ウォーレン・バフェット、60年ぶりにバークシャー・ハサウェイ会長職を退任へ

• ウォーレン・バフェットが94歳で今年末にバークシャー・ハサウェイ会長職を退任する予定
• 後任は 非保険部門副会長 Greg Abel で、取締役会の承認後に正式に承継される予定
• バフェットは1965年から会長職を務め、年平均20%のリターンでS&P 500を大きく上回った
• バークシャーは現在、鉄道、保険、エネルギー、小売、Apple・American Expressなどの株式を保有する1兆1600億ドル規模の企業へと成長した
• 退任時点でも3477億ドルの現金を保有しており、健全な企業状態のまま経営を引き継ぐ

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引退発表と後継者

• 2025年5月3日、オマハで開かれた年次株主総会で、ウォーレン・バフェットは年末の引退計画をサプライズ発表した
• 取締役会は翌日に会議を開き、後任をGreg Abelに正式決定する予定
• Abelは長年にわたりバフェットの後継者と目されてきたが、発表のタイミングは予想外だったと明かした

ウォーレン・バフェットの功績

• 1965年、繊維企業だったバークシャー・ハサウェイを買収して以降、複合持株会社へ転換
• 保険事業を基盤とする**"float"資金運用戦略**で長期的な投資成果を上げた
• 鉄道(BNSF)、保険(Geico)、エネルギー、小売(Dairy Queen, See’s Candies)など多様な業種へ進出
• 代表的な株式投資にはApple, American Express, Goldman Sachs, GEなどがある
• 1965～2024年まで年平均20%の複利リターンを記録し、S&P 500の2倍に達する成果を上げた

経営哲学とバークシャーの構造

• **「米国経済への賭け」**という哲学を保ち、景気後退期にも大胆な投資を行った
• 分権化された経営構造により、子会社CEOの自律性を重視した
• 本社人員はわずか27人にすぎないほどスリムな組織運営を続けている
• 資産配分の役割を最も重要な責務と考え、読書中心の静かな仕事スタイルを維持してきた

最近の経営状況と課題

• ここ数年は企業価値評価の高止まりでM&A機会が不足し、現金保有を拡大してきた
• 2022年のAlleghany買収(116億ドル)を除けば、大型取引は不在
• 2024年3月末時点の現金保有額は3477億ドルで過去最高水準
• 一時はPrecision Castparts買収の失敗で100億ドルの損失を計上し、テック株への参入も遅れ気味だった

大衆的影響力とレガシー

• 年次株主総会は**「資本家たちのウッドストック」**と呼ばれるほど影響力がある
• 名言の多い人物として知られ、**「潮が引いて初めて、誰が裸で泳いでいたかが分かる」**といった言葉でも有名
• 共同経営者だったチャーリー・マンガーは2023年に99歳で死去した
• バフェットは資産、組織、哲学、遺産のすべてを次世代へ引き継いだ稀有なCEOと評価されている

[GN⁺]

Hacker Newsのコメント

• https://archive.ph/zXRmj

• 94歳なのにまだその地位にいたというだけでも、正直すごい。それでも一つの時代の終わりという感じがする

  • 「一つの時代の終わり」という表現は、ものすごい控えめな言い方だ。94歳のBuffettは歴史をその目で見てきて、より良い社会・公正な社会・健全な経済運営というビジョンを体現してきた
    協力、安定した経済成長、民主主義の原則の完全な適用、法の支配についての教訓を、多くの人が改めて学ぶ必要があるように思う。民主社会の構造的な完全性を支える誠実さと説明責任の時代が終わるように感じる
  • チョコレートチップは1937年に発明され、Buffettはそのとき6歳だった。今日私たちが知る形で商業化されたのは1941年、Buffettが10歳のときだ
    文字どおりチョコレートチップより年上だ
    https://simple.wikipedia.org/wiki/Chocolate_chip
  • 父は98歳だが、この10年で健康がゆっくりと、しかし目に見えて悪化した。毎日ひとつかみの薬を飲んで持ちこたえているが、起き上がって歩き、トイレに行き、自分で食事ができる
    5分前のこと、先週のこと、子どものころのことも覚えていて、家族のことを気にかけ、ニュースも見る。母もまだ元気で、2人は互いに憎み合ってもいない。80代後半まで生きるとしても、たいていの人はここまで期待するのは難しいと思う。Warren BuffettやDavid Attenboroughのような人たちは本当に驚異的だ
  • Mungerも99歳まで矍鑠としていたので、2人とも遺伝子に恵まれているのだろう
  • タイトルを見て、そろそろそういう時期だよな、たぶん80代だろうと思った。90歳でも生産的に生きられたらいいし、実のところ70歳でもそうありたい

• 彼の言葉が元祖かどうかは分からないが、車をもらうたとえ話が印象に残っていて、それ以来、体を大事にする良い動機になっている
  今共有するのに良いタイミングだと思う
  https://youtu.be/0fMRHpguTPM?si=75lLHzDynMCKhT9H

  • 面白いのは、Buffett本人には、運動や食事の面で体に気を遣う人という評判はあまりなかったことだ

• Buffettの関税に関する発言

  「私の考えでは、大きな過ちです。75億人があなたのことをあまり好きではない一方で、3億人が自分たちがどれほどよくやったかを語っている状況ならなおさらです。私はそれが正しいとも賢明とも思いません」とBuffettは語った。「米国は勝ちました。250年前に何もない状態から始まり、信じられないほど重要な国になったのです。このようなことは前例がありませんでした」

  • この分野に詳しくないのだが、この引用が関税とどうつながるのか説明してもらえるだろうか。3回読み返しても、輸入品にかかる税金とのつながりが見つけられない
    米国人が自分たちがどれほどよくやったかを語っているのだから、欲しい輸入品に税金をかけてもよい、という意味なのかと思ったが、それにしては表現があまりに変だ。自分たちがどれほどよくやったかは、関税とはまったく関係ないように見える。最後も、米国はまだ250年しか経っておらず、前例のない成長を遂げたという自賛で終わっていて、やはり関税とはあまり関係がなさそうだ
  • Buffettも貿易赤字への懸念は実際に共有している。ただし関税の代替として「輸入証書」を提案した
    輸出者が輸出によって得て、自由に価格が付けられて取引され、輸入品を持ち込むには必要となる、一種の市場性のある信用だ。結果として輸入規模を輸出規模に結びつける仕組みになる
  • Buffettの2003年の関税関連の記事もある
    https://www.berkshirehathaway.com/letters/growing.pdf
    ただし彼は「輸入証書」とTrump式の関税を区別している
  • 変化は一般に、常に漸進的であるべきだ。そうすれば避けられない結果が早めに見えてくる
    世界を横倒しにするのは大胆な筆さばきだ。Obamaのバイオ燃料政策がパン価格を押し上げ、アラブの春を引き起こしたことを思い出す

• Warren Buffett の優れた引用はよく目にしてきたが、実際には彼自身の文章や彼についての文章をきちんと読んだことはない。彼の知恵を吸収するには、どこから始めるのがよいだろうか？
  持株会社CEOとしての話ではなく、スタートアップ・技術・人生全般に応用できるものがあるとうれしい

  • 彼の業績を貶めるつもりはないが、彼の引用や逸話はその時代の産物として読むべきだ。彼はバリュー投資家としての背景ゆえに、優れた技術投資の機会を多く逃したことでも有名だ
    Berkshire が名を知られ始めた頃のバリュー投資は、今と同じ形では存在していない。技術投資も1997年、2004年、2010年とは違う
  • Buffett の本ではないが、生涯のビジネスパートナーである Charlie Munger の Poor Charlie's Almanack は気に入ると思う
    https://www.stripe.press/poor-charlies-almanack/cover
  • ここから始めるとよい — The Superinvestors of Graham-and-Doddsville
    https://business.columbia.edu/cgi-finance/chazen-global-insights/superinvestors-graham-and-doddsville
  • Benjamin Graham の The Intelligent Investor。彼は Buffett の師であり、Buffett もその本に寄稿している。純粋なバリュー投資の本で、スタートアップは絶対に買うなという立場だ
    Buffett の伝記も何冊かある。数年前に一冊読んだが、彼の出発点となった初期の取引が非常に詳しく出ていた。ただ、彼を大舞台に押し上げた GEICO 保険の買収取引については、最後まで完全には理解できなかった
  • 少し古いが、10年ものの古典で、出発点としてはおそらく最良の単一資料だ
    https://www.amazon.com/Essays-Warren-Buffett-Lessons-Corporate/dp/1611637589

• Buffett は少なくとも非公式には、Obama 政権と一部の金融政策案件で協力していた。超富裕層へのより高い課税も支持している
  ここに彼がそのことについて語る短い動画がある
  https://www.youtube.com/watch?v=VJzTsTU1xL8

  • 米国政府が本気で産業製造業を復活させたいなら、税制は明らかな道筋の一つだ。たとえば Buffett-Berkshire が積み上げている莫大な現金のような億万長者や企業の資産に3分の2の税を課し、国内製造や研究開発に投資した場合は課税しない、という形だ
    そうすれば民間部門に Bell Labs モデルへ戻る動機を与えられるかもしれない

• なぜ驚いたのかは分からないが、Charlie のように亡くなるまで働き続けると思っていた

  • 違いは、Charlie はパートナーに先立たれる経験をしていなかったということだ
  • たぶん働き続けると思う。Berkshire の外にも資金があり、毎日数時間、自分のお金でより小さな投資先に投資し、より大きなリスクを取ることは面白そうに聞こえるはずだ
  • これは健康状態が良くないという意味かもしれないと思う。私が間違っていて、単に85年ほど金儲けに走ってきたのだからもう十分だと判断しただけであってほしい
  • 秩序ある承継が必要だ
  • 身近な億万長者の友人 Charles Thomas Munger を、ファーストネームだけで分かるほど裕福ではないので調べる必要があった
    https://en.wikipedia.org/wiki/Charlie_Munger

• ああいう人物が政府の主要な経済ポストに起用されなかったのはかなり残念だ。Peter Navarro のような人物がどうしてあそこまで行けたのか分からない
  ある意味では、世界中のすべてのお金をもってしても彼の真の潜在力を実現させることはできなかった。これは最大限の敬意を込めて言っている

  • Schwarzenegger が California の経済政策について助言を求めたことがある。Warren は調査したうえで、Proposition 13 の廃止を試みるべきだと鋭く提案した
    個人的には California 最悪の政策の一つだと思うが、政治的には触れにくいタブーだ。その後、経済政策の助言を再び求められることはなかったようだ。良いアイデアは多かっただろうが、過去40年間の政治家たちが受け止めたり擁護したりするには野心的すぎたのだろう
  • Warren Buffett は2003年から貿易赤字問題に警鐘を鳴らし、「輸入証書」という代替案を提案していた。輸出者がそれを取得して輸入者に売り、輸入者は輸入時にそれを使わなければならないという仕組みだ
    結果として均衡貿易になる。彼はこれが本質的には名前の違う関税であることを認めていたが、より公正で体系的な方法だと見ていた。つまり問題認識は Peter Navarro と同じで、解決策が違う
  • 政府で働くことが潜在力を最もよく使う方法なのかは確信が持てない。ただ、彼が**米国短期国債の5%**を保有していることを考えると、政府職員になるより影響力が小さいとも言い難い
  • Peter Navarro がそこまで行った経緯は奇妙な話だ。記憶が正しければ、Trump の1期目の選挙戦の前に Jared Kushner が貿易について調べるよう命じられ、Kushner は Amazon で本の表紙を眺めていて、タイトルが気に入ったという理由で Navarro の本を選んだ
    そして、あとは歴史の通りだ
  • 彼は何度も要請されたが、関心がなかった

• 1日にCokeを5缶飲む伝説的な人物としては、94歳なら悪くない
  https://markets.businessinsider.com/news/stocks/warren-buffett-switched-cherry-coke-pepsi-neighbor-don-keough-2019-11

  • 本当の問題は、そう考える合理的な理由がないにもかかわらず、米国株式市場に非合理なほど楽観的である点なのかもしれない

• この数十年、Warren Buffett については多く聞いてきたが、彼が自分の人生や国、世界に影響を与えたことを一つも挙げられない
  自分の知る限り、彼は莫大な金を稼ぎ、Bill Gates とブリッジをし、助言をし、他人に利益をもたらすファンドを持っていた人物だ。何か見落としているのだろうか？

  • Buffett は保険のような退屈な産業に投資していた。面白くなさそうに見えても、そうした事業は社会を円滑に回す見えないインフラに近い
    派手ではないからといって重要でないわけではない
  • 自動車保険を含め、保険に加入したことがあるなら、彼が直接保険を引き受けていたか、再保険を提供していた可能性が高く、あなたの生活に影響を与えていたはずだ
    鉄道で運ばれた物、複数の州の電力、ブーツ、産業部品、プレハブ住宅、何らかの金融商品、Apple 製品、Coca-Cola などを買ったことがあるなら、彼が所有していた、または大きな持ち分を持って影響を及ぼしていた会社の製品である可能性が高い。大不況がさらに大きな恐慌に広がらなかったことを良いことだと考えるなら、その過程でも彼は裏でかなり大きな影響力を行使していたようだ
  • 彼の書簡などを読んでみると、知的に興味深い人物だった
  • 彼はあなたの生活に影響を与えていたが、それは退屈な企業が有用な製品やサービスを良い価格で売るという分散した形での影響だった
  • 彼は政治家ではないので、必ずしもそうする必要はない
    それでも数十億ドルを慈善事業に寄付し、1980年代と2008年の金融危機の際には政府に重要な助言をした。2008年の金融危機では、事実上 Goldman と General Electric を救い、資本流出と、米国ひいては世界経済がさらに悪化する事態を防いだ。いずれにせよ彼は、自分と株主のために金を稼ぐことを好む資本家であって、医学研究者でも市場そのものでもない