Meta Myths - Metaに関する誤解

xguru · 2022-11-03T11:11:01+09:00

誤解1：ユーザーはFacebookから離れているユーザー数は増え続けている DAUは29億人で5,000万人増、MAUは37億人で6,000万人増加した。この増加はInstagramとWhatsAppだけによるものではない。FacebookもDAU 19.8億人で1,600万人増、MAUも29.6億人で2,400万人増加した。すべての成長はアジアおよびその他地域で起きており、米国と欧州では横ばいだった。つまり減少していない。これらの市場はずっと前にすでに飽和しており、Churnが起きていないことに意味がある。 Facebookは人々をつなげており、そのつながりは今でも人々がサービスを使う十分な意味を持っている。そのつながりが失われつつある、あるいは別のアプリへ移ろうとする兆候はない。誤解2：Instagramのエンゲージメントは急減している人々は退屈したときにMetaのアプリを開くことはあっても、実際にはTikTokのような別のアプリで時間を過ごしているため、Instagramが犠牲者だと語られる。もちろんTikTokはInstagramとFacebookに大きな影響を与えている。今回の決算発表でマークは、Reelsが非常に大きく成長しており、利用時間も伸びていると述べた。 TikTokの利用行動はMetaが自社プラットフォーム上で実現したいものではあるが、明らかなのはショートフォーム動画がUGC全体の市場を拡大しているということだ。言い換えれば、TikTokがMetaの利用時間を奪っているのではなく、市場全体のパイを大きくしているということだ（もちろん最近まではMetaよりも多くのパイを取っていた）。誤解3：TikTokが市場を支配しているこの新しいパイがどれほど大きいのか、またMetaのシェアがTikTokに比べてどの程度なのかが分からないのはやや残念だ。しかし前四半期のデータから、MetaがTikTokの脅威をすでに織り込んでいることは分かる。第一に、Morgan StanleyのSensor TowerデータによればTikTokの利用は停滞している。米国での成長率は4%で、Instagramの普及率の半分程度だ。第二に、Reelsの利用は依然として増加中だ（Facebook/Instagramで毎日1,400億回以上のReelsが再生されており、6か月前より50%増）。もちろんInstagram/Facebookでは自動再生されるReelsもあるため、この数字にはやや懐疑的ではあるが、重要なのはReelsが年30億ドルの売上を生んでいることだ（他のFacebook広告フォーマットほど収益性は高くないが）。 TikTokは2021年に40億ドルの売上を記録し、今年は120億ドルを目標としているが、市場環境を考えると達成は難しいだろう。もちろんそれでも良い数字ではある。 MetaはTikTokよりも多くの収益を生み出す広告プロダクトを保有している。要点は、ReelsがまもなくTikTokを追い抜くという話ではなく、急速に成長している実在のプロダクトだということだ。 InstagramがSnapchatに対してStoriesでやったことを見れば、ユーザーを呼び戻したわけではないが、追加の流出を防ぎ、最終的にはより多くの利用を生み出した。第三に、Reelsの利用がMetaアプリ群で消費される時間に応じて増えているという事実は、ショートフォーム動画がUGCのパイを大きくしているという主張を裏づけている。確かにTikTokの利用時間を取り込めさえすれば、Metaはそこから数百億ドルの収益を上げられるだろう。もう一度、証拠に基づいて言えば、MetaにとってTikTokは機会費用であって、会社のビジネスへの侵食ではない。誤解4：広告は死につつあるこれらすべての誤解を真実らしく見せているのがこの項目だ。 Metaの下落要因はAppleのATT(App Tracking Transparency)のせいだということ。 ATT以前は、あらゆるデジタル広告（アプリインストールやEC販売）がすべて計測されていた。 Metaはピクセルなどを通じて、どの広告がどの結果を生んだのかを非常に高い確率で正確に把握していた。そのため広告主は単にコストを見るのではなく、どれだけの収益を生み出せるかを見込んで広告を出稿できた。 ATTはMeta広告をサードパーティデータとして扱い、追跡を遮断することでコンバージョントラッキングを不可能にした。これはFacebook広告の価値を下げただけでなく、不確実なものにもした。業界全体にとって大きな問題だったが、この9か月で興味深いのは、この件について語る企業がほとんどないことだ。 Metaの株価スライドはその理由を示している。 ATTはデジタル広告市場に大きな影響を与え、年間100億ドルを超える売上を減少させ得るとされている。これは時間とともに累積する損失であり、会社の最終価値を下げる。つまり株価は下がるべきだ。しかしATTはデジタル広告を殺したわけではない。 Facebookには今でも多くの広告がある。この15年間で産業全体がオンラインへ移行し、売り手が顧客を見つけられる場になった。 Facebookは依然としてこのファネル広告における最良の選択肢であり、それが前四半期でもなお270億ドルを稼いだ理由だ。さらに、その数字が前年比でほとんど減っていないという事実は、デジタル広告が依然として力強く成長していることを示している。そう、ATTは多くの収益を削ったが、実際にMetaの収益が年間100億ドル減ったわけではない。 Metaも手をこまねいてはいない。SKAdNetwork 4ではAppleが極端な立場からやや後退し、大規模広告主の助けになるAPIを公開した。そして、より多くのコンバージョンを自社プラットフォーム上に移そうとしている。 Click-To-Message広告が90億ドルの売上を生み、急成長している点も注目に値する。誤解5：Metaの支出は無駄だ投資家が恐れたのはFacebookの設備投資(CapEx)の増加であって、メタバースそのものではない。 Metaは2022年に320億〜330億ドル、2023年には340億〜390億ドルを設備投資に使うと予想されている。長期的な収益性はさらに悪化する可能性がある。 Facebookの粗利益率は前四半期に79%と2013年以降で最低を記録しており、収益成長が回復しなければこのマージンはさらに低下するだろう。この推論の問題は、Metaの設備投資がTikTokとATTへの対応に集中していることだ。この2つの課題への答えはより多くのAIであり、AI能力を構築するにはより多くの資本投下が必要だ。 MetaのCFOは「AI能力を大幅に拡大しており、この投資が2023年CapExのかなりの部分を占める。さらに多くのインフラをAIへ移行するにつれて資本集約度が高まる」と述べた。 Metaはすでに巨大なデータセンターを持っているが、これは主としてCPUコンピューティングのためのもので、従来のMetaサービスを動かすのに必要なものだ。しかしATTへの長期的な解決策は、ターゲットが誰かを把握することだけではなく、コンバージョンした広告としなかった広告を理解する確率モデルを構築することにある。この確率モデルは大規模なGPUを用いて構築され、NvidiaのA100カードは1枚で1,000万ウォンを超える。以前の決定論的な広告の世界では、こうした設備コストは高すぎたかもしれない。しかしMetaはもはやその世界にはいない。ターゲティングと計測に投資しないのは愚かなことだ。また、このアプローチはReelsの継続的な成長にも不可欠だ。特にMetaが動画だけでなく、あらゆるメディアを推薦する計画である以上、友人や家族だけでなくネットワーク全体からコンテンツを推薦することはますます難しくなる。ここでもAIモデルが中核となり、こうしたモデルを構築する設備には多額の費用がかかる。しかし長期的には、この投資は実を結ぶはずだ。第一に、より良いターゲティングと推薦によって売上成長を再び始動させる必要がある。第二に、AIデータセンターが構築されれば、維持管理やアップグレードのコストは初期費用よりはるかに低くなるはずだ。第三に、こうした大規模投資はGoogleを除けば他のどの企業にもできない投資だ（偶然ではなく、Googleの設備投資も増加する見込みだ）。最後のポイントが最も重要だ。ATTは最も高度な広告事業を営むMetaに最大の打撃を与えたが、長期的にはMetaの堀をさらに深くすることになる。このレベルの投資はSnap、Twitter、その他のデジタル広告企業には実行できない。 Metaの広告ターゲティングがフィールド（Googleの外部）で引き離し始める可能性が高いこと、そしてReelsによって提供される膨大な在庫増加（広告価格の引き下げ）が、広告主に他へ行く理由を与えなくなるだろう。この明るい話への一つの注意点は、TikTokが単に成長を奪うだけでなく、実際にユーザーと時間を奪う脅威である可能性があることだ。しかし、ここでも答えはより良い推薦アルゴリズムとAIの問題に帰着する。言い換えれば、これはMetaが使うべき最も重要なお金なのだ。おそらく本当かもしれない：メタバースは金と時間の無駄この記事はメタバースについてのものではない。Metaにとって良くないビジネスになるかもしれないが、実際のプロダクトになる可能性もある。ジョン・カーマックがMetaのアプローチを批判したように、Metaはソーシャルネットワークにより適した低コスト・軽量デバイスに集中すべきなのかもしれない。メタバースへの費用は今年100億ドルを超え、来年はさらに増える見込みだが、Meta全体のビジネスと比べれば非常に小さい。この投資が収益にまったく寄与しないと考えるなら、Metaの事業評価を引き下げるのは正当だ。ザッカーバーグはこの認識について非難されても仕方がない。会社名を変更し、この資金支出を決め、高価なハードウェアに注力するよう指示したのが彼のビジョンだからだ。そして彼が交代させられないという事実は、企業価値にディスカウントをもたらす。リブランディングはかなり成功したようにも感じられるが… Meta the metaverse company は Speculative Boondoggle（危険で無駄な行為）のように見えるかもしれないが、それでもFacebookが依然として巨大なビジネスであり、はるかに多くの指標が右肩上がりであるという事実は変わらない。

(stratechery.com)

12 ポイント投稿者 xguru 2022-11-03 | 5件のコメント | WhatsAppで共有

誤解1：ユーザーはFacebookから離れている

ユーザー数は増え続けている
DAUは29億人で5,000万人増、MAUは37億人で6,000万人増加した。
この増加はInstagramとWhatsAppだけによるものではない。FacebookもDAU 19.8億人で1,600万人増、MAUも29.6億人で2,400万人増加した。
すべての成長はアジアおよびその他地域で起きており、米国と欧州では横ばいだった。つまり減少していない。これらの市場はずっと前にすでに飽和しており、Churnが起きていないことに意味がある。
Facebookは人々をつなげており、そのつながりは今でも人々がサービスを使う十分な意味を持っている。そのつながりが失われつつある、あるいは別のアプリへ移ろうとする兆候はない。

誤解2：Instagramのエンゲージメントは急減している

人々は退屈したときにMetaのアプリを開くことはあっても、実際にはTikTokのような別のアプリで時間を過ごしているため、Instagramが犠牲者だと語られる。
もちろんTikTokはInstagramとFacebookに大きな影響を与えている。
今回の決算発表でマークは、Reelsが非常に大きく成長しており、利用時間も伸びていると述べた。
TikTokの利用行動はMetaが自社プラットフォーム上で実現したいものではあるが、明らかなのはショートフォーム動画がUGC全体の市場を拡大しているということだ。
言い換えれば、TikTokがMetaの利用時間を奪っているのではなく、市場全体のパイを大きくしているということだ（もちろん最近まではMetaよりも多くのパイを取っていた）。

誤解3：TikTokが市場を支配している

この新しいパイがどれほど大きいのか、またMetaのシェアがTikTokに比べてどの程度なのかが分からないのはやや残念だ。
しかし前四半期のデータから、MetaがTikTokの脅威をすでに織り込んでいることは分かる。
第一に、Morgan StanleyのSensor TowerデータによればTikTokの利用は停滞している。
- 米国での成長率は4%で、Instagramの普及率の半分程度だ。
第二に、Reelsの利用は依然として増加中だ（Facebook/Instagramで毎日1,400億回以上のReelsが再生されており、6か月前より50%増）。
- もちろんInstagram/Facebookでは自動再生されるReelsもあるため、この数字にはやや懐疑的ではあるが、重要なのはReelsが年30億ドルの売上を生んでいることだ（他のFacebook広告フォーマットほど収益性は高くないが）。
- TikTokは2021年に40億ドルの売上を記録し、今年は120億ドルを目標としているが、市場環境を考えると達成は難しいだろう。もちろんそれでも良い数字ではある。
- MetaはTikTokよりも多くの収益を生み出す広告プロダクトを保有している。
- 要点は、ReelsがまもなくTikTokを追い抜くという話ではなく、急速に成長している実在のプロダクトだということだ。
- InstagramがSnapchatに対してStoriesでやったことを見れば、ユーザーを呼び戻したわけではないが、追加の流出を防ぎ、最終的にはより多くの利用を生み出した。
第三に、Reelsの利用がMetaアプリ群で消費される時間に応じて増えているという事実は、ショートフォーム動画がUGCのパイを大きくしているという主張を裏づけている。
- 確かにTikTokの利用時間を取り込めさえすれば、Metaはそこから数百億ドルの収益を上げられるだろう。
- もう一度、証拠に基づいて言えば、MetaにとってTikTokは機会費用であって、会社のビジネスへの侵食ではない。

誤解4：広告は死につつある

これらすべての誤解を真実らしく見せているのがこの項目だ。
- Metaの下落要因はAppleのATT(App Tracking Transparency)のせいだということ。
ATT以前は、あらゆるデジタル広告（アプリインストールやEC販売）がすべて計測されていた。
Metaはピクセルなどを通じて、どの広告がどの結果を生んだのかを非常に高い確率で正確に把握していた。
そのため広告主は単にコストを見るのではなく、どれだけの収益を生み出せるかを見込んで広告を出稿できた。
ATTはMeta広告をサードパーティデータとして扱い、追跡を遮断することでコンバージョントラッキングを不可能にした。
これはFacebook広告の価値を下げただけでなく、不確実なものにもした。
業界全体にとって大きな問題だったが、この9か月で興味深いのは、この件について語る企業がほとんどないことだ。
Metaの株価スライドはその理由を示している。
- ATTはデジタル広告市場に大きな影響を与え、年間100億ドルを超える売上を減少させ得るとされている。
- これは時間とともに累積する損失であり、会社の最終価値を下げる。つまり株価は下がるべきだ。
しかしATTはデジタル広告を殺したわけではない。
Facebookには今でも多くの広告がある。この15年間で産業全体がオンラインへ移行し、売り手が顧客を見つけられる場になった。
Facebookは依然としてこのファネル広告における最良の選択肢であり、それが前四半期でもなお270億ドルを稼いだ理由だ。
さらに、その数字が前年比でほとんど減っていないという事実は、デジタル広告が依然として力強く成長していることを示している。
- そう、ATTは多くの収益を削ったが、実際にMetaの収益が年間100億ドル減ったわけではない。
Metaも手をこまねいてはいない。SKAdNetwork 4ではAppleが極端な立場からやや後退し、大規模広告主の助けになるAPIを公開した。
- そして、より多くのコンバージョンを自社プラットフォーム上に移そうとしている。
- Click-To-Message広告が90億ドルの売上を生み、急成長している点も注目に値する。

誤解5：Metaの支出は無駄だ

投資家が恐れたのはFacebookの設備投資(CapEx)の増加であって、メタバースそのものではない。
Metaは2022年に320億〜330億ドル、2023年には340億〜390億ドルを設備投資に使うと予想されている。長期的な収益性はさらに悪化する可能性がある。
Facebookの粗利益率は前四半期に79%と2013年以降で最低を記録しており、収益成長が回復しなければこのマージンはさらに低下するだろう。
この推論の問題は、Metaの設備投資がTikTokとATTへの対応に集中していることだ。この2つの課題への答えはより多くのAIであり、AI能力を構築するにはより多くの資本投下が必要だ。
MetaのCFOは「AI能力を大幅に拡大しており、この投資が2023年CapExのかなりの部分を占める。さらに多くのインフラをAIへ移行するにつれて資本集約度が高まる」と述べた。
Metaはすでに巨大なデータセンターを持っているが、これは主としてCPUコンピューティングのためのもので、従来のMetaサービスを動かすのに必要なものだ。
- しかしATTへの長期的な解決策は、ターゲットが誰かを把握することだけではなく、コンバージョンした広告としなかった広告を理解する確率モデルを構築することにある。
- この確率モデルは大規模なGPUを用いて構築され、NvidiaのA100カードは1枚で1,000万ウォンを超える。
- 以前の決定論的な広告の世界では、こうした設備コストは高すぎたかもしれない。しかしMetaはもはやその世界にはいない。ターゲティングと計測に投資しないのは愚かなことだ。
また、このアプローチはReelsの継続的な成長にも不可欠だ。
- 特にMetaが動画だけでなく、あらゆるメディアを推薦する計画である以上、友人や家族だけでなくネットワーク全体からコンテンツを推薦することはますます難しくなる。
- ここでもAIモデルが中核となり、こうしたモデルを構築する設備には多額の費用がかかる。
しかし長期的には、この投資は実を結ぶはずだ。
- 第一に、より良いターゲティングと推薦によって売上成長を再び始動させる必要がある。
- 第二に、AIデータセンターが構築されれば、維持管理やアップグレードのコストは初期費用よりはるかに低くなるはずだ。
- 第三に、こうした大規模投資はGoogleを除けば他のどの企業にもできない投資だ（偶然ではなく、Googleの設備投資も増加する見込みだ）。
最後のポイントが最も重要だ。ATTは最も高度な広告事業を営むMetaに最大の打撃を与えたが、長期的にはMetaの堀をさらに深くすることになる。
- このレベルの投資はSnap、Twitter、その他のデジタル広告企業には実行できない。
- Metaの広告ターゲティングがフィールド（Googleの外部）で引き離し始める可能性が高いこと、そしてReelsによって提供される膨大な在庫増加（広告価格の引き下げ）が、広告主に他へ行く理由を与えなくなるだろう。
この明るい話への一つの注意点は、TikTokが単に成長を奪うだけでなく、実際にユーザーと時間を奪う脅威である可能性があることだ。
- しかし、ここでも答えはより良い推薦アルゴリズムとAIの問題に帰着する。言い換えれば、これはMetaが使うべき最も重要なお金なのだ。

おそらく本当かもしれない：メタバースは金と時間の無駄

この記事はメタバースについてのものではない。Metaにとって良くないビジネスになるかもしれないが、実際のプロダクトになる可能性もある。
ジョン・カーマックがMetaのアプローチを批判したように、Metaはソーシャルネットワークにより適した低コスト・軽量デバイスに集中すべきなのかもしれない。
メタバースへの費用は今年100億ドルを超え、来年はさらに増える見込みだが、Meta全体のビジネスと比べれば非常に小さい。
この投資が収益にまったく寄与しないと考えるなら、Metaの事業評価を引き下げるのは正当だ。
ザッカーバーグはこの認識について非難されても仕方がない。会社名を変更し、この資金支出を決め、高価なハードウェアに注力するよう指示したのが彼のビジョンだからだ。
そして彼が交代させられないという事実は、企業価値にディスカウントをもたらす。
リブランディングはかなり成功したようにも感じられるが…
- Meta the metaverse company は Speculative Boondoggle（危険で無駄な行為）のように見えるかもしれないが、
  それでもFacebookが依然として巨大なビジネスであり、はるかに多くの指標が右肩上がりであるという事実は変わらない。

5件のコメント

shalome7 2023-07-07

ああ、このニュースを今あらためて見たんですが……このニュースが配信された時点でメタの株を買っておけばよかったってことですね……

xguru 2022-11-12

Meta layoffs hit an entire ML research team focused on infrastructure
筆者の予想とはまったく逆に……MLインフラチームの大半を整理したそうです……

inthelife 2022-11-03

myth（神話）になるのか、miss（失策）になるのかは、もう少し時間を置いて見守る必要がありそうです……

0pym0 2022-11-03

オチがああ…

xguru 2022-11-03

この記事に関するHNでの議論（賛否いろいろあります……）: https://news.ycombinator.com/item?id=33407857

うーん……こういう記事も理解はできますが、株価がかなり下がって期待も薄れてきているので、
果たして10年後にもFacebookが今のまま残っているのかは、正直よく分かりません。
ザッカーバーグが考える、VR/ARが融合したメタバース環境はやって来るのでしょうが、その時までFacebookがしっかり持ちこたえられるでしょうか。
あまりにも早すぎる転換だったのでは、とも思いますし、あるいは先駆者としてさらに大きな会社になれるのかもしれません。
実際のところ、その市場でお金を稼ぐのは、後になって購買力のある人向けの優れたデバイスを私たちの前にひょいと差し出すAppleなのでは、という気もします。