米国のインフレ、FRBの目標値（2.5%）以下に低下
- 昨年、Bloombergの経済モデルは景気後退確率を100%と予測していた。
- Prof Gでは、インフレが加速した分だけ急激に低下すると予想していた。
- 現代経済では持続的なインフレは起こらず、AI技術が物価下落に寄与すると見られる。
- 1年あまりでインフレ率は9%から3%へ低下した。
住宅販売の好況
- 金利上昇が住宅市場に影響を与えている。
- 住宅価格の上昇と家計所得の増加率の不一致により、住宅所有が難しくなっている。
- 金利低下と需要増加により、2024年には住宅販売件数が増えると予想される。
パラマウント合併、ディズニーが統合役
- ワーナー・ブラザース・ディスカバリー（WBD）とパラマウントが合併を協議中。
- ストリーミングサービス市場では合併・買収が今後も続くと予想される。
- WBD、Netflix、Disneyなどが買収し得るストリーミングサービスを見ていく。
- ストリーミングサービスの生存可能性は規模に左右され、Netflixは値上げによって市場動向を加速させている。
株式のおすすめ2銘柄: ストリーミングで出遅れた企業
- 毎年株を選んでいるが、よくない考えとはいえ面白い。
- 昨年はAirBnb、Meta、中国のインターネット株を選び、それぞれ60%、180%、-15%上昇した。
- 今年はDisney（DIS）とワーナー・ブラザース・ディスカバリー（WBD）が割安資産に見える。
- テック分野は過大評価されすぎている。Tech分野のP/Eマルチプルは1999年や2007年とあまりに似て見える。
- DISとWBDの現在の株価は低く、10年ぶりの安値圏にある。
- DisneyのEBITDA倍率は16.3で、過去5年平均の34を大きく下回る。
- またWBDはゆっくりではあるが着実に負債を返済している。
- 今年は大統領選挙があるため、広告売上の増加が見込まれる。
- DisneyはNFLXおよびWBDと競争できるほど十分に差別化されており、テーマパーク事業とストリーミングネットワークという独自の堀から利益を得ている（ファミリー向けの方向性と独自IPによって）。
TikTok、NetflixとSpotifyに挑戦
- 片方の扉を閉めると、次の扉には狼が現れる。
- 私たちはNetflix対Disney、Spotify対Apple Musicのように、類似製品同士の競争に注目しがちだ。
- しかしエンターテインメントは一つの市場であり、同時にAttentionを奪い合う競争市場でもある。
- 商品化の刈り取りにおいて、他のすべてのプラットフォームを上回るただ一つのプラットフォームがある: TikTok
- TikTokはOpenAI以前では史上最も優勢なプラットフォームだった。
- 2024年にはTikTokがストリーミングサービス市場でシェアを伸ばすと予想される。
AIの頂点
- 昨年、私たちはAIが今年のテクノロジーになると述べた。
- AIバブルは崩壊しないだろうが、投資過熱によって縮小するように見える。
- AI技術は依然として価値を創出するが、その価値はすでに株式市場に織り込まれている。
- 2023年の株価上昇の大半を主導した7社（Microsoft、Alphabet、Apple、Tesla、Amazon、Meta、そして新たに加わったNvidia）の株価にすでに反映されている。
- 市場はインスピレーションを得るために別の場所を探さなければならない。
- S&P 500の決算発表でAIへの言及比率が35%から29%に低下しており、企業PRではすでにその兆候が見えている。その数字はさらに下がるだろう。
ビッグテック株のおすすめ: Alphabet
- 昨年、私たちはMetaが他のBig Tech株を上回るだろうと推測した。
- 今年はそれがAlphabetになると考えている。
- Alphabetは大規模言語モデルを活用して、メール、検索習慣、YouTube視聴を通じて生活をより効率的で楽しいものにすると予想される。
- OpenAIは「スター・ウォーズ」で、Alphabetは「帝国の逆襲」だ。
今年のテクノロジー: GLP-1
- 2023年がGPT-4の年だったなら、2024年はGLP-1の年になるだろう。
- Ozempic、Mounjaro、そしてあらゆるGLP-1関連の減量技術。
- GLP-1技術は大きな市場を持ち、肥満に関連するコストは莫大だ。
- 米国人口の70%以上が肥満または過体重。
- 肥満有病率は過去50年で3倍に増加しており、間接費用と生産性損失を含めると、米国における肥満コストは1兆7000億ドル。
- GLP-1の処方が増えるにつれて、コストは低下し、アクセスは拡大すると予想される。
- 消費者の消費が減るにつれて、McDonald'sやPepsiを含むファストフード企業も影響を受けるだろう。
- 米国がよりスリムになり、糖尿病患者が減ったなら、どのような姿になるだろうか。
インドは新たな中国
- 2023年にインドは世界で最も人口の多い国となり、2024年には経済面でも成長すると予想される。
- インドがインフラに投資し、外国投資を呼び込んでいる一方で、中国は空母に投資し、若年失業と部門崩壊に対処するため内向きに目を向けている。
地政学: 米中関係の雪解け
- 中国は外国資本の流出を防ぐため、瀬戸際戦術を和らげ、対立を減らすと予想される。
- 中国経済は数世代で最も深刻な状況にあり、効果が実証された唯一の治療法は、現地製造業を通じて流入する外国投資だ。
- 結局のところ中国は、莫大な負債を抱えずに自国市場向けの住宅と高級車を生産する方法を見つけなければならない。
地政学: サウジアラビアとイスラエルの関係正常化
- サウジアラビアがイスラエルとの関係を正常化すると予想される。
- サウジアラビアはイスラム主義から資本主義へと転換中だ。
- サウジアラビアは石油依存を減らし、地域での影響力を拡大しようとしている。
マスク、Twitterの支配権喪失（または売却）
- マスクはTwitterを売却するか、支配権を失うと予想される。
- マスクの富は主にTeslaとSpaceXに結びついており、彼はこの2社を売却したくない。
- Twitterは依然としてコストのかかる趣味であり、マスクは広告主を失いつつある。
Metaの2024年成長ドライバー: WhatsApp
- FacebookとInstagramは依然として巨大で収益性の高い企業だが、Big Techのバリュエーションを牽引するのは成長であるため、私たちはそれらについてあまり語らない。
- Metaは長年にわたり3頭目の馬を厩舎に置いてきた。それがWhatsAppだ。
- WhatsAppは30億ユーザーを抱えており、Metaはこれを通じて収益化すると予想される。
政治予測: バイデン再選、トランプ有罪評決
- バイデンは再選され、トランプは米国に対する犯罪で有罪評決を受けると予想される。
- 連邦重罪で起訴された被告が裁判で収監を免れる確率は30%にすぎない。
- 3回すべて勝つには2.7%の確率（30% * 30% * 30%）。
- 2024年、私たちは「老人から奪おうとする犯罪の試みを見守るリアリティ番組」と、「大統領に当選した後に自分を恩赦できるよう、法廷案件を先送りするゲームショー」のあいだをチャンネルサーフィンすることになるだろう。
- 「なんてことだ、今の私たちは本当にひどい有様のようだ」
2件のコメント
そうですね、今までため込んでおいて何をしていたのか。とりわけ進展がありませんでした。
Scott Gallowayのニュースレター No Mercy / No Malice（慈悲なし／悪意なし）
ポッドキャスト Prof G と Pivot - RecodeのKara Swisherとともに