トランプ大統領の関税計算式は経済的に妥当ではなく、計算ミスに基づいている

 (aei.org)
3 ポイント 投稿者 GN⁺ 2025-04-07 | 1件のコメント | WhatsAppで共有
  • トランプ大統領の新たな関税は、ほぼすべての外国と一部の非国家主体に**10〜50%**を適用する措置で、発表後にS&P 500ベースで株式市場が9%下落し、景気後退見通しも強まった
  • 政権はこれを相互関税と呼んだが、実際には米国の対各国貿易赤字をその国からの輸入額で割って半分にし、低ければ10%の下限を適用する方式だった
  • 貿易赤字は関税・非関税障壁だけでなく、国際資本フロー、サプライチェーン、比較優位、地理といった要因にも左右されるため、この計算式の経済的根拠は弱い
  • Office of the United States Trade Representativeが公開した計算式は、関税が輸入価格に及ぼす効果ではなく、小売価格弾力性 0.25を用いたため、外国の関税推定値を約4倍に膨らませている
  • 誤りを修正すると、発表された関税は約4分の1に下がり、10%の最低税率のため大半の国は10%、どの国も14%を超えない

発表された関税と市場の反応

  • トランプ大統領は水曜日、ほぼすべての外国と一部の非国家主体に**最低10%から最大50%**までの関税を課すと発表した
  • 発表後、執筆時点でS&P 500は**9%**下落し、景気後退の可能性に関する予測確率も上昇した

「相互関税」という名称と実際の計算式

  • トランプ大統領は、今回の関税が他国の関税および非関税貿易障壁の半分に当たる相互的措置だと説明した
  • 実際に米国が各国に課す関税は、次の値のうち高い方で決まる
    • 特定国に対する米国の貿易赤字 ÷ その国からの米国の輸入額 ÷ 2
    • 10%の最低関税
  • 米国が特定国に対して貿易赤字ではなく、貿易黒字である場合でも、10%の下限はそのまま適用される
  • たとえば、米国がある国から1億ドル分を輸入し、5,000万ドル分を輸出している場合、差額の5,000万ドルを輸入額1億ドルで割り、その国が米国に50%の関税を課しているとみなす
    • トランプ大統領が発表した「相互」関税は、その半分の**25%**になる

貿易赤字を関税障壁とみなす問題

  • この関税計算式はもともとCouncil of Economic Advisersに帰属され、Office of the United States Trade Representativeが公開した
  • 特定国との貿易赤字は、関税や非関税障壁だけで決まるものではない
  • 貿易赤字には、次の要素も作用する
    • 国際資本フロー
    • サプライチェーン
    • 比較優位
    • 地理的要因
  • したがって、貿易赤字を輸入額で割って外国の関税・非関税障壁とみなすやり方には経済的根拠がない

弾力性の計算で生じた誤り

  • 公開された計算式には、結果的に互いに相殺される2つの項が分母に入っている
    • 輸入価格に対する輸入需要弾力性 ε
    • 関税に対する輸入価格弾力性 φ
  • 政権は、輸入価格に対する輸入需要弾力性を4、関税に対する輸入価格弾力性を0.25と仮定した
  • 2つの値を掛けると1になり、政権の計算式ではこの2項が相殺される
  • 核心的な誤りは、関税が輸入価格に与える反応ではなく、小売価格に与える反応を使ったことにある
  • 関税に対する輸入価格弾力性は0.25ではなく約1、実際には0.945であるべきだとの指摘がある
  • 政権が引用したAlberto Cavalloらの論文は、この区別を明確にしている
    • 関税は米国の輸入価格にほぼ完全に転嫁される
    • 一方で、小売価格の上昇については、より混在した証拠がある
  • 輸入価格に対する輸入需要弾力性に小売価格の関税反応を掛けると、計算の整合性が崩れる

誤り修正時の関税水準

  • 誤りを修正すると、各国が米国に課していると仮定された関税は、発表水準のおよそ4分の1に下がる
  • その結果、トランプ大統領が発表した関税も同じ割合で縮小する
  • ただし、政権が設定した10%の関税下限は引き続き適用される
  • Table 1によれば、修正後の計算式を適用しても、どの国も**14%**を超えない
  • 大半の国は下限である**10%**の関税を適用される

政策的含意

  • この計算式は、経済理論にも通商法にも根拠がない
  • それでもこの計算式を米国の通商政策の基盤に据えるのであれば、White Houseの関係当局者は計算を慎重に行うべきだ
  • 計算ミスが修正されれば、関税引き下げに相当する貿易自由化が生じ、経済に必要な刺激効果を与え、景気後退の回避に役立つ可能性がある

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1件のコメント

 
GN⁺ 2025-04-07
Hacker News の意見

  • この公式は循環的な貿易構造を奇妙に罰するものではないかと思う。
    例えば、米国がB国から$X相当の商品を輸入し、B国がC国から$X相当の商品を輸入し、C国が米国から$X相当の商品を輸入していて、逆方向の流れがない場合、米国のB国からの輸入が0なので、B国に無限大の関税を課すことになるのではないか。

    • その通り。しかも物理的な商品だけを見ていて、サービスは反映していない。
      完全な無能さと怠慢だ。怠慢な無能を選ぶと、結局そういう結果になる。
    • ほぼその通りだが、実際の公式ではBとの貿易をX、赤字をXと見なし、彼らの米国に対する実効関税をX/X = 1、つまり100%と計算する。米国の関税はその半分の**50%**になる。
      各国の実際の関税リストはここにある: https://x.com/ianbremmer/status/1908609257756336239
      循環構造は一般的ではなさそうだが、カンボジアのような国では、人々にあまりお金がないため米国から多くは輸入しない。そのためTrumpの公式はカンボジアの「実効税率」を97%にしてしまうが、実際の関税は7.9%だ。結果として、最も貧しい国々を叩く効果だけが残る。
      皮肉なことに、カンボジアの人々が米国製品を買うお金をあまり持っていない理由の一つは、米国が爆撃で国を不安定化させ、その結果ひどい政権が生まれたことでもある。カンボジアは米国に関してあまり運がないように見える。

  • 彼とその仲間たちが発表当日の朝にオプションを大量に仕込んで、今利益を得ているのではないかと気になる。
    顧問の中には暗号資産のパンプ・アンド・ダンプをやっていた人たちもかなりいる。

    • それならプットオプションだと思う。株価が下がることを望むときに使うのがプットではないか。
    • Redditのr/QuiverQuantitativeは議員の取引とプットポジションを追跡している。MJ GreeneはDollar General株を買っていた。
    • プットとPut-insを混同したようだ。それでもコールオプションを買っていたなら笑えるが。
    • それだけでなく、国ごとにリストを下って、より良い関税率を交渉する過程で、リベートと市場操作の機会を何度もさらに得るだろうと思う。
    • あるいは関税発表の前日に空売りしていたかもしれない。

  • そもそものアイデアは「非常に高い関税」で、公式はどこかの子どもがMS Excelで作ったようなものだ。決して相互主義的な関税ではない。
    そもそもそうである必要もなかった。計画は高い関税を交渉道具として使い、どうにか米国の国家債務を減らすという方向だった。

    • 詳細、例えば南極近くの無人島のようなものへの注意がまったく払われていなかったのを見ると、公式は$(LLM_OF_CHOICE)が作ったという方に賭ける。
      https://arstechnica.com/tech-policy/2025/04/critics-suspect-...
    • それは単にもっともらしく包装しているだけのように見える。元々のアイデアは、関税は良いものであり、米国は物を買うたびに搾取されている、というものだった。
      残りはTrump支持派が合理的に聞こえるように付け加えた、互いに両立しない合理化だ。こうした説明はいくつもあるが、実際の決定と一貫しているものは一つもない。
    • ここに、彼らがどう計算したのか、理由と参考資料まで説明されている: https://ustr.gov/issue-areas/reciprocal-tariff-calculations
    • 財政赤字を直すには、税金を上げること、たぶん上位中産階級以上、とりわけ富裕層と企業を対象に上げること、そして支出を減らすことしかない。
      他のどんなことでも解決しない。貿易赤字のせいではない。愚か者でも分かることだが、Trumpとその周囲の取り巻きについて多くを物語っている。
    • Trumpが米国の国家債務を気にしているとは思わない。

  • 企業が米国に工場を建てると決める頃には、その工場は中国製ロボットで運営されるだろう。
    中国製ロボットに500%の関税がかかっても米国の労働者よりまだ安いなら、企業は気にしないだろう。

  • この政策が米国に利益をもたらすように設計されたのではなく、米国の貿易を競争国へ流すように設計されたと考えると、かなり筋が通る。

    • 利益相反をあれほど露骨に示していることを考えると、TrumpとMuskが関税で特に大きな打撃を受ける企業について空売りやプットオプションを持っていた可能性を真剣に見るべきだ。
      Trumpは就任初日に暗号資産をローンチし、自分を切り離す努力もせずに上場企業を率いており、Diabloのチーターは「効率性」を判断する部門を担当しながら同時に政府契約にも入札している。
      自分もそうしようか迷った。やっていればこの数日で少し稼げただろうに、残念だ。
    • これは世界における米国の地位を破壊するよう設計されており、ほぼ間違いなくロシアの指示だと思う。
      最も敵対的な仮想敵国には関税すら課していない。Trumpが弱みを握られていないなら、なぜそんなことをするのか。まったく、ほとんど知られていない島国のペンギンにまで関税をかけたというのに。

  • 公式を理解しようとするより、政権が世界全体に30%の関税を必要としていて、その数字に合わせるために公式や定数などをでっち上げたと見る方が、はるかにもっともらしい。
    公式そのものを根拠に議論しようとする人は、尻尾が犬を振っている状況に引き込まれているようなものだ。

  • フランスが統治する領土である Martinique のような場所まで入れているのが笑える

    • さらにひどいのは、Martinique が「フランスが統治する領土」だという言い方は、Hawai’i が USA が統治する領土だという言い方とほとんど同じレベルだという点だ。
      Martinique はフランスのレジオンでありデパルトマンでもあり、フランス本土の行政区画と同じ種類のものだ。違いは、Martinique と他の海外レジオン／デパルトマンでは、上位2段階であるレジオンとデパルトマンが重なっておらず、同じ範囲を指すということだけだ
    • さらに「笑える」のは Diego Garcia もあることだ。正式には British Indian Ocean Territory である。
      インド洋の島で、居住者は UK と US の軍要員だけだ。
      https://en.wikipedia.org/wiki/Diego_Garcia
      https://www.cnbc.com/2025/04/03/5-bizarre-locations-hit-by-t...
      国際貿易と人々の生活をめちゃくちゃにしていなければ、本当に笑えたかもしれない
    • 最初は、領土ごとに輸入税に違いがあるのだから筋が通るのかもしれないと思った。だがそれなら Åland はなぜ外れているのか

  • Lesotho が気の毒だ。50%の関税はあまりに過酷だ

    • どうにかしてダイヤモンド製造の雇用を米国に取り戻さなければならないのだから
    • 実際にこれが Lesotho にどんな影響を与えるのか知っている人はいるだろうか。
      記事[1]をひとつ見つけたが、ここにはもっと詳しい人や現地にいる人がいるかもしれない。
      「Lesotho は昨年、米国に2億3700万ドル相当の商品を輸出し、280万ドル相当を輸入した。Agoa[2] は2000年から数千種類の商品について米国市場への無関税アクセスを認め、GDP の約20%を占める活況な衣料産業を作り出した。」
      「Lesotho には約3万人の衣料労働者がおり、その大半は女性だ。そのうち1万2000人は中国・台湾資本の工場で、Levi’s、Calvin Klein、Walmart など米国ブランドの衣料を作っている。」
      「（…）ここで仕事を失えば、私たちの多くは空腹のまま眠ることになると、ほぼ確信している。」
      [1]: https://www.theguardian.com/global-development/2025/apr/04/l...
      [2]: https://en.wikipedia.org/wiki/African_Growth_and_Opportunity...
    • 本当に気の毒だし、こうした国々はこの件を非常に長い間忘れないだろうと思う

  • 泣き言を言う Marc Andreessen が、これを 小規模テック企業 にとっては晴れ渡った空だと主張する日が楽しみだ

  • この記事がなぜ通報扱いになったのかわからない

    • https://news.ycombinator.com/active をブックマークしておけば、議論のある通報記事を見逃しているのではないかと心配する必要はない
    • HN で関税の話がほとんどないのは奇妙だ。COVID 以降で最大の 経済的混乱 である可能性が高いのに