Jane Streetの債券投資家向け資料の主要ポイントと示唆

 (ft.com)
1 ポイント 投稿者 GN⁺ 2024-05-03 | 1件のコメント | WhatsAppで共有

  • Jane Streetは規模が非常に大きく、引き続き成長している

    • 2023年には北米株式取引の10.4%を占め、Citadel Securitiesに迫っている
    • 全世界20か国以上で、全取引量の2%以上を占める
    • 昨年は32兆ドル規模のオプションを取り扱い、Options Clearing Corporationの契約量の7.6%を占めた
    • ETFのマーケットメイキングに特に強みがあり、月平均ETF取引高は5,270億ドルに達し、米国と欧州のETF取引のかなりの部分を占める
    • 特に債券ETFでは一次市場活動の41%を占め、銀行が長く支配してきた社債取引分野へ進出した

  • Jane Streetは収益性が極めて高い

    • 第1四半期に44億ドルの純取引収益を計上し、昨年は105億ドルを計上して純利益率は70%以上
    • 2023年の総収益は219億ドルで前年比34%増。昨年、主要なグローバル投資銀行の株式・債券・通貨・商品取引収益をすべて合計したものの1/7程度
    • 従業員1人当たりの平均純利益は400万ドルで、トレーダー1人当たり平均2,200万ドルの調整後EBITDAを記録

  • Jane Streetのバランスシートは急拡大している

    • 2024年末の総資産は34%増加して1兆4,020億ドルに達し、「純粋な」超高速取引会社との違いを示している
    • 資本の80%が従業員の持分からなり、昨年末には2兆1,300億ドルに達した
    • 第1四半期の好業績を受け、現在の純資本は2兆4,000億ドル超

  • Jane Streetの従業員報酬は非常に高い

    • 昨年公表された報酬・福利厚生費24億ドルを基準にすると、従業員1人当たり平均90万ドル以上
    • 過去2年間で離職率が6%にとどまるのも、業界最高水準の給与水準によるものとみられる
    • パートナー40名の平均勤続年数は16年で、その中には億万長者と思われる人物もいる

  • Jane Streetは極めて慎重

    • 集中型リスク管理、テールリスクヘッジにオプションを活用するなど、危機回避に重点を置く
    • 個人のP&Lではなく会社全体への貢献度に基づき報酬を決めるため、リスク管理を重視
    • リスク管理システムがかえって収益機会を制約する可能性があると警鐘を鳴らす

  • Jane Streetはほぼすべての分野で成長を目指している

    • 全体的なスピードの向上、株式の卸売事業拡大、オプション卸売事業への進出、債券取引拡大などを計画している

GN⁺の見解

  • Jane Streetの成長曲線と収益性は非常に印象的で、特にETFのマーケットメイキングと債券取引分野での成果が際立つ。ただ、こうした成長が持続可能か、資本市場のボラティリティにどう対応するかに注目が集まる
  • 従業員への破格の報酬は優秀な人材の採用・定着に大きく寄与していると思われる一方、長期的には人件費負担となる可能性もある
  • 集中したリスク管理とテールリスクヘッジといった慎重なアプローチは印象的で、会社全体としてのリスクコントロールが機能しているようだ。もっとも、過剰な管理が逆に投資機会を制限しかねない点には注意が必要
  • 既存の投資銀行はJane Streetの成長を抑えようとするだろうため、今後の競争構造の変化による収益性の変化を綿密に観察する必要がある
  • 特に伝統的金融機関はJane Streetの強みを学び、模倣しようとするはずであり、それに対する差別化戦略が必要と考えられる。新しいデータ、アルゴリズム、技術への継続的投資が競争力維持に重要となるだろう

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1件のコメント

 
GN⁺ 2024-05-03
Hacker Newsコメント
  • Jane Street の従業員ブランドが優れたモデルとして挙げられている。配慮の行き届いた広告・スポンサーシップ、高品質なポッドキャスト制作、毎月一貫したパズル公開などのブランディング投資は、かなり大規模な会社でしか不可能に近いようだ。
  • Jane Street のロンドン支社カフェテリア上部の「Food Bar」看板で、"d"の文字が消えているという些細な情報が共有された。
  • 量的金融分野で働くあるコメント投稿者は、長く業務で OCaml を使いたかったが、Jane Street のようにしっかり開発されたコアコードベースや社内開発ツールがなければ、同分野で広く使われる他言語ほど生産的にはならないだろうと述べている。
  • 2023 年末時点で Jane Street の従業員数は 2631 人で、同社資本の約 80% が 2023 年末に 213 億ドルまで増加した従業員保有分で占められていることに驚く人が多い。
  • FT 記事のコメント欄で読者が、友人のアドバイスとして「コース・フローティング（リサーチ）とブレーキング（リスク管理）が成功するレースの必須要素だ」と引用し、企業がこれを忘れたときに大惨事が起きると付け加えていた（ボーイングの事例を言及）。
  • Jane Street が OCaml の理念を受け継ぐことは良いことだが、どの会社も、特に自動化分野でそのような影響力を持つべきではないという懸念を示す意見がある。一方で彼らの強みが何か気になるという意見もある。
  • Jane Street 関連で OCaml の話題が出るたび、従業員数を 30〜40 人程度だと思っていたのだが、2613 人という事実に驚いている。
  • Jane Street が OCaml の最大のポスター・チャイルドであることから、Blub Paradox が作用しているのではないかという意見が示された。
  • 昨日 Reddit のあるスレッドで「どの会社が最高のエンジニアを抱えている会社として有名か？」という問いに対し、Jane St. が挙げられ、彼らが優秀なエンジニアを生み出すという回答があった。