ハッカーたちへのお願い
(phrack.org)- ctsは、ハッカーをコンピュータセキュリティ技術者に閉じ込めず、市場・企業・資本・規制・社会システムがどう動くのかを把握し、望む変化を生み出す人へと拡張して捉える
- 暗号資産トークン市場は、取引所、マーケットメーカー、創業者、VCがトークンのエクスポージャーと現金を得て、上場後にインサイダーが売るパンプ・アンド・ダンプ構造として機能しうる
- 債券と割引キャッシュフロー（DCF）を理解すれば、金利、現在価値、キャッシュフローの関係が見え、低金利環境で将来の成長ストーリーがなぜ過大評価されるのかも説明できる
- スタートアップとVCは20x・50x・100xの結果を求めるため、創業者にスケーラビリティ、カテゴリー創出、ストーリーテリングを強く求め、従業員・顧客・コミュニティとの利害をずらしてしまうことがある
- ハッカーが会社を作るなら、資本市場を恐れる必要はないが、キャッシュフローと持続可能性、従業員のオーナーシップ、長期的価値に沿って運営してこそハッカーethosを守れる
ハッカーの範囲をコンピュータの外へ広げる
- ctsは自らをハッカーであり、小規模事業者であり、CEOでもあると紹介し、その二つの道を歩みながら得た経験を共有する
- ハッカーとは、
google.comを入力したときに何が起こるのか、コンピュータの起動、メモリトレーニング、最新プロセッサのキャッシュとサイドチャネル、DSiブートローダー、DRM解除技術を理解する人から出発する - しかし、ハッカーの範囲は技術知識にとどまらない
- libgen、Sci-Hub、nyaaのような資料の場所を知っていること
- メール・SMS・ウェブカメラによる本人確認を回避する方法を知っていること
- 現実的な脅威モデルを持ち、起訴状を読み、他人の失敗から学ぶこと
- RobinhoodでNVDAのオプションを取引するとき、実際の市場マイクロストラクチャを理解していること
- 給与・持分交渉、税法、物価、スタートアップのバリュエーション、暗号資産トークン上昇の仕組みを理解していること
- 核心は、世界がどう動いているのかを理解し、その知識を望む変化を生み出すために使うことにある
- perfect blue/Blue Water CTFチームでの経験とZellic創業の経験をもとに、市場も価格・価値評価・資源配分を計算するコンピュータのように扱えると見る
暗号資産トークンが作られる仕組み
- トークンの目的は「上がること」であり、暗号資産市場には代表的な取引のやり方が二つある
-
Asian Arrangement
- 取引所はトークンを上場して投資家を呼び込み、トークンと現金で報酬を受け取る
- マーケットメーカーは流動性を供給し、市場が活発で健全に見えるようにし、トークンのコールオプションや手数料を受け取る
- 創業者はTwitterでトークンを宣伝し、ナラティブを作り、新しいトークンを発行できる
- VCは創業者に資金を出し、トークンが生まれたら受け取るというSAFT（Simple Agreement for Future Tokens）を受け取る
- 上場後にトークン価格が上がると、インサイダーは売り抜け、個人投資家が損失を引き受ける構造になる
- この方式は2017年、特に中国の暗号資産禁止前のICO期にうまく機能し、現在もロックアップやベスティングへの警戒が強まっただけで残っている
-
Western Way
- 露骨なパンプ・アンド・ダンプの代わりに、VCが「破壊的技術」「優れたチーム」というストーリーを作り、エコシステムのプロジェクトを支援して実際に活動があるように見せる
- TPSやTVLのような指標を膨らませ、次ラウンドのバリュエーションを引き上げたあとに売る構造だ
- VCがマーケットメーカーの役割まで担い、ポートフォリオ企業のトークンをマーケットメイクする場合もある
- どちらの方式でも、トークン創業者にとっては今すぐ市場に出てトークンを公開することが優先事項になる
- その結果、コードは素早くリリースされ、セキュリティより製品リリースが先に来ることがある
- 2022年のLuna、3AC、Genesis、FTX崩壊以後も構造は残っているが、より露骨でない形で動かざるを得なくなっている
- 暗号資産トークンは金融的ニヒリズムへの応答でもある
- 多くの人が、賃金労働だけでは「成功」できず、抜け出す通路も乏しいと感じている
- その結果、残された選択肢としてトークンに賭け、失敗すれば次の給料日を待つ構図になる
金利、債券、DCFから見るお金の仕組み
- 固定利付資産は金融の基盤であり、債券は将来お金を返すというIOUに近い
- 今日手元にあるお金は1年後のお金より有用なので、借り手は現在のお金を使う対価として利子を払う
- たとえば年利5%で$Xを借りれば、借り手は現在$Xの現金を得て、将来$X+5を返済する負債を負う
- 貸し手の帳簿には現金の減少とIOU資産の発生が記録される
- 借り手の帳簿には現金資産と将来返済負債が同時に生じる
- リスクがないと仮定すれば、将来の$Xの現在価値は
$X/(1+r)^tで計算される- rは割引率で、時間や失敗可能性などの要因による価値の減少を表す
- 複数の将来キャッシュフロー
f(t)は、それぞれのIOUの束として見て割引キャッシュフロー（DCF）で評価できる
- 金利は個人やスタートアップの経済に直接影響する
- 金利が0に近いと現在価値は大きくなり、キャッシュフローより将来の成長可能性が高く評価される
- Covid期にVCが明らかに悪い取引や企業へ巨額資金を投じた理由も、この構造で説明できる
- Uberのような消費者向けアプリの低価格は**顧客獲得コスト（CAC）**戦略と結びついている
- 企業がアプリ利用、来店、サブスクリプションを促すため、実質的にユーザーへお金を払っている
- 競合が消えるまで資金を燃やし、その後独占的地位から値上げする戦略だ
- この戦略は低金利環境では維持しやすいが、金利が上がると資金調達コストが増し揺らぐ
- VCとグロースキャピタルファンドの資金はLPから来ており、LPには年金基金、政府系ファンド、ファミリーオフィスのような機関資本が含まれる
- 結局のところ、経済全体の普通の人々が生み出した富が資金源になっている
- ZIRP環境に慣れた企業は、金利上昇後にレイオフへ追い込まれることがある
- 信用は責任を持って使うなら悪いものではなく、無利息のBNPLローンで現金を温存して他に使うやり方は、資本効率の観点で有利になりうる
- 正味現在価値と信用は、将来価値を現在へ引き寄せる金融の中核アプリであり、借金はいずれ返さなければならない
株式、投機価値、株主価値
- 資産価値は投機的価値と基礎的価値の組み合わせとして見られる
- ミームコインのような暗号資産は投機的価値の極端に近い
- 米国債のような資産は基礎的価値の極端に近い
- Nvidiaはミームコインに近く、Coca-Colaは固定利付に近い、といった比喩が示される
- 株式は通常、事業の所有権を表し、企業が配当としてキャッシュフローを生み出せるため基礎的価値を持つ
- 自社株買いは、配当に似た効果を持ちながら税制面でより資本効率的である場合がある
- 配当は所得として即時課税される
- 自社株買いによる利益は、売却前までは実現していないキャピタルゲインとして残りうる
- 同時に株価を押し上げる効果もあり、基礎的価値と投機的価値を結びつける
- AirbnbのClass A普通株はガバナンストークンと比較される
- Class A、B、C、H普通株の権利は、議決権と転換権を除けば同一である
- Class Aは1株1票、Class Bは1株20票で、Class BはClass Aへ転換可能である
- 上場直後、Class B保有者が資本株式の81.7%、議決権の99.0%を保有するとS-1に記載されている
- 投機的価値は基礎的価値と異なり、ナラティブと心理だけでも作り出せる
- 基礎的価値を作るのは難しいが、投機的価値はhypeで作れる
- 上場企業は通常、投資家保護法のため株主利益を優先しなければならない
- 一般の人が企業の生み出した富に参加できる利点がある
- 企業が投資家を欺いてはならないという原則も含まれる
- しかし企業の実際の利害関係者は、従業員、顧客、地域コミュニティ・環境・生態系、株主の順に大きいと見る
- 従業員は1日8時間、起きている人生の約33%をそこで過ごす
- 顧客は事業が存在する理由である
- 地域コミュニティと環境は外部効果を最も直接的に受ける
- 株主は資本を提供して株式を保有するが、たいてい事業現場からは遠い
- 上場企業の株主は流動性を持つ点で他の利害関係者と異なる
- 株主は今日買って明日売ることができる
- このため短期的思考が可能になり、問題は従業員・顧客・コミュニティに残りうる
- SPACブームは、一部の初期投資家や創業者がNYSEやNASDAQという外皮をまとって個人投資家へ売り抜けた事例として扱われる
- 短期的な株主価値最大化は法的必然ではないが、アクティビスト系ヘッジファンドや株価連動の役員報酬のため、現実にはしばしばそのように機能する
- 米国株に投資するにはドルが必要であり、米国企業がうまく機能して数字が上がれば、ドル需要と価値は高まる
- 価値ある通貨の発行主体は、トークン創業者のようにお金を発行し、それで支払うことができる
VCとスタートアップ文化の歪み
- 現代スタートアップの多くの問題は、株主と従業員・顧客・コミュニティの利害不一致から来ていると見る
- VCは一つの資産クラスであり、LPにリターンを生み出す前提で資金を集める
- 戦略は、大きくなる会社を非常に小さく安い段階で買うことだ
- 暗号資産トークンで「moon」するものを早期に見つける構図と比較される
- 典型的なVCファンドでは、少数の投資だけが全体収益を作り、残りは0になるべき乗則分布が現れる
- 1x、2x、3xの結果では不十分、あるいは失敗扱いになることがある
- 20x、50x、100xの結果が必要になる
- このためVCは特定の種類の会社だけを好む
- 「ソフトウェア会社」
- 「スケーラブルなモデル」
- 「ベンチャースケールの結果」
- 「カテゴリーを定義する企業」
- セキュリティ分野で「カテゴリー定義」とは、コンプライアンスやサイバー保険の質問票に新しいチェックボックスを作ることに近い
- 市場は、そのチェックボックスを満たす最低限の製品を作るよう誘導しうる
- その製品は実際には有用でないかもしれない
- 悪いVCは、現在の事業が良くても、成功確率1%で200xを狙える戦略へ創業者を押しやることがある
- その過程で、従業員と顧客の信頼を得ていた良い事業が、ユニコーン宝くじのために壊されることがある
- VCは創業者にカルトリーダーのような役割を期待する
- 「優れたストーリーテラー」を投資対象と見るという話は、トークンをパンプする役割とつながっている
- CEOの仕事はhype manとなって現金と関心を集めることだと描写される
- Sam AltmanとElonはこの三つをうまくこなすので良いCEOだと評価される
- 多くのスタートアップ創業者が若いのも、この構造と結びついている
- 失うものが少なく、すべてを賭けるギャンブルを受け入れやすい
- 外部圧力によって会社を特定の形に作りやすい
- 成熟した個人としてのアイデンティティが、「スタートアップ創業者」以外にはまだ十分形成されていない可能性がある
- 持続的な企業文化はNotion文書の文言ではなく、創業者の個人的価値観に支えられて作られる
- サイバーセキュリティカンファレンスのような業界コミュニティには大規模なベンチャー資金が流れ込み、ハッカー文化がマーケティング素材として取り込まれる副作用が生じる
ハッカーが資本と会社を扱う方法
- 問題の大きさに気づいた後は、個々のハッカーやエンジニアが一人で動くより、より良い仕事を作り、顧客とコミュニティを助けるほうが、より大きなポジティブな影響を生み出せる
- 企業は、ポジティブまたはネガティブな影響を継続的かつ自立的に生み出す経済的機械である
- 才能があり親切だが運に恵まれない人々が、自分の能力を収益化し、公正に報われるのを助けられる
- コンピュータ、科学、数学を深く理解していても、より大きな問題を一人で修正することはできない
- 世界を動かすシステムは、ノートPCや実験台の上で破れるシステムより大きい
- 変えるにはまず理解しなければならず、知識と理解が変化の第一歩になる
- シニシズムや絶望に陥らず、ハッカーたちはこのシステムを学び、互いに教え合うべきだ
- ハッカーは自分を「大企業に対抗する小さな人」とだけ見てはならない
- むしろ会社を作り、自分が正しいと思うやり方で運営すべきだ
- 非上場で緊密に保有された構造を維持し、外部が壊せないようにすべきだ
- 後継者を身近で育て、不在時でも原則と価値に沿って運営されるようにすべきだ
- 従業員にオーナーシップを与え、長期的成功との利害を一致させるべきだ
- 資本が必要な仕事は責任を持って調達すべきだ
- 息継ぎできる余地と、価値観に沿った運営の自由を残すべきだ
- 価値と誠実さを妥協してはならない
- キャッシュフローと持続可能性に集中すべきだ
- ハッカーは資本市場を恐れる必要はない
- 資金調達はカリスマ的なビジネスタイプだけの仕事ではなく、思慮深いハッカーが資本を調達するほうが望ましいと見る
- 資本が不要な仕事には調達せず、できるだけ長くブートストラップすべきだ
- バリュエーションは虚栄指標として扱われる
- Moxie Marlinspikeの文章を引用し、純資産は数値化できても、他人の人生にもたらした善は簡単には数値化できないとする
- 個人の目標は長期で見る必要がある
- 人は1年でできることを過大評価し、10年でできることを過小評価する傾向がある
- 会社を始めると2〜3年で抜けるのは難しく、うまくいけば5〜10年以上縛られることもある
- 起業前に、それが自分の人生、少なくとも20代や30代でやりたいことなのか確かめるべきだ
- 「価値創造」は自分で定義すべきだ
- TAMのある仕事をすることも重要だが、芸術的に価値あることをするのも重要だ
- 美しいpolyglotファイルは、経済的価値は大きくなくても芸術的には楽しいかもしれない
- AIアートは経済的価値を持ちうるが、しばしば芸術的には貧しいと評価される
- 投資家からの圧力には警戒が必要だ
- 投資家が創業者や共同創業者を解任できないようにすべきだ
- 共同創業者同士は、投資家より互いを強く信頼すべきだ
- 投資家が一人の共同創業者を別の共同創業者と対立させようとしたら、直ちに排除すべきだ
- 会社にとって最善であることよりスケーラビリティを優先しろと迫る投資家は、足並みのそろっていない投資家だ
- 良い投資家は忍耐強く、長期戦に参加し、スケーラビリティが低くても成功する会社を作れると考える
- 24か月で5回ピボットする経験は従業員にとって楽しいものではなく、投資家がそれを「成長の旅」と祝っても従業員は去りうる
- 「ハッカー」というアイデンティティは、VC支援のセキュリティ企業によって希薄化され、コンピュータがより安全になり、Rustやcapabilityベースのポインタ、メモリタグ付けで再構築される状況でも、終わったわけではない
- 特定のシーンと無関係にハッカーethosが生きている限り、ハッカーのアイデンティティは存在し続ける
- ハッカーたちは、自分が何者で、何になるのか、どんな痕跡を残すのかを忘れてはならない
1件のコメント
Hacker Newsでの反応
最初はいまひとつだと思ったし、セキュリティの話から始まるのも好みではなかったが、読み進めるうちに話の展開に引き込まれた
経済の話や比喩が良かったし、ここ数か月ずっと考えていたことをうまく捉えてくれていた。ZIRPは毒で、私たちを悪く、怠惰にし、その現象と仕組みを指摘する過程そのものが有益だった
この文章は長く頭に残りそうだし、今の自分の人生の段階とも強く重なる。内在的価値のある有用なものを作りたいし、この10年称賛されてきたたわ言にはうんざりしているので、自分なりにベンチャーを始めようとしている立場として良い動機づけになった
HN流のハッカーの定義と情報セキュリティ界隈の定義は別物で、Phrackは後者に近い。“High tech, low life”のハッカーたちはベンチャーキャピタルに執着したりしない
金利を少し下げる必要はあるかもしれないが、ゼロ金利に戻すのはやめてほしい。技術業界で働く身として、あの時期はあまりに陰鬱で、無駄が多すぎた
この10年の出来事のせいで、もう技術業界を去る寸前だ。路線バスの運転手は、SBFやJuiceroやElon Muskのような人たちと同じ業界に属さなくていいのではないか
自分が本質的に価値があると感じるものを、ゆるく定義された集団の価値判断の代わりになる指標としてしまうと、自分以外には誰も有用だと思わないものを長く作り続けることになりかねない
この記事を書いた本人です。朝起きたらHNに載っていて、かなり驚いた
要するにこの記事は、「ハッカー的な思考法には強力な道具がある。掘り下げたくなる衝動、慣れないやり方で使う創造性、知識を共有したい情熱だ。これを世界をより良くするために使おう。会社を作り、仲間を集めよう。十分な人数がそうすれば、世界に影響を与えられる」という話に近い
株主をずっと豊かにし続けながら長期存続を達成できるのかは分からない。関わる全員の安定と繁栄と並んで、長く続くこと自体が目標リストの上位にあるべきだ
人を使い潰す高成長企業が、離職や虐待を正当化できるほど世界を改善する製品を作ることもあるかもしれないが、そんな会社はダイヤモンドの角を持つユニコーンのようなものだろう
私たちの行動が人々の助けにならないなら、何の意味があるのか
全体的にあまりに尖った雰囲気に感じる。私たちはただあれこれいじるのが好きなだけで、ほとんどの人にとってそこまで深い話ではない
BBSやマイクロコンピュータから本格的なデスクトップへ移っていく時代に育ち、公衆電話がまだ少しは面白かった頃で、フリーキングは残念ながら末期だった。強い社会不安もあったが、当時はそれが何なのか分からず、ただ世界や人をほとんど理解できていないと感じていた
コンピュータを分解したりソフトウェアをいじったりして、あのベージュ色の箱がどう動いているのかを見始めると、それらはずっと明確に理解できるようになった。掲示板や地域の図書館では自分のような人たちにも出会い、自然とその世界が自分の世界になっていった
「普通の」現実の上にもう一つの現実があって、自分は秘密の知識のようなものを通じてそこへ上がったのだという感覚があった。社会的にうまく適応できず、孤独を感じていた子どもにとって、その感覚がどれほど中毒的だったかは想像できるだろう
年を重ねるうちに不安とうまく付き合えるようになり、自分の本当の好奇心は秘密めいたカウンターカルチャーの扉を開く鍵というより、自分を豊かにしてくれる資産に近いのだと分かった。口語的な意味でのハッキングは主流になり、インターネットが爆発的に広がると、新しい手法や脆弱性を一人で追い続けるのは不可能になり、私はある程度取り残されたまま別の道へ進んだ
今でも趣味であり、セラピーのようなものとしていじっているが、主に古いコンピュータや産業機械だ。ただ、実在したかどうかはともかく、カウンターカルチャー的な集団の一員だったという感覚は恋しいし、Phrackの筆者たちがそれを手放しがたいのも十分理解できる。その世界を切り拓いた人たちなのだから、これからも生かし続ける資格があると思う
昔はハッカーだったが、その世界を離れてスーツを着て「大人」になろうとしてきた立場からすると、こういう共同体のビジョンは新鮮で、もっと若い頃にたくさん見たかった、ずっと受け入れやすい姿だ
「ハッカーは『自分は巨大企業と戦う小さな存在だ』のように自分を捉えるべきではない。これは主体性の低い振る舞いだ。そうではなく、その企業そのものになって、自分が正しいと思うやり方で運営しろ」という部分が特に良かった
ただ、ハッカーたちに呼吸の余地を与える形で資本を調達しろという提案について、一つ聞きたい。いったいどうやればいいのか？
結局、大手テック企業で現金を貯め、その金で退職し、最終的には税引前利益400万ドル規模のキャッシュ創出型ビジネスを作るに至った
ハッキングによって、10年以内に数千万から数億ドル規模の資産を築くことはできる。コツは、本気で取り組み、技術の最前線で作り、効率的にマーケティングし、数学の問題のように扱うことだ。目標は企業価値を最適化することだ
「google.com」と入力して Enter を押したときに何が起こるのかを知ること」は、ハッカー文化を説明する最高の短い表現かもしれない
魔法のように見えていたころに想像していたより、はるかに衝撃的なほど複雑で、その複雑さにもかかわらず毎日毎瞬間、何十億回も実際に動いていることに驚いた。
それ以来ほぼ毎年、あるいは毎日に近い頻度で、自分のメンタルモデルが現実にまったく近くなかったパズルのピースを一つずつ学び、その一つ一つも思っていたよりずっと複雑だと知った。本当にとんでもなく興味深い世界だ
コメントで描写されているほど悪くはなかった。pg のブレークスルー・エッセイに近く、pg のほうがずっと読みやすいとはいえ、核心は同じだ。会社を作って世界をより良くしろということだ。
姿勢は気に入ったし、文章の書式は改善できるだろうが、その家のスタイルはその家のスタイルだ
「コンピューターと科学と数学をどれだけ理解していても、より大きな問題を一人で直すことはできない。世界を動かしているシステムは、私たちがノートPCや実験台の上で壊せるものよりはるかに大きい」という部分が核心だ
代案のほうがもっと悪いので、書き手にはある程度寛容でいたい。何かを知ろうとする姿勢は、積極的な無知よりましだからだ。
ただ、そうしたものが少しでも複雑だというだけで見せる門番的な態度はほどほどにしてほしい。量子色力学は複雑だが、金融市場の価格時間優先の原則はフラッシュカードのレベルだ
競争ではなく、好奇心はそれ自体が報酬だ
何十億人も参加でき、その全参加者の行動を一つに混ぜ合わせる金融市場は複雑だ。量子色力学ほど複雑ではないかもしれないが、それでも複雑だ
「世界がどう動いているか」という表現は、最もありふれた落とし穴だ。
何か一つをうまくできるようになったあと、それを拡張して、あらゆるものがどう動いているかを知っていると主張するやり方だ。価値のないデリバティブが狂ったように増え、人間的な価値がこうしたシステムから押し出されているのを見ると、より適切な結論は、これが世界が死につつあるやり方だというものかもしれない
狭い知識の定義を取り、その知識だけですべてを説明できると拡張しているのではない。むしろ「ハッカー」の定義を広げ、問い続ける姿勢を持ち込み、どんな文脈でも世界がどう動いているかを探っていこうとするアプローチに近い
技術システムと社会システムがどう機能するかについて具体的な経験が積み重なれば、少なくとも抽象的には、世界がどう動いているかを理解する道にかなり近づけるのではないか
人々は昔からそう言ってきたし、最近のような下降局面ではとりわけそうだった。全体として見れば、今回の下落も比較的小さいほうだ。
それでも世界は死なず、人々は状況が再び良くなったときに訪れる避けがたい機会に備える代わりに、多くの時間を破滅論に費やしてしまう
「ハッカーは『自分は巨大企業と戦う小さな存在だ』と考えるべきではない。代わりにその企業になれ」という一節は奇妙だ。
ハッカー文化は本質的に反権威主義的だ。巨大企業になりたがるのは「hacker」「news」でなら期待できる態度だ