米国人、SpaceXが退職貯蓄に与える影響に不安
(theguardian.com)- SpaceXの1兆7,700億ドル評価額での株式市場デビュー後、米国人の401(k)やインデックスファンドが巨大テック企業に間接的にさらされる可能性への懸念が高まっている
- 退職資金のかなりの部分がS&P 500のような主要指数に連動するファンドに組み込まれているため、個人が望まなくても新たな大型テック株を保有することになりうる
- 米国内の回答者150人以上は、格差拡大、市場の不安定さ、AIブームの持続可能性を主な不安要因として挙げた
- 一部は株式市場やインデックスファンドを避けており、一部はSpaceXの技術的成果を認めつつも、富と権力の集中に不快感を示している
- 退職資金と雇用が少数のテック企業およびCEOの判断に深く結びつくなか、個人の投資選択だけで老後の財務リスクを避けることは難しくなっている
SpaceXの株式市場デビューと退職資金のつながり
- Elon Muskは、SpaceXが1兆7,700億ドルの評価額で株式市場にデビューした後、世界初の兆万長者となった
- 米国市場がAI中心の投資へ移るなかで、数百万人の米国人がSpaceXや他の新興AI企業の間接投資家になる可能性がある
- 多くの退職貯蓄は、民間の401(k)プランを通じて米国株式市場に結びついている
- これらのプランは、主要株価指数を追随するインデックスファンドに多く投資している
- 直接買っていない人でも、新しいテック大企業の株を保有することになりうる
- Muskは、SpaceX株が通常より早い段階でインデックスファンドに組み入れられるようルール変更を推進している
- その結果、退職貯蓄と年金がSpaceXやAI企業により強く結びつく可能性がある
退職資金がテック株に縛られることへの不安
- 米国内で150人以上が、SpaceXのIPOと個人資産への影響について意見を述べた
- 貯蓄が主要テック企業に結びつく状況について、次の懸念が繰り返し示された
- 格差拡大
- 市場の不安定さ
- AIブームの長期的な持続可能性
- カリフォルニア州アラメダの62歳のエンジニア、Timは「私たちは皆、巨大なカジノに無理やり入れられた」と語る
- 自身の退職資金の大半がS&P 500に入っている
- 株式市場に投資しなければ、投資している人たちより後れを取ると考えている
- 平均的な個人が実質的に分散するのは難しいと述べている
評価額と説明責任への反発
- ミシガン州の33歳のエンジニア、Stephenは、SpaceXの評価額が会社の実際の価値とかけ離れていると見ている
- 自分の貯蓄と退職資金がテック企業に深く縛られていることを嫌悪している
- 投資家がこれらの企業に説明責任を負わせることはできないと見ている
- ワシントン州東部の57歳の教授、Matt Reynoldsは、今後5〜10年以内の退職を考えており、ビッグテックの市場集中が貯蓄と投資に与える影響を懸念している
- テック業界の大物たちの影響力と説明責任の欠如も問題視している
- ニューハンプシャー州ポーツマスの54歳の母親で気候活動家のKendra Fordは、この問題を金融と道徳の両面の問題だと見ている
- Elon Muskがシステムを利用して富を増やす一方で、多くの人は公正な賃金を得られず、食料品や医療費を賄えないと語っている
- こうした状況を、経済システムと社会の道徳的失敗だと見ている
株式市場の回避と分散対応
- ワシントンDCの58歳の作家、Miaは、Muskの惑星植民地化計画を支援したくないため株式市場に投資していない
- 株式市場を富裕層のマネーゲームだと見ている
- 米国の納税者の生涯貯蓄が401(k)口座で賭けのように運用されている状況を批判している
- 火星へ行って居住可能にするより、地球を浄化することにお金を使うほうが簡単だとして、これを「ばかげた詐欺」と表現している
- コロラド州デンバーの引退した事業家、Pedroは、インデックスファンドから完全に撤退した
- 皆がそうすれば、株価は現実に戻り、世界を支配していると思い込んでいる企業トップたちへのメッセージになると見ている
- コネチカット州ミドルタウンの57歳の建築家、Jeffrey Munsieは、貯蓄を守るために資産をより広く分散しようとしている
- SpaceXのIPOは、一つの主体や一人の人間が支配したり利益を得たりするには大きすぎると見ている
- 貯蓄と財務上の将来が、大きいが焦点の狭い企業の成功に縛られることに不快感を抱いている
技術的成果の評価と権力集中への懸念
- すべての回答者がSpaceXの評価額を否定的にだけ見ていたわけではない
- ブルックリンの52歳の政治学者、Dimitris Eleasは、SpaceXのIPOに複雑な感情を示している
- SpaceXが宇宙産業を変えた点は認めている
- AI分野の一部の進展も同様に評価している
- 同時に、少数のテック企業と創業者に富と権力が集中する状況を非常に不安視している
- ミシガン州のエンジニア、Stephenは、人生が少数の選択に深く縛られていることに不公平さと怒りを感じている
- CEOたちは失敗しても莫大な報酬を受け取る
- 一般の人々の退職資金と雇用は、彼らが経営する企業に結びついている
1件のコメント
Hacker Newsの意見
利益は私有化し、損失は社会化するという構図の興味深い変形だが、今回はそのすべてが民間資本の投資領域の中で起きている
金持ちなら許されるという論理が強く働いており、XやxAIのような常習的な違反者から巨大な負債負担を背負わされることになる企業のまともな取締役会なら、当然「これはまずいのではないか？」と言ったはずだ
A/Bクラスの議決権構造まで含めた全体モデルを見ると、結局は支配権の問題であり、きちんとした統制構造があればこうしたことは起こりにくかったはずだ
地上インフラは戦時に攻撃され得るし、海底ケーブルもバルト海、ホルムズ海峡、紅海、南シナ海、台湾海峡などで継続的に脅かされているため、最後の手段はStarlinkになる
ウクライナ戦争でもStarlinkへのアクセスが遮断されると戦況がウクライナ側へかなり変わり、ロシアが盗んだ端末をもう使えなくなると兵力優位が無力化されたという点が、インターネット接続の重要性を示している
だから、こうした怒りは人為的に作られたもののように見えるし、米国の退職資金の大半はすでにインデックスファンドを通じてRTX、Lockheed Martin、Boeing、Northrop Grummanのような軍需部門に結び付いている
個人的には、ドローン戦争時代に出遅れている既存企業よりも、SpaceXやIPO後のAndurilのほうがまだ心配は少ない
つまり利益も損失もどちらも私有化されている
HNの消費者アプリ／広告技術バイアスが本当によく表れている
高齢の親族に子どもの写真を共有するアプリは1.45兆ドルの価値があるのに、EV、ロボット、ロケット、AIを作る企業がそれほどの価値を持ち得ないということなのか？
HNを16年見てきて、Webアプリが世界を変えるという熱狂は散々聞いてきたのに、実際に世界を変えるかもしれない企業が出てくると突然詐欺だと言う
Teslaもその条件のため何年も組み入れられなかった
みんなルール変更に腹を立てているが、正直、数か月後にはどうせ同じ位置に行っていた可能性が高い
Elonはこの10年の大半でTeslaの時価総額を、合理的な投資家が考える水準の5〜10倍に保ってきたし、SpaceXが今後3か月以内に暴落して人々がそれを背負わされる構図でもない
1年以内にあらゆる指数に入っていなかったとも思えない
良いことだという意味ではないが、そこまで大きな差が出るのかはわからない
この企業は創業24年の会社であり、現在の高騰する株価はきわめて疑わしい数字に基づいている
どう見ても怪しい
それでも救いなのは、S&Pが何も変えず、規模としては最大の指数だったことだ
3か月以内ではないかもしれないが、いつか誰かがその数兆ドルを絶対に回収できないと気づく
そして暴落は大きく来る
Matt Levineの要点は、インデックスファンド事業をやるなら市場全体を欲するべきだ、というものに近かった
市場のどこかを選んで外すのはアクティブ運用であり、SPCXも大半の指数が流通株式数をウェイトに反映する以上、実際には1兆ドル企業のように扱われるわけでもない
昔は指数組み入れのために数四半期の黒字と最低限の流通株式数が必要だった時代をまだ覚えている
それが一夜にして変わり、その理由は誰もが知っている
SPCXのためだけに作られたルールだ
たいていはアルゴリズムによる決定なのでコストが低いだけで、あらゆる境界事例では人間が直接アクティブな判断を下している
覚えている限り、このポッドキャストではVanguardが自分たちの行っているアクティブな判断を詳しく説明している [1]
長尺なのは、やっていることが多いからだ
ETFは文字どおり数千種類あり、「市場が欲しい」という言い方は間違っている
欲しいのは市場の特定の断片であって、ETFがその断片をこっそり変えるならおとり商品のように感じられる
[1]: https://www.youtube.com/watch?v=hQVz_VGJNnY
個人が実際に何をできるのか？
多くの口座では選べるファンドが限られており、ファンドマネージャーのペディキュア代まで払うような高い経費率を避けようとすると、結局はインデックスに行き着くが、今やS&P 500以外はみなひざまずいたような状態になっている
私の口座はRussell指数ベースなので選択肢がない
SpaceXを空売りしろという答えしか聞かなかったが、デリバティブを扱うメンタルがないと分かる程度には賢明ではある
支払う金利は多少異なるかもしれないが、純コストはごく小さいはず
最大の問題は、SpaceXの空売り比率を合わせるための手間と税務上の影響である
S&P 500では有効な戦略であることが示されている [1, 2]
500社となると大変だが、上位100社程度で近似することはできるだろう
[1] https://rodneywhitecenter.wharton.upenn.edu/wp-content/uploa...
[2] https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/0015198X.2023.2...
SpaceXはS&P 500に組み入れられていない
ルールの例外を求めたがS&Pが拒否したとのことだが、この記事が何を言いたいのか分からない
https://indexes.nasdaqomx.com/docs/2026_May_NDX_Changes_FAQ....
質問: 流動性と上場後の経過期間要件を修正する目的は何か？ この変更によって流動性の低い証券が指数に含まれ得るのか？
回答: ほとんどの指数は、新規採用銘柄について最低株式数や平均日次売買代金などの流動性基準を要求している
Nasdaq-100®では、証券は3か月平均の日次売買代金が最低500万ドルでなければならない
2026年3月時点の時価総額が通常1,000億ドルを超える非常に大きな企業だけが早期組み入れ資格を得るため、この要件は容易かつ迅速に満たされると見込まれる
ただし早期組み入れ候補であっても、上場時点から最低500万ドルの平均日次売買代金は依然として必要である
複数の指数は、従来型IPOが組み入れられる前に価格発見と安定化を経るよう、上場後の経過期間要件を設けてきた
この要件はもともと、小規模または知名度の低い企業が早すぎる段階で入るのを防ぐためのものだった
しかし最近のIPOは、以前よりも規模が大きく成熟した企業になる傾向がある
早期組み入れ基準を満たす企業は、世界で最も重要でよく知られた企業の一つである可能性が高い
高い投資家の関心と売買高は価格発見をより速くし、より短い経過期間を裏付ける
Top 40以外の企業の経過期間は3か月のままである
Nasdaqだけでなく複数の指数が変更しており、Nasdaqは人々により知られている一例にすぎない
しかしNasdaqは変更したため、これに連動するETFがSPCXに資金を大量投入することになる
さらに、すべての401(k)ターゲットデートファンドは市場全体ファンドであり、指数が何をしようと市場全体を追跡する
人々の退職資金の中で数兆ドルを保有しており、その投資ルール上、その時価総額で上場すれば大規模な資金がその企業へ流れ込むことになる
SpaceXはAI企業のように評価されているが、実際には最先端のAIモデルを持っていない
Goldman SachsはxAIが4年以内に100倍成長すると予測しているが、xAIは最先端モデルを持たない失敗企業に近く、中核社員は去っており、データセンター容量を貸し出している
衛星打ち上げ事業の売上は41億ドルだが、成長率は年8%にとどまる
売上の大半はStarlinkから出ており、Starlinkは114億ドルの売上に約50%の成長率を示している
Blue Originがまもなく競合として参入するだろう
旧TwitterであるXの売上は約20億ドルで、潜在力は限られている
2030年の巨大な予測値、すなわち総計4,740億ドル、Starlink 1,440億ドル、AI 3,220億ドルは、Goldman SachsのIPOロードショーモデルである
見通しがあまりに強気すぎて、詐欺のように感じられる
SpaceXの2025年売上は187億ドルである
最上位テック企業の一般的なプレミアム評価を売上の10〜14倍とすると、強気のIPO評価額はおおよそ1,870億〜2,620億ドルになる
ばかげた評価額が出てくる理由は、Elon Muskが何一つ失敗したことがないと信じる世間知らずの個人投資家たちのせいである
最近のAIブームは、実質的には大規模言語モデルブームに近い
金融は大規模言語モデル以前からすでにAI導入が最も進んだ産業だった可能性が高く、この数年の影響は金融を「80から100」に引き上げた程度である一方、ほとんどの産業は「10から50」に向かっているのかもしれない
2022年に戻っても、この記事はほとんど同じだったように思える
投資助言ではないが、テック株にバブルがあると仮定するなら、そのエクスポージャーなしで株式市場のかなりの部分を保有できる選択肢は多い
それでもS&P 500に投資し続けるべきだと言う人は多いし、それに反論するつもりはない
ただ、VTV、DGRO、VIG、SCHDのようなファンドはテック株へのエクスポージャーが同じ水準ではなく、VEAのような海外ファンドもある
多くの401(k)では、証券口座の「link」オプションを通じてこうした商品に投資できる
もちろん、検討する前に自分で調べるか専門家に相談すべきだ
単に「テック業界」で働いているという事実だけでも、投資の話を持ち出す前から、その業界は自分の金融面での将来において基本的に過大な比重を占めている
401(k)の一部または全部をバリュー株ファンドに入れるよう選ぶこともできる
VVIAX（Vanguard）やFLCOX（Fidelity）のような商品だ
こうすれば、最も急騰している銘柄へのエクスポージャーを減らせる
もちろん、多くの小規模企業の401(k)では、投資の選択肢が経費率の高い小さなファンド群に限定されている
今後数年のうちに無限バブルのツケが回ってくるはずだが、米国の金融システムがそれに耐えられるかはよく分からない
SPCXは上場企業になったので、今後はメディアでこの手のたわごとをもっと目にすることになるだろう
The Guardianは反Musk寄りで悪名高く、以前は記事下部の募金文句で彼の名前を直接挙げていた