エヌビディアのQ2売上のほぼ半分、30億ドル超を購入した匿名顧客4社から発生
(fortune.com)- AIデータセンター投資競争が激化するなか、Nvidiaの第2四半期売上300億ドルのうち 46% にあたる約138億ドルが、匿名顧客4社による直接購入から生じた
- これらの顧客はそれぞれ総売上の 10%超 を占めており、購入はいずれもデータセンター向けチップ販売というNvidiaの中核成長軸に結びついている
- H200のような AIチップ は、GPT-4のような大規模言語モデルの学習だけでなく、ChatGPT・Soraのプロンプト応答生成にも使われる
- 10-Q開示では、限られた数の顧客から相当な売上が発生する期間があったこと、そしてこうした 売上集中 が続く可能性があることが示された
- Jensen Huangは顧客層が「比較的多様化している」と述べたが、前年の同時期には10%以上を占める直接顧客が存在せず、成長の持続性に対する市場の懸念は残っている
第2四半期売上を左右した4社の大口顧客
- Nvidiaの第2四半期売上は2倍超に増加し、その増加分のかなりの部分が少数の大口顧客から生じた
- 10-Q規制開示によると、匿名化された顧客4社が300億ドルの売上のうち 46% を直接購入で占めた
- 金額では約 138億ドル
- 直接購入比率: {p:46}
- 各顧客は総売上の 10%超 を担当
- 購入はいずれもデータセンター向けチップ販売事業に関連
- この4社による売上寄与額だけでも、Nvidiaの前年同期の総売上を上回る規模だった
AIデータセンター需要と匿名顧客候補
- 顧客名は競争上の理由から公開されていない
- 匿名のAI大口顧客候補として、Amazon、Meta、Microsoft、Alphabet、OpenAI、Teslaが挙げられている
- Elon Muskのような起業家がAIゴールドラッシュの中でデータセンター構築を急ぐ流れも見られる
- MuskはTesla本社のAustinで、実際のAI問題解決のための新たなAI学習スーパーコンピューティングクラスター Cortex の内部映像を投稿した
Nvidiaチップの用途
- Nvidiaの人気製品には H200 のようなAIチップが含まれる
- このチップはOpenAIのGPT-4のような大規模言語モデルの学習に必要とされる
- ChatGPTやSoraがテキストプロンプトに対する応答を生成する 推論 の過程にも活用される
売上集中が高める持続可能性への懸念
- 少数の大口顧客への依存は、Nvidiaの成長がどれほど長く続くのかに対する市場の懸念を強めている
- Elliott ManagementやCitadelのような一部投資家は、生成AI関連の成長持続性に懐疑的な見方を示している
- 半導体産業は歴史的に 好況と不況のサイクル が明確な分野として知られている
- Nvidia株は木曜の寄り付き時点で、より広い株式市場より弱い下落で始まると予想されていた
「Customer B」が示した集中の大きさ
- Nvidiaは四半期報告書の「concentration of revenue」項目で、顧客集中リスクを別途表示している
- 限られた数の顧客から相当な売上が発生した期間があり、この傾向は今後も続く可能性がある
- 収益性も非常に高い水準にある
- Nvidiaは上半期の総売上10ドルあたり 5.60ドル を純利益として残した
- 税引後利益は前年同期比でほぼ4倍増の 315億ドル を記録した
- 開示にある「Customer B」は300億ドルの売上の 11% を直接購入で占めた
- これはNvidiaの第2の事業部門であるゲーム部門の売上 29億ドル を上回る
- Customer Bは上半期全体では10%基準を下回っており、前四半期に支出を大きく増やしたことがうかがえる
- 「Customer C」もNvidiaが示した数値が同じで、同様の解釈が当てはまる
Jensen Huang発言と開示数値の隔たり
- Jensen HuangはBloomberg TVで、Microsoft、Google、Amazonのようなハイパースケーラー以外の需要先を問われた際、顧客層は「今日では比較的多様化している」と述べた
- 多様な顧客群を根拠にした発言とは対照的に、Nvidia自身の数値は特定の大口顧客への依存度が高まっていることを示している
- 前年の同時期には、第1四半期・第2四半期ともに総売上の 10%以上 を占める直接顧客はいなかった
- NvidiaはFortuneのコメント要請にすぐには応じなかった
1件のコメント
Hacker News のコメント
Observer によると、Microsoft、Meta、Google、Amazonとのこと
ほかの大口購入者としては Oracle、CoreWeave、Lambda、Tencent、Baidu、Alibaba、ByteDance、Tesla、xAI がある
https://observer.com/2024/06/nvidia-largest-ai-chip-customer...
これは Apple にとって大きな成果だったが、ほかの FAANG 企業も実際に追随できるのか気になる
正直、そこまでミステリーではなさそう。候補は多くても5〜6社くらいだと思う
Meta は GPU 購入をかなり透明に公開してきたほうだと思う。H100 35万基なら、数十億ドル規模に十分つながり得る
https://blogs.nvidia.com/blog/meta-llama3-inference-accelera...
答えるべき質問が2つある
LLM を使った模倣学習は驚くほどうまくいっている。実用段階まで行くにはデータと学習に多くの投資が必要だが、初期の兆候はロボティクスで新しい収益源が開く可能性を示している
まだ残る制約は推論速度だ。賢いロボットが合理的な速度で動くには、プロンプト処理速度が毎秒約1万トークンは必要だと思う。8B モデルでは Groq と Cerebras の半導体でその水準に近づいているが、これらの 8B モデルは特にロボティクスデータで微調整した後だと賢さが足りず、70B モデルは実用水準よりまだ20倍遅い
AI バブルが弾けたら見苦しいことになりそう
AI バブルがしぼんでも、人々は余った GPU を別の用途に使うだろう
AI と LLM は自分の能力を大きく拡張していて、この新しい力に適応するほど日常でより頻繁に使うようになる
NVIDIA 株は割高かもしれないが、AI そのものは力を与えるツールだ。今後利用が増え続けないとは想像しにくく、能力が拡張されればもっと使うようになるはずだ。いくつかのバグが直り、統合がより滑らかになるだけでも、用途ははるかに広がる
クリックベイトなタイトルだ。記事も Jensen のインタビューで出た数字を引用している
https://youtu.be/NC5NZPrxbHk?si=8uQ4zdMU02f4X1Hc (1:41)
ハイパースケーラーと Meta のことを言っている。企業的な言い方では、ハイパースケーラーは AWS、GCP、Azure を意味する
AI の空疎な過熱バブルを示すかなり良い指標だ
今 NVIDIA の市場シェアを奪っているところはない。Groq と Tenstorrent は非常に有望だが、どちらもまだ未上場企業だ。Groq が上場すれば、しばらくは「専門家」たちが NVIDIA の終焉を宣言して NVIDIA 株が少し揺れるかもしれない。その後、汎用 GPU 需要がこれらの会社のせいで減り、その分野が十分魅力的だと判断されれば、NVIDIA も専用 AI アクセラレータを売る可能性があると思う
NVIDIA はこうしたバブルにうまく乗る会社に見える。以前は暗号資産マイニング、今は AI だ
主要購入者の1つが投機筋、たとえば暗号資産側の人々が率いるヘッジファンドでも驚かないと思う
記憶では、上場企業は売上の10%以上を占める顧客を 10-K で開示しなければならないので、そうした顧客は長く「謎のクジラ」のままではいないはず
情報機関の1つや2つも大口購入者である可能性が高い。レンタルすることもできるだろうが、その方式には受け入れがたいセキュリティ上の影響があるかもしれない