C2Mモデルで、エイブリー・パートナーズが販売する製品の競争力を確保
    ○ SHEINのC2Mモデルを類似適用: 東大門製造クラスター、高いMAU、膨大なデータがあるため十分可能だ

11. key risks
    11.1 東大門仕入れの構造的限界
    ○ 多様性の確保不可 / 低い参入障壁による消耗戦 / 低マージン項目による損益悪化
    11.2 収益性改善の副作用
    ○ セラーの不満 UP / 商品価格に手数料引き上げが反映
    ○ 圧倒的差別化戦略を取る競合他社
    11.3 オペレーションリスク
    ○ 在庫リスク / 品質検収 / プラットフォームに対する否定的認識

12. ending thoughts
    5,000兆: 同社の構成員が心を一つにして叫ぶ、彼らが抱く夢の大きさだ。
    ○ K-スタイルを起点に、世界中の大小さまざまなクリエイターが誰でもセラーとなり、自分だけのブランドを運営できる世界を作ることができれば、
    ○ 世界のコマース市場の公式そのものを、大企業ブランド / 企業型セラー中心から個人 / クリエイターへ変えることができれば、
    この夢の数字は不可能には見えない。
    忘れないでほしい。彼らはわずか4年で韓国人が最も多く使うファッションアプリを作った人たちだ。2022年に744億ウォンの赤字を記録してから1年もたたずに黒字を作った人たちだ。事業の本質に集中し、常に成果を達成してきたチームだ。
    彼らが夢見る未来へ向かう道には多くの困難もあるだろうが、いつもそうしてきたように、事業の本質を追求しながら乗り越えていくことを期待する。

[toebee]

ありがとうございます :)