SpaceX、IPOを申請
(nytimes.com)- イーロン・マスクのロケット・衛星企業 SpaceX が非公開方式で IPO 書類を提出し、ウォール街の歴史でも指折りの大型上場になる可能性が浮上
- 6月の上場を目標に 500億〜750億ドルを調達する方針で、企業価値は 1兆ドル超と自社評価
- IPO 資金は軌道上 AI データセンター、月面基地建設、火星有人探査など 長期宇宙プロジェクト の財源として活用される見通し
- xAI の運営資金支援や Twitter 買収時に発生した数十億ドルの負債返済 にも一部資金が投入される予定
- SpaceX の上場は OpenAI、Anthropic など AI 企業による IPO ドミノ を引き起こす転機として注目
IPO 概要
- SpaceX は水曜日、非公開方式（confidential filing）で IPO 書類を提出し、6月上場を目標に設定
- マスクは公募を通じて 500億〜750億ドル の調達を目指しており、会社の企業価値を 1兆ドル超 と評価
- これは 2019年の Saudi Aramco IPO（当時の企業価値 1.7兆ドル、実際の調達額 290億ドル超）に匹敵する規模
- 非公開提出方式のため、実際の財務情報は今後公開される予定
財務状況
- マスクは 2025年の SpaceX 売上高が 155億ドル に達すると見込んでおり、このうち約 11億ドルは NASA からの収益
- 2023年の総売上高は 74億ドル で、衛星インターネットサービス Starlink は 2024年単独で 80億ドル の売上を達成
- 銀行団は SpaceX に対し、少なくとも 150億〜200億ドルの現金保有 を勧告したとされる
IPO 資金の活用計画
- 軌道上 AI データセンターの打ち上げ、月面コロニー建設、火星有人探査など長期目標の財源として活用予定
- マスクは従業員向けメモで、軌道上データセンターが「2〜3年以内」に AI 計算需要を最も低コストで満たす方法だと述べた
- xAI の運営資金 および運転資本の支援にも一部資金活用を検討
- マスクが 2022年に Twitter を買収した際に生じた 数十億ドルの負債返済 にも資金を投入する計画
SpaceX の事業構造
- 2002年にマスクが火星有人探査を目標に設立した SpaceX は、現在 世界最大級の民間宇宙企業 の一つに成長
- 米国内の宇宙打ち上げの 6件中5件 を SpaceX が担っている（ジョージタウン大学 安全保障・新技術センターのデータによる）
- 顧客には米国連邦政府、ウクライナ軍などが含まれる
- 2026年2月、マスクは SpaceX と xAI を統合 し、SpaceX 傘下に Starship、Starlink、Grok（チャットボット）、X（旧 Twitter）を組み入れた
マスクの利害関係と市場の反応
- マスクの純資産は Forbes 基準で 8,230億ドル であり、その大部分は SpaceX 株式（2022年時点で約 44%）に由来
- 上場後に企業価値が上昇すれば、世界初の13桁純資産 保有者になる可能性
- 主幹事は Morgan Stanley、Goldman Sachs、Citigroup、JPMorgan Chase、Bank of America が有力視され、手数料収入は合計で数億ドルに達する見通し
- 投資会社 Ark Invest は、SpaceX の企業価値が 2030年までに 2.5兆ドル に達すると予測
- 投資専門家 Ross Gerber は、現在の戦争や経済の不確実性を踏まえると 上場のタイミングは良くない と評価する一方、マスクが SpaceX への期待感を活用して X や xAI など収益性の低い事業を維持しようとしていると分析
IPO の意味とリスク
- SpaceX の上場は OpenAI、Anthropic など AI 企業の IPO 検討と相まって、大型公募ラッシュの号砲となる可能性
- 公開上場すれば、マスクは投資家により多くの情報を開示し、これまでに示してきた約束を履行しなければならない 開示義務 を負う
- マスクは過去にも火星探査の日程について過度に楽観的な見通しを示しており、軌道上データセンターも現時点では 実証されていない概念
1件のコメント
Hacker Newsのコメント
SpaceXは軌道に1トンの質量を載せるコストを10倍以上削減しており、Starshipでは100倍まで下げる準備を進めている
再利用ロケットで打ち上げと着陸を繰り返し、世界の打ち上げ回数の半分以上を占めている
また世界で最も先進的なインターネットインフラを保有しており、将来的にはISPや移動体通信事業者を代替する可能性がある
昨年は160億ドルの収益を上げて黒字を維持し、xAIに投資しているにもかかわらず今年はさらに高い収益が見込まれている
1.75兆ドルの企業価値は過大に感じられるかもしれないが、他社と比べればそこまで過大ではない
GAAPベースではR&Dを費用処理しておらず、EBITDA 80億ドルを主張しているが、これは監査済みの数値ではない
「宇宙データセンター」のようなアイデアは興味深いが、現実性は低そう
Starlink以外に別のキラーアプリが現れない限り、需要は限定的だと思う
幸いSpaceXの衛星は速やかに自然消滅するが、継続的な交換が必要になりそう
Patrick Boyle（ファンドマネージャー、教授、YouTuber）がこのIPOを扱った動画は興味深かった
私はElonのファンではないが、難しい挑戦に取り組むこと自体は前向きに見ている
IPO後15日もすれば、401kファンドが自動的にSpaceX株を買うことになるだろう
小規模な公募で始め、主要株主は売却しない予定だ
その後、指数組み入れによって自動買いが発生し、これは指数構造の欠陥を示している
Elonがルールを変えて、1年待たずに上場できるようにしたというBloombergの記事がある
特にxAIのような未公開企業の価値の水増しに一般投資家がさらされるのは問題だと思う
市場の流動性の限界のため、目標を達成できない可能性が高い
WeWorkのようになるリスクもあるが、Elonのビジョンを売る力は依然として強力だ
SpaceXがxAIを通じてX Corp.（旧Twitter）を所有することになったことに触れ、ガバナンスの問題を指摘している
そうなればリスク分散と同時に複雑な財務構造が生まれるだろう
市場が崩壊した場合、いくつかの巨大テック企業中心の構造が問題をさらに悪化させるかもしれないと懸念している
SpaceXの打ち上げ単価は競合と比べて低すぎるため、**参入障壁（モート）**そのものがロケットだと思う
他国も戦略的に競合を支援するだろうし、Starlink市場の規模は1兆ドルの価値に比べると小さい
宇宙データセンターは経済性で地上に劣る可能性が高い
1.75兆ドルという数字は「そういう世界」を探して出したもののように見える
SpaceXがどうやって収益を上げるのか気になる
政府契約以外では宇宙観光需要は限定的で、"Overview Effect"も誇張された概念に思える
毎秒100トークン級のAI性能を提供することが収益モデルだと説明している
この動画が本当にスキャンダルなのか気になるという声もある
SpaceXが上場するとウォール街の圧力に従属してしまうのではないかと心配している
Starshipの試験は公開で進められるため、株価の変動も激しくなりそうだ
私はSpaceXの投資家だが、多くの人は火星開拓ミッションを前提にした企業価値を理解していないと感じる
SpaceXが火星文明を実現すれば数十兆ドル規模の価値になるだろうし、私は成功確率70%と見ている
一方で懐疑派は1%未満と見ており、2,000億ドル規模で評価している
現在の1.75兆ドルという価値は、結局両陣営の比率で決まったものだ
ただし火星植民は経済的利益を生み出しにくく、公的投資に依存する可能性が高い
南極基地ですら完全自立が難しいレベルだ
市場操作で有罪判決を受けた人物に、また別の上場企業を任せるのは危険な発想だと皮肉っている