ワーナーブラザーズを取得するためのパラマウント・スカイダンスの敵対的買収提案

 (cnbc.com)
1 ポイント 投稿者 GN⁺ 2025-12-09 | 1件のコメント | WhatsAppで共有
  • パラマウント・スカイダンスは、Netflixに押し切られ、ワーナーブラザーズ・ディスカバリー（WBD）買収争いで敗れた後、株主を直接相手にした敵対的買収提案を発表した
  • 提案は1株あたり30ドルの全額現金で、総額1,084億ドルの企業価値。エリソン一族とRedBird Capital、Bank of America・Citi・Apollo Global Managementの資金支援を含む
  • サウジPIF、アブダビL’imad、カタールQIA、Jared KushnerのAffinity Partnersなどの中東投資家が、議決権なしの形で参加し、CFIUS審査対象外となる構造を採用
  • CEOデイビッド・エリソンは「Netflixより176億ドル多い現金提案」として株主を説得し、さらに規制承認手続きはより短いと主張した
  • 今回の買収争いは、メディア産業の再編とストリーミング市場の競争構図に大きな影響を与える可能性がある

パラマウント・スカイダンスの買収提案概要

  • パラマウント・スカイダンスは、Netflixとの長期的な買収競争で敗北した後、WBD全体を取得するための敵対的公開買付を開始した
    • 提示価格は1株30ドルの現金で、WBDが先週拒絶した同条件
    • 総額1,084億ドルの企業価値で評価
  • 資金調達はエリソン一族とRedBird Capitalの株式投資、Bank of America・Citi・Apollo Global Managementの540億ドルの借入枠で構成
  • 一部の資金は、サウジアラビア公共投資基金（PIF）、アブダビL’imad Holding、カタール投資公社（QIA）、Jared KushnerのAffinity Partnersなどの中東投資家から調達する
    • これらの投資家は取締役会の議決権およびガバナンス権を放棄する条件で参加
    • この構造により、**米国対外投資審査委員会（CFIUS）**の審査対象から除外

市場反応と株価変動

  • 発表直後、パラマウント株価は9%上昇、WBD株価は4%上昇、Netflix株価は3%下落
  • エリソンCEOはCNBCインタビューで「我々は始めたことを最後までやり遂げるために来た」と述べ、買収の意思を強調した

買収競争の背景

  • パラマウントは9月からWBD買収を推進し、3度提案を提出している
  • WBDはその後、正式な売却手続きを開始し、NetflixがスタジオとHBO Maxのストリーミング資産を**1株27.75ドル（総額720億ドル）**で取得することで合意した
  • パラマウントはCNN、TNT SportsなどTVネットワークを含む企業全体の取得を目標とした

エリソンの発言と提案条件

  • エリソンは「現金は今も王である」と述べ、Netflixより176億ドル多い現金提案であることを強調した
  • WBDのケーブル資産価値を1株1ドルと評価し、WBDの内部評価値である3ドルより低く見積もった
  • 12月1日の提案後、WBD側は一部条件の修正を要請したが、修正・引き上げした30ドル提案についてはCEOデイビッド・ザスラブから回答を受けていない
  • エリソンはザスラブにテキストで「30ドルは最終提案ではない」と伝え、さらなる引き上げの可能性を示唆した

規制承認および政治要因

  • エリソンは、パラマウントが規模が小さくトランプ政権と友好的な関係を考慮すると、承認手続きはより早いだろうと主張した
  • さらに、トランプ大統領は「競争を信奉する」と述べたと紹介し、今回の統合がNetflixとAmazonに対抗する競争者を生み出すと強調した
  • 一方でNetflixとWBDの統合は、「第1位と第3位のストリーミングサービスの統合として反競争的」だと批判した
  • CNBCは、トランプ政権がNetflix-WBD取引を**「強い懐疑的姿勢」**で見ていると報じた
    • トランプは市場シェアの問題について「問題になる可能性がある」と述べた

契約条件と違約金

  • Netflixは、取引が承認されない場合に58億ドルの違約金をWBDに支払うことになっている
  • WBDが他の買収先を選び取引を撤回する場合、Netflixに28億ドルの違約金を支払う

Netflixの立場

  • Netflixの共同CEO Greg Petersは、今回の買収が自社事業と補完的であるとして好意的に評価した
  • 共同CEO Ted Sarandosは、買収が雇用を保護すると強調した
    • 彼は「パラマウントが挙げた60億ドルのシナジーは、最終的には人員削減によるものになる」と述べ、Netflixは雇用を創出すると主張した

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1件のコメント

 
GN⁺ 2025-12-09
Hacker Newsの意見

  • WBがParamountによる敵対的買収に成功した場合、Netflixに違約金を支払う必要があるのか気になった

    • そのようだ。Warner BrothersはNetflixに28億ドルを支払わなければならない。採決結果が接戦なら、Paramountはそのコストを賄うために入札額を引き上げる可能性がある。関連文書はSECアーカイブにある
    • 逆破談金は約26億ドルだと理解している。Paramount買収が失敗しなくても、WBが契約を撤回すればその金額が発生する
    • Warnerの違約金は別途28億ドルある
    • これはWarner Bros Discoveryの話に見える。映画ではなくTV側の話かもしれない
    • これはNetflixの入札とは関係ない。Warner BrosはケーブルTV＋Discoveryチャンネルと映画スタジオ、バックカタログに分かれている。Netflixは映画スタジオとTVバックカタログに関心を持っている

  • Jared Kushnerの会社が関わっていると聞くと、誰が勝つかは見えているように感じる

    • こういうことが信頼できる事実であること自体、創業者にとっては恐ろしいことだ。政府との関係で公正な競争が不可能なら、もはや自由市場でも民主主義でもない

  • Paramountは優れた監督を信じて良い映画を作る方法を知っていると思う。今年はWarnerだけがまともな映画を出していた

  • David Ellisonがここ数か月の間にParamount、CBS、The Free Pressを掌握し、今度はWarner Brosにまで手を伸ばしているのが心配だ。彼はイデオロギー色の強い人物に見え、すでにCBSを自分のビジョンに合わせて再編している

    • 完全にスポイルズ・システムで回っているように感じる。資本とコネがあれば、ホワイトハウスの芝生で順番待ちができる。関連概念
    • 実際、ほとんどの超富裕層はイデオローグだ。Larry Ellisonもそうだし、Rupert Murdochも同じだ。David Ellisonは父親よりやや中道寄りなので、むしろそれが珍しい
    • 関連記事: How the Ellison Empire is Killing America’s Democratic Media
    • Ellison家は**TikTokの米国持ち分15%**も保有している
    • 彼は中間選挙の決選投票前にCNNを掌握する予定だと言われている。すべてが計画の一部に見える

  • こうしたメディア企業の統合がどう正当化されうるのか疑問だ

    • 強欲、権力、腐敗のためだ

  • NetflixのCEOは民主党の大口支援者で、ParamountはLarry Ellison（共和党／トランプ支援者）とサウジ資本に支えられているという点で、政治的影響力の争いのように感じる

    • “supposedly”ではない。Ellisonの子どもたちはそれぞれ自分のメディア会社を運営しているネポベイビーだ。息子はParamount、娘はAnnapurnaを運営している
    • Larry EllisonはイスラエルとIDFの公然たる支持者で、最近までガザ情勢について発言していた
    • Jared KushnerはParamountの敵対的買収に直接関与している。この取引はCNN（WB所有）を弱体化させることになり、それはトランプの望むところだ
    • トランプはNetflixによるWB買収について「問題になるかもしれない」と述べ、直接介入するとした。Netflixに圧力をかけようとしているように見える
    • WB内部でも、EllisonがCNNを政治的に利用しようとしていることは皆わかっている

  • Paramountは「Netflixとの取引は規制承認の過程が難しい」と言っていたが、実際には「我々の方が政府対応がうまい」と言っているように聞こえる

    • （冗談ではなく）Rush Hour 4の製作可能性が取引に影響するのか気になる
    • Ellisonがトランプの暗号資産プロジェクトに入札するのが本当のどんでん返しになりそうだ。関連記事
    • トランプはParamountを好んでいないと言われている。関連記事

  • Paramountの経営陣が怒りに任せて入札しているように聞こえる

    • 政治的要素を過小評価すべきではない
    • もともとNetflixと友好的な交渉を進めていたのに、突然Netflixが独占交渉に切り替えたことで状況がこじれた。内部にはドラマが多い
    • 業界の混乱がかえって著作権改革と新しい秩序をもたらすかもしれない
    • あの金額で怒りの入札ができるならうらやましい

  • こういう状況を見ると、いっそLLM学習用データに使った方がましだと思えてくる。誰が勝っても結局コンテンツは学習に使われるだろう

    • 私も今LLM学習中だ
    • 大統領の友人で、義理の息子の会社からGPUを輸入できる人間だけが本当にLLM学習をできるのだろう

  • こうした敵対的買収戦略が実際どれほど有効なのか気になる。「我々はトランプと親しいから承認を得やすい」という理屈は吐き気がするが、説得力はありそうだ。Jared KushnerがParamount側にいる以上、政治的コネは確実だ

    • 実際、Paramountの承認可能性はNetflixより高い。Netflixは市場シェアが大きすぎるため、反トラスト審査がより厳しい
    • 1980年代には敵対的買収の半分程度が成功していたが、今ではデラウェア州裁判所と反トラスト規制によってはるかに難しくなっている。それでも政治的コネがあれば可能性はある。Harvard Lawの分析、FIU研究を参照
    • 実際にはParamountはNetflixより176億ドル多い現金を提示している。結局の核心は「我々はトランプと親しい」ではなく「金がもっとある」ということだ
    • Jared KushnerがParamount買収戦に参加している。関連スレッド
    • だが彼らの理屈は正しいのかもしれない。