イラン戦争をめぐる10億ドル超規模の完璧なタイミングの賭け、何が起きているのか
(theguardian.com)- 予測市場と原油先物市場で、米国のイラン空爆、停戦、イラン指導者に関する出来事の直前に大規模な賭けが繰り返し行われ、一部のアカウントは短時間で大きな利益を確保
- Polymarketでは空爆前夜に約150アカウントが計85万5,000ドルを賭け、停戦発表の数時間前にも少なくとも50アカウントが賭けており、原油先物市場では関連発言や発表の直前に数億ドル規模の取引が発生
- 消費者団体の苦情申立て、学術分析、報道でインサイダー取引の疑いと不審な取引パターンが指摘されたが、各取引の違法性はまだ断定されておらず、公に確認された調査結果も限定的な状態
- オンライン予測市場の拡大とコモディティ・デリバティブへのアクセス向上により、非公開情報を持つ参加者に有利な環境が形成され、CFTCの単独委員体制と技術的追跡の限界によって執行能力不足の問題が浮き彫りに
- 政府の非公開情報や軍事機密が金融ベッティングと結びつく場合、政府への信頼と実際の意思決定まで損なわれかねないとの懸念が強まり、政治・政策イベントに関する予測市場への参加を制限する立法の動きも進行中
不審な賭けと取引パターン
- Polymarketでは2月27日夜、約150アカウントが翌日の米国によるイラン空爆に賭け、New York Timesの分析では総額85万5,000ドル規模で、16アカウントがそれぞれ10万ドル超の利益を確保
- 匿名アカウント**「Magamyman」は、Ayatollah Ali Khameneiが権力の座から「排除される」ことに賭け、イスラエルの空爆で死亡する直前に行われた賭けによって55万3,000ドル超**の利益を確保
- この事例は、消費者権利団体Public CitizenがCFTCに提出した苦情申立てに含まれている
- その申立てには、暗号資産分析企業がKhameneiの死亡後にPolymarketで計120万ドルを稼いだ「インサイダー疑い」の6人を特定したという内容も含まれる
- 4月7日にも少なくとも50のPolymarketアカウントが、米国とイランの停戦成立の数時間前に賭けを行い、その後Donald TrumpがTruth Socialへの投稿でこれを発表
- それに先立ちTrumpは、イランがホルムズ海峡を開かなければ「今夜、文明全体が死ぬだろう」と発言
- 同様の急増は原油先物市場でも発生
- 3月23日、トレーダーはTrumpの対イラン交渉に関する「建設的な」発言の15分前に5億8,000万ドル規模の賭けを実行
- 発言直後に原油価格が急落し、大きな利ざやが発生
- 4月7日にも停戦発表の数時間前、原油価格の下落に賭ける9億5,000万ドル規模の先物取引が発生
- UCLAロースクール教授のAndrew Versteinは、各取引が違法かどうかは断定できないものの、多くの事例が不審取引の典型的な特徴を示しており、調査の必要があると述べた
規制の空白と調査の限界
- ニュース事象を対象とした予測市場と商品デリバティブへのアクセス拡大により、内部情報保有者に優位を与えうる取引環境が形成
- かつてはスポーツ中心だったベッティングが、今ではほぼあらゆるニュース事象に拡大し、原油価格の行方に賭けるコモディティ・デリバティブの購入もはるかに容易になった状態
- 一部の連邦機関トップや一部の議員は、複数市場にまたがる不審取引を取り締まる意思を表明
- ただし、規制当局が実際にどこまで成果を上げられるかは不透明
- Columbiaロースクール教授のJoshua Mittsは、法律の欠如よりも執行能力の不足を問題視
- 技術的限界のために実効的に執行できない法律は、本末転倒のアプローチだと指摘
「ワイルド・ウェスト」状態の予測市場
- Public CitizenのCraig Holmanは、賭けのタイミングだけでなく規模まで考えれば、単なる運やヘッジとは見なしにくく、内部情報の可能性が非常に高く見えると評価
- HolmanはTrump政権下の現在のCFTCの体制を理由に、捜査がどこまで大胆に進むかに懐疑的
- CFTCは通常、大統領が任命する超党派の委員5人で構成
- 現在は2025年末にTrumpが任命したMichael Selig 1人だけが在任
- Seligは予測市場に友好的な立場を取ってきた人物
- ここ数か月、CFTCはオンラインベッティング市場の規制権限は州にあると主張する州議会と対立を続けている
- Kalshiは、ネバダ州がギャンブル免許なしで契約を提供したとして訴訟を起こした後、一時差止め命令を獲得
- Arizona州は、Kalshiが選挙ベッティングを認めたとして刑事起訴
- Kalshiは両事件とも違法行為を否認
- オンライン予測市場に対する専属管轄権はCFTCにあるとの立場を維持
- Holmanは予測市場業界を**「ワイルド・ウェスト段階」**と規定し、この現象は今や株式市場にまで広がっていると評価
- ReutersとBloombergは匿名情報筋を引用し、CFTCが3月27日と4月7日の原油先物取引の調査に着手したと報道
- ただしCFTCは、公に調査進行を発表していない
- Seligは今週の議会証言で、インサイダー取引の疑いがある者を追跡し、**「法の全面的な力」**に直面させると警告
- 同時に、委員5人体制が整うまでは新たな規則を出さないとも述べた
- Polymarketはコメント要請に応じていない
- ホワイトハウス報道官のDavis Ingleは、連邦公務員は非公開情報を金銭的利益のために使うことを禁じる政府倫理指針の適用対象だと述べた
- 証拠もなく行政当局者がそのような活動に関与したと示唆するのは根拠がなく無責任だとの反論も含まれる
- CFTCは、詐欺、相場操縦、違法行為を監視する義務を常に果たしているとの立場を表明
法的争点と立法の動き
- 連邦法は、議会とホワイトハウスを含む政府職員が非公開情報を私的利益に利用する行為を禁じている
- 3月末、超党派の下院議員グループが、議員と連邦政府の高官補佐官による政治イベント・政策決定に関する予測市場参加の禁止法案を提出
- 専門家は、インサイダー取引法自体が複雑であり、オンラインベッティングを容易にする新技術が追跡困難な複雑な記録の痕跡を残すと警告
- 伝統的なインサイダー取引とは、企業に関する独占情報を利用し、情報公開直前に株式を売買する行為
- こうした取引は証券取引所を監督するSECの規制対象
- 商品先物のインサイダー取引は、こうした典型的インサイダー取引の下位類型と見なせるが、その領域はまだ新しい分野
- Versteinは、商品先物のインサイダー取引で処罰された明確な判例は事実上ほとんどないと指摘
- 関連法理が十分に発展していないとの判断
研究結果とより大きなリスク
- 先月発表された論文で、Joshua Mittsと共同研究チームは、2024年2月から2026年2月までの20万件超の「不審なウォレット・市場ペア」を選別して分析
- その集団のトレーダーはほぼ70%の勝率を記録し、Nicolás Maduroの逮捕からTaylor SwiftとTravis Kelceの婚約まで、さまざまな出来事にまたがるタイミングを当てた賭けで1億4,300万ドルの利益を記録
- 論文は、PolymarketやKalshiのようなプラットフォームが依然として法的グレーゾーンにあるため、情報保有トレーダーはより少ない法的制約しか受けないと指摘
- Mittsは、取引がブロックチェーンやその他の匿名化手段を通じて行われるため、規制執行機関や検察がトレーダーの身元を特定するのは非常に難しいと述べた
- さらに、トレーダーが不当に流用された情報に基づいて取引したことまで立証しなければならない負担がある
- 軍事機密に関わるインサイダー取引は、市場だけでなく政府への信頼まで損なう可能性がある問題
- Versteinは、企業のインサイダー取引と違い、政府は自らが正しくなるよう現実を作り出せる点を懸念
- 戦争そのものを引き起こして結果を現実化できることが問題だとの指摘
- その結果、実体経済と実際の意思決定、ひいては財務判断まで金融ベッティングによって歪められる可能性があると警告
1件のコメント
Hacker Newsの意見
私は予測市場の利点をどう取り繕っても、権力の中にいる人や権力に近い人たちが、一般人にはできないやり方で自由に利益を得るという事実を繰り返し思い出させる社会的リスクのほうが、はるかに大きいと思う
まじめに出勤して働くだけでは取り残されるカモだというメッセージを社会が与え続け、結局は倫理より個人的な抜け道を探せという圧力が強まるように感じる
これは個人にとっても、社会全体の信頼と健全性にとっても良くないと思う
生産性や信頼の助けにならない副業が蔓延していて、こうした現実は崩壊しつつある社会と老人支配の典型なのかもしれないと思う
内部者でない人がなぜこういう市場に入るのかわからないし、入れば食い物にされやすいと思う
一方で、WSB利用者がCitadelやJane Streetのようなところに資金を渡している株式市場とも、それほど違わないようにも感じる
結局はギャンブル依存に弱い人たちにまた一つの逃げ道を与えるだけで、情報という外部効果があるとしても危険のほうが大きいと思う
でも考え直すと、こうした内部者による搾取そのものが社会全体の信頼を削っていく点のほうが大きな問題だと思う
近所の金物店の主人を知らなくても、まともな工具を売ってくれると信じられるような見知らぬ他人への信頼が社会を回しているのに、それが崩れれば社会は何世紀も後退するように感じる
原油やほかの現物商品は事前に注文し、満期まで保有すると契約に書かれた場所と方法で実際に受け取らなければならない仕組みで、そのため例外的な状況ではマイナス価格も起こりうる
一方で予測市場は、その構造から現物受け渡しだけを除いた現金決済デリバティブのように見え、ほとんどは現実の活動とかけ離れすぎていて、価格情報源としての役割以外にはあまり意味がないように見える
私はこういうところに金を賭けるのは、内部情報がないなら本当に愚かな選択だと思う
もうこの段階では、内部情報を持つ人たちが確実に賭けていることを、みんな理解しているべきだと感じる
政策発表の直前にoil futuresが大きく動くのも、その文脈で読める
理論だけを語るのではなくビジネスとして考えるなら、内部者問題を早急に真剣に扱うべきだと感じる
例えば誰かがアメリカのイラン攻撃を望むなら、不発に大きく賭けて、実際に戦争が起きれば望む結果を得て、起きなければ金を稼ぐことになる
だから殺人ではこうしたインセンティブ設計のために賭けが禁じられているのに、戦争は事実上クラウド資金で賭けられるのが奇妙に感じられる
イスラエルでも何人も摘発されているし、SECの調査より反逆罪に近い容疑で起訴されるほうがはるかに恐ろしく聞こえる
私はPatrick Boyleの最近の動画での表現がかなり正確だと感じる
予測市場は結局、個人投資家の金がアルゴリズムトレーダーやsecurity clearanceを持つ人たちに移転する構図のように見える
ただ、私がまだ理解できていないのは新しい市場がどう開かれるのかで、ユーザー作成でないなら、そもそもなぜ「Iran strike」市場が存在したのか気になる
Polymarketヘルプの市場作成方法案内を見ると、usersが直接提案できる
私は予測市場が機能するには、本質的にインサイダー取引が必要だと思う
知っている人は現金化し、知らない人はただ金を失うだけの構造なのに、なぜ人々がこれを理解しないのか不思議だ
保険でプレミアムを払う構造に似ていると説明できる気がする
結局数学は感情に勝ち続けると感じる
その点だけ見ても、売り方はかなり一方的に感じられる
全体として非効率性が大きく、情報優位がなくても機会はあったし、インサイダー取引が存在しうるとしても、それが必須条件だとは思わない
私は誰がどれだけ稼いだかだけを語って、どれだけ失ったかを語らないなら、こういう記事には大きな意味がないと思う
特に0DTE optionsがオプション取引を支配している状況では、誰かが大金を稼いだという事実だけでは全体像がまったく見えないと感じる
私も大手HFT firmで数年働いていたが個人はほぼ見なかったし、実際の反対側はたいてい強くヘッジしながら、出来高とボラティリティで着実に利益を出す側だと感じる
より正直に取引した人たちの金を奪う構造だということだ
私はこうした記事がいつも**"Yes"賭けばかり強調しているように感じる
実際には内部者が"No"ポジション**で入れば、ほとんど目立たずに通り過ぎることもありうると思う
私はこうしたギャンブラーたちが、政府中枢の政治家に近い人々、つまり親族や友人、あるいはstraw manである可能性が高いと思う
アメリカの腐敗水準はかつてなく露骨に上がっていて、昔はもっと隠されて処罰もされたが、今では公然と行われているように見える
私はこの流れの行き着く先が、結局悪質な行為者たちが出来事そのものを作り出し、自分が事前に賭けた結果が出るよう政策決定まで押し進める方向だと思う
The commodification of all thingsのような文章を読むと、こうした懸念がより鮮明になる
私はこれを完璧なタイミングの賭けと呼ぶより、単にインサイダー取引と呼ぶほうが正しいと思う
これも結局、この政権が主流化した現象の一つのように感じる
間接的には最高裁判事の任命が影響したとしても、2018年に州の権限を強めた判決には民主党指名の最高裁判事2人も賛成していたのだから、ClintonやObamaにも言及してこそ一貫していると感じる
私は市場が満期48時間前には取引を禁止すべきではないかと思う
特にPolymarketのようにその取引から収益を得る側ならなおさらで、市民保護のために禁止すべき主体は結局政府だと思う
なのに市民たちは、自分たちの犯罪から利益を得る人に自主規制を任せようという話にだまされ続けてきたのが問題だと感じる
例えばイラン戦争のようなものは、内部者が単に3日前に賭ければ済むからだ