プライベートエクイティがアメリカの必須サービスを買い占めた
(rubbishtalk.com)- プライベートエクイティのモデルは、消防車・救急車・介護施設・住宅・地域紙のような必須サービスに適用されると、選択肢のない市民へコストを転嫁する
- レバレッジド・バイアウトでは、買収額の50〜90%を負債で調達して被買収企業に載せ、運用報酬と成功報酬はプライベートエクイティが先に受け取る構造になっている
- アメリカの消防車市場はREV Group・Pierce・Rosenbauerの3社が約80%を支配し、待機期間は最長4年、価格はこの10年で2倍に上昇した
- 救急車・介護施設・住宅・地域紙でも、ロールアップ買収とコスト削減が料金上昇、人員削減、破産、サービス品質低下につながっている
- Chicagoの火災で故障したはしご車は比喩ではなく結果であり、必須インフラを金融工学の資産のように扱う構造が反復リスクを高めている
Chicagoの火災と故障したはしご車
- 2025年6月26日夜、Chicagoのあるアパート建物で放火犯が両側の階段にガソリンをまいた後に火災が発生し、Tower Ladder 14所属の消防隊員たちが出動した
- 現場到着後、高所はしごが上がらず、隊員たちは車両全体の電源を切って再起動しなければならず、約1分の遅延が生じた
- その日、妊娠中の女性、5歳の息子、女性の姉妹を含む4人が死亡し、姉妹は亡くなる前に3階の窓の外へ自分の子どもを投げた
- 生存した家族は、はしごの誤作動について知らされず、記者を通じて初めて知った
- この故障した消防車は、必須の公共インフラがプライベートエクイティによる利益抽出モデルに組み込まれたときに生じる結果を象徴している
プライベートエクイティ・モデルの仕組み
- プライベートエクイティ会社は通常、年金基金、政府系ファンド、大学基金、富裕層の個人から資金を集めて企業を買収する
- 代表的な構造は**レバレッジド・バイアウト(LBO)**であり、買収額の50〜90%を負債で賄い、その負債を買収会社ではなく被買収企業の財務諸表に載せる
- プライベートエクイティ会社は通常、ファンドに対して年2%の運用報酬を受け取り、利益の20%を成功報酬として持っていく
- 成功報酬は一般所得税率37%ではなく長期キャピタルゲイン税率20%で課税され、批判者はこれを長年にわたり税制上の抜け穴と呼んできた
- 議会は20年間この抜け穴の廃止を議論してきたが、実行していない
- S&P Globalによると、米国のプライベートエクイティ運用資産は2024年だけで3兆1280億ドルに達し、世界のプライベート市場運用資産は約15兆ドルである
- 業績不振企業では、このモデルが運営規律、成長資本、戦略的集中を提供でき、実際に再建が必要な企業には前向きな役割も果たしうる
- 問題は、需要が非弾力的な必須サービスに適用されるときに大きくなる
- 顧客には選択肢がなく、必ずコストを支払わなければならない
- 品質低下は、災害が起きるまで測定しにくい
- 通常3〜7年で売却する投資期間は、長期的な構築より短期的な価値抽出を促す
- 2024年7月の米上院合同経済委員会の報告書は、これを“buy, strip and flip”モデルと表現した
- 被買収企業に負債を載せる
- コストを攻撃的に削減する
- その後、利益を残して再売却する
- 労働者、地域社会、提供されるサービスがそのコストを負担する
- 同報告書は、プライベートエクイティに買収された上場企業は、同じ市場圧力を受ける比較対象より破産する可能性が約10倍高いとみている
消防車業界: 作られた供給不足
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市場集中
- 20年前、米国の消防装備メーカーは20社を超える独立企業が競争していたが、現在はREV Group、Pierce Manufacturing(Oshkosh Corporation傘下)、Rosenbauerの3社が市場の約80%を支配している
- この集中は買収によって作られた構造である
- REV GroupはプライベートエクイティAmerican Industrial Partnersが所有する企業で、E-One、Ferrara、KME、Ladder Tower、Spartanなど、かつて独立していたメーカーを体系的に買収してきた
- 既存のブランド名は残っていても、その背後には、米国の都市が依存する緊急車両サプライチェーンの大きな部分を支配するプライベートエクイティ支援の複合企業がある
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待機列と価格
- 2025年時点で、REV Groupの受注残は45億ドルである
- カスタム消防車の待機期間は最長4年にまで延びている
- 価格はこの10年で2倍となり、ポンプ車は約100万ドル、はしご車は200万ドルを超える
- 業界の利益率は、かつての4〜5%水準から13%以上へと3倍になった
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受注残が資産になる構造
- REV GroupのCEO、Mark Skoniecznyは、2025年の投資家向け決算発表で、45億ドルの受注残は地方税収に支えられており、成長とマージン拡大の経路を提供すると述べた
- この構造では、受注残は解消すべきボトルネックではなく、投資家にとって魅力的な資産になる
- 顧客である消防署は代替供給者がなく拘束され、注文は税金に裏付けられた確実な売上となる
- 企業のインセンティブは、受注残をなくすより維持する方向へ傾く
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上院公聴会と生産縮小
- 2025年9月10日の米上院災害管理小委員会の公聴会で、Josh Hawley上院議員は、メーカーがこうした受注残を維持してきたのは事業上の判断ではないかと追及した
- Hawleyは、プライベートエクイティが小企業を買い集めて統合し、生産を減らして巨大な受注残と莫大な利益を作り、その後で顧客を困らせたと表現した
- REV Groupは、受注残が膨らむ一方でPennsylvania州とVirginia州の複数の生産施設を閉鎖した
- 同時に、自社株買いと配当に5億3000万ドルを費やし、上場直前にはプライベートエクイティの所有者へ1億8000万ドルの特別配当を支払った
- CEOの報酬は600万ドルである
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競争弱体化と法的対応
- Fire Apparatus Manufacturers Associationは年次会議で、会員が「経済データ、消防市場動向、機器販売と受注統計」を共有している
- 反トラスト弁護士のBasel Musharbashは議会証言で、大企業がかつて活発だった業界を“racket”に変えたように見えると述べた
- Los Angeles County、Green Bay、Allentownなど4都市は連邦反トラスト訴訟を提起した
- Texas州司法長官は価格カルテルの調査を開始した
- 被告側はすべての違法行為を否認している
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現場での結果
- International Association of Fire Fightersの会長Ed Kellyは上院で、消防士たちが時には地上はしごを積んだピックアップトラックで出動していると述べた
必須サービス全体で繰り返されるパターン
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救急車
- KKRはEnvision HealthcareとGlobal Medical Response(Rural/Metroの親会社)を通じて、救急医療サービス市場で相当な持分を支配している
- 上院証言で引用された研究によると、プライベートエクイティの航空救急車市場シェアが高まるにつれ、2012〜2017年の搬送費の中央値は60%以上上昇した
- Envision Healthcareは、プライベートエクイティ買収後に背負った負債負担により、2023年にChapter 11破産を申請した
- その結果、契約の打ち切りと応答時間の悪化が発生し、少なくとも1件の記録された事例では、救急車到着の遅れが死亡に寄与した可能性がある
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介護施設
- 介護施設へのプライベートエクイティ投資は、2000年の50億ドルから2024年には1040億ドルへ増加した
- 現在、1,500を超える施設がプライベートエクイティの支配下で運営されている
- プライベートエクイティ所有の介護施設では、より多くのケア不備、著しく減少したスタッフ勤務時間、より高い入院率、増加した死亡率がみられる
- 査読付き研究によると、プライベートエクイティが買収した病院で手術を受けた人は、非買収病院の患者より90日以内に死亡する確率が17%高かった
- 2024年だけでも、プライベートエクイティ所有の介護施設チェーン少なくとも2社が破産した
- Formation Capitalが支援したLaVie Care Centers
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Goldner Capital Management
- 破産は入居者の移転と従業員賃金の未払いにつながった
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住宅
- 機関投資家はしばしばプライベートエクイティの支援を受けており、戸建て賃貸住宅を50万戸以上保有している
- 彼らは2030年までに米国の戸建て賃貸市場の40%を支配すると予測されている
- 米司法省は2024年、RealPageに対する刑事捜査を開始した
- RealPageは主要賃貸業者が使用する不動産管理ソフトウェア会社であり、アルゴリズム価格設定システムが競合賃貸業者間の協調的な家賃引き上げを可能にした疑いを受けている
- この構造は、反トラスト法が禁じる行為を自動化したのと同じ効果をもたらす
- 上院は2026年3月、大型投資家を標的とした超党派の住宅法案を可決したが、その範囲は限定的である
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地域紙
- Alden Global Capitalは、プライベートエクイティと見分けがつきにくい戦術を使うヘッジファンドで、地域紙を体系的に買収した後にニュースルームを縮小してきた
- Aldenは、米国でどの所有者よりも速くニュースルームを縮小している
- 2019年のGannett-GateHouse合併は、New Media Investment Groupというヘッジファンド支援によって実現し、米国の日刊紙5紙に1紙が金融工学の支配下に置かれた
- 学術研究では、プライベートエクイティが新聞を買収すると、平均して記者と編集者が9人、約14%の人員が減るとされる
- こうした縮小は、新聞が収益性を欠くからではなく、モデルがマージン抽出を要求するために起きる
- 結果として、地域の民主的監視インフラが弱体化する
構造的な問題
- 病院破産、介護施設の規制違反、4年間消防車を受け取れない都市のような個別事例は目につきやすいが、同じ結果を繰り返させるシステム構造こそが核心である
- プライベートエクイティの構造的インセンティブは、3〜7年の投資期間内に収益を最大化することにある
- 複数のプレーヤーがいる真の競争産業では、こうしたインセンティブが効率性を生むこともある
- しかし必須サービスに適用され、とくに競争を取り除くロールアップ買収の後では、市民が逃れられないサービスの質低下から利益を得るモデルになる
- 負債積み上げのメカニズムが核心である
- プライベートエクイティが介護施設チェーンや救急車会社をLBOで買収すると、負債はプライベートエクイティ会社ではなく被買収企業の財務諸表に載る
- プライベートエクイティ会社はすでに運用報酬を受け取っている
- 企業が後に破産しても、プライベートエクイティ会社は通常、自らの持分投入額を超える配当と手数料をすでに受け取った状態にある
- 損失は債権者、労働者、年金基金、そして必須サービスに依存していた地域社会が負担する
- REV Groupが上場前にプライベートエクイティの所有者へ支払った1億8000万ドルの特別配当は典型例である
- 必要な消防車を待つ消防署には、プライベートエクイティの所有者のように退出する選択肢はない
今後の対応と残された問い
- 主要消防車メーカーを相手取り、4都市が訴訟を提起している
- IAFFはFTCに対し、反トラスト法違反の調査を正式要請した
- 上院は超党派の公聴会を開き、両党の上院議員は“heist”、“racket”といった表現を用い、メーカー側は説得力ある反論を示せなかったと評価されている
- プライベートエクイティ改革の議論も続いている
- 議会に提出されたStop Wall Street Looting Actは、プライベートエクイティ会社にポートフォリオ企業の負債責任を負わせる
- 成功報酬の税制上の抜け穴を塞ぐ
- 売却前に負債を起こしてプライベートエクイティ所有者へ支払う配当型資本再構成を制限する
- 破産時に労働者へ優先請求権を与える
- この法案は成立していない
- 反トラスト訴訟と上院公聴会だけでは、必須インフラを他の投資資産クラスと同じ金融工学の論理に委ねてよいのかという、より難しい問いは解決されない
- 市場の論理は、収益を生むものはすべて投資対象になりうるという立場である
- 公共サービスの論理は、一部の産業は地域社会のために存在しており、それを純粋な利益手段に変えたとき、そのコストは遅れた救急車、整備されていない消防車、燃えたアパートの死者として支払われるという立場である
- Chicagoの火災は比喩ではなく結果であり、それを生んだ構造的インセンティブがモデルの次元で対処されない限り、繰り返されうる
参考資料
- BurnOut: Fire truck shortage risking lives nationwide — InvestigateTV
- LA County Brings Antitrust Suit Against Fire Truck Companies — LA County Counsel
- Nobody can get their equipment! Senators explode at fire-truck giants — Blaze Media
- City of Green Bay files federal lawsuit alleging fire truck price fixing — WFRV
- American Industrial Partners Accused of Rev Group Buyback Scheme — Bloomberg Law
- US Private Equity AUM Hits $3.128 Trillion in 2024 — S&P Global
- Private Equity Practices Threaten the Health Care System and Economy — Senate Joint Economic Committee
- Private Equity Chases Ambulances — The American Prospect
- Emergency Prices: How Private Equity Captured the Ambulance Market — The Big Newsletter
- The Growing Danger of Private Equity in Nursing Homes — Elder Neglect Blog
- PE is continuing to acquire — and bankrupt — nursing homes — PESP
- Here’s what happens when private equity buys homes in your neighborhood — NPR Planet Money
- Congressman Pat Ryan demands investigation into PE price gouging in housing — House.gov
- Hedged: How Private Investment Funds Helped Destroy American Newspapers — University of Illinois Press / Oxford Academic
- The Dark Side of Private Equity — University of Chicago Business Law Review
- Private Equity, Public Damage — Private Equity Stakeholder Project
- 2024 US Private Equity Market Recap — Ropes & Gray
- Essential Medications and Market Power: Insulin Through an Antitrust Lens — UC Law Review
- 5 Consequences of Private Equity’s Expansion in Health Care — Center for American Progress
1件のコメント
Hacker Newsの意見
皮肉なことに、プライベートエクイティはかなりの部分で年金基金のおかげで成り立っている。
要するに、私たちの今の生活水準から価値を吸い上げて、高齢者の退職金の小切手を支払う仕組みだ。
年金基金は支払い能力があるように見せるためにおおむね7%の利回りが必要で、そのためプライベートエクイティに大金を投じる。そうした高い利回りがなければ10年以内に現金が尽きるが、プライベートエクイティの収益があれば40〜50年は持ちこたえられるので、みんな問題ないふりができる。
プライベートエクイティは高級商品やサービスから価値を吸い出して高い投資収益率を示し、年金を支えている。高級品では品質・カスタマーサポート・保証が削られ、サービスではリスク管理と品質管理が切り詰められる。
効率化と見ることもできるが、実際には労働者や消費者に向かっていた利益を企業や資産保有者の利益へと振り替える、大規模な価値移転に近いと思う。
ただし、必ずしも頂点にいる数人の悪党が仕掛けているというより、退職者にあまりに積極的な給付を約束したことから生じた市場圧力だ。
プライベートエクイティを是正したり禁止したりしたいなら、まず年金問題を解決しなければならない。
すでに確定給付型年金のかなりの部分は確定拠出型に移っているし、プライベートエクイティの資金源としては保険会社のフロート資金のほうが年金基金より大きい気がする。
プライベートエクイティが存在する本当の理由は、高い手数料を取れるからだ。金融業界は顧客の必要のために商品を作るというより、手数料を課せる商品を作る。そしてインデックスファンドがアクティブ投信の手数料を大きく削ったため、金融業者は代替品を探したのだ。
年金基金と保険フロートが両方なくなっても、プライベートエクイティはすでに個人の退職口座を狙っており、特に多くの退職年金のデフォルトであるターゲットデートファンドに入り込もうとしている点がさらに狡猾だ。
10件のプロジェクトで使っているツールなので、コストは20万ドルから50万ドルに上がった。受け入れられないと担当営業に伝えたが、その人にもどうにもできなかった。
結局、契約を打ち切って競合ツールとオープンソースに乗り換えると伝えたが、どうやら私たちだけではなかったようだ。営業チームは、離れていく顧客と既存方針を守ろうとするプライベートエクイティ経営陣との間で圧力を受けていた。
プライベートエクイティが1〜2年目には契約を見直して合わないものを切るか再交渉し、収益性の低い製品群を閉じて効率化するのを見たこともある。だが3年目あたりからは圧力、解雇、資産売却、品質低下、値上げが始まり、そのとき狼の牙がむき出しになる。
たとえばHarvardは基金がほぼ600億ドルあり、そのうち40%がプライベートエクイティに投資されている。この段階になると、Harvardは大学を副業にした投資ファンドに近い。
高品質で知られる会社を買い、品質を下げ、人々が以前と違うと気づくまでのしばらくの間は高価格を維持する。
時間がたって高級顧客層が離れると、そのブランドはたいてい中価格帯ブランドになり、なお品質イメージは残っているので、以前は価格帯が合わなかったそれほど裕福でない顧客層に向けてAmazonで売り始める。この段階で品質をさらに下げることも多い。
結局、消費者と築いてきた信頼を薪のように燃やし、平凡な製品を高値で買わせる構造だ。
「年金が必要としているから」超過収益を出せるのだとしても、年金があろうとなかろうと、誰かがその収益に気づいて取りに行くのではないか？
古い世代が多くの点で間違っていたとしても、道徳が公的議論の中心であるべきだという点は正しかった。
年金は古い会社では雇用契約の一部であり、企業が顧客により大きな価値を与えないまま、より高い利回りだけを追い求めるようになったことで脆弱になった。
そうして脆くなった企業は最終的に崩れ、従業員のせいではないのに年金財源が不足する。
会社が支払い能力を保つのに、四半期ごとに何十億ドルも稼ぐ必要はなく、インフレ率を上回ればよい。それ以上のことは、会社を運営する人たちが基本的な人間的品位を持つべきだという話であり、それがないなら消費者・従業員・創業者の誰であれ、彼らとの取引をやめることができるし、そうすべきだ。
たとえば、独占的・寡占的な技術プラットフォームをユーザーがブロックできるようにするブラウザー拡張を作れる。
ブロックされたプラットフォームへ移動しようとすると、「こちらの代替案を検討してください」というページを表示し、独占企業の競合が、推奨代替案リストへの掲載と引き換えに抽選や割引のような特典を提供すれば、ボイコット参加の動機になる。
たとえば、ユーザーがAmazonのボイコットに参加していて、amazon.comの書籍一覧につながるアフィリエイトリンクをクリックした場合、拡張機能がそれを横取りし、その本を買える別の店を見せる。Barnes & NobleがAmazonボイコット参加者に10%割引を提供すれば、最上位の代替案になり、ユーザーは割引を受けて本を買うことになる。
これはどこかローマの Crassus を思い起こさせる [1]
ローマ初の消防隊は Crassus が作った。当時のローマでは火災がほぼ毎日起きていたが、公的な消防隊はなく、Crassus は 500 人規模の自前の消防隊を作り、火事の通報があると駆けつけさせていた
だが現場に到着しても火を消さず、窮地に陥った建物の所有者に、燃えている建物をひどく安い価格で買い取ると持ちかけた。持ち主が売れば火を消し、断ればそのまま燃えるに任せた
そうして多くの不動産を買った後、再建して元の所有者や新たな借り手に賃貸していた
[1] https://en.wikipedia.org/wiki/Marcus_Licinius_Crassus
その時期に火災発生率が増えたのかも気になる
気になる人のために言うと、上のリンクが Crassus の最期だ
要するに、権力と金に酔って無茶をした末に Parthia に侵攻し、騎馬弓兵に粉砕された。その後ローマ軍ではありがちなパターンになるが、この時がほぼ最初の例だった
捕らえられた軍団兵の一部が中国まで行った可能性も取り沙汰されるが、可能性は低い
https://en.wikipedia.org/wiki/Liqian#Lost_Romans_myth
記事で個人的にいちばん恐ろしいと感じる部分、つまり 社会関係資本の露天掘り には深く触れられていない
私の住む地域では、プライベート・エクイティが家族経営のアパート群、配管会社、レストランをのみ込み、顧客も従業員もかなり不幸になっている
苦労してきた創業者が現金化できるべきだという点には同意するが、今よりましな仕組みが必要だ。承継という形かもしれない
子どもに決められた運命を押しつけようという話ではないが、もっと多くの人がそうした選択肢を考えてもよいのではないかと思う
ここ数年で巨額の PE 提案を受けたファミリービジネスを 2 社知っているが、1 社は売却し、家族は実質的に早期リタイアしたような形で会社の仕事からゆっくり離れていった
今では子どもたちは、新たに得た経済的自由を使って、自分で買う会社や始める事業を探している。そのうちの 1 つは、売却した元の業界の内外で再び事業を始めることだ
契約上の 競業避止 が終わるまで待つ必要はあるが、PE の所有者が従業員と顧客を本当に不幸にしているなら、経験豊富なオペレーターがその隙間に入り込んで良い事業を作る絶好の機会になる。以前の従業員も加わりたがる人が多い
ひどい PE 買収は腹立たしいが、顧客と従業員を惨めにする事業は長期的に安定し得ない。よりうまくやる競合が現れて優秀な人材をつなぎ留めれば、結局は衰退する。これは、貸し手から以前の所有者へ資金が移り、地域のビジネス生態系が騒々しく揺さぶられる出来事に近い
こうした失敗が増えるほど、銀行がそのような買収に資金を貸そうとする意欲も下がるだろう
子どもには好きな分野を学ぶよう勧め、その結果、今では子どもたちは親のしていた仕事とはまったく別のキャリアに就いている
承継の代わりに、引退のタイミングで次のキャリア段階を探している人に会社をもっと簡単に売れる方法があればと思う
多くのソフトウェアエンジニアは農家になると冗談を言うが、小さな会社を買って小規模事業者へ簡単に転じられるなら、PE が一掃していくのを防げるかもしれない
会社の価値を理解する後継者を育てることもできるし、本当に名前を継がせたいなら 成人養子縁組 だってできる
個人医院の医師を考えてみれば、患者はその医師が好きで通っているのだから、事業の「価値」はその医師の継続的な関与に直接結びついている
ファミリービジネスは伝統的に、子どもが買収前に 10 年以上関わるようにしてこの問題を解決してきた。そうすることで、自分の社会関係資本を新しい所有者、つまり子どもへゆっくり移転できる
見ず知らずの他人に対しては、これはずっと難しい。買う前に価値を移すことはできないが、買い手は価値移転を助ける保証がなければ買いたがらないからだ
ドアが開くのを拒み、「5 セントください」と言う
ポケットを探ったが硬貨がなく、「明日払うよ」と言ってノブを回したが、やはり鍵がかかったままだった。彼は「俺が払うのはチップみたいなものだ、必須じゃない」と言う
ドアは「私はそうは思いません。この共同住宅を買ったときに署名した売買契約書をご覧ください」と答える
机の引き出しから契約書を見つけてみると、ドアを開閉する対価としてドアに支払うのは義務的な手数料であって、チップではなかった
ドアは「私が正しいとお分かりになりましたね」と言い、尊大な口調だった
Joe Chip は流しの横の引き出しからステンレスのナイフを取り出し、自分のアパートの金を食うドアボルトの組み立て部分を体系的に外し始めた
最初のネジが落ちると、ドアは「訴えますよ」と言い、Joe Chip は「ドアに訴えられたことはないが、まあ耐えられるだろう」と答えた
統合を終わらせるべきだ。1980 年代以前の反トラスト政策に戻って競争を促し、トラストを解体すべきだ
それでも、米国が現在地からその方向へ 4 分の 3 ほど進むだけでも大きな改善だ
消費者被害基準 は愚かな基準だ
訴訟の代わりに、規制当局、企業、株主が、いつ会社を分割または売却しなければならないかを把握できる
会社が計画を提出して承認を受ければ、独占企業を除くすべてに利益がある
アクハイヤーはどうする？ 従業員にも自己決定権があるのだから、止めることはできない
そもそも レバレッジド・バイアウト（LBO） がなぜ認められているのか理解できない
買おうとしている会社の金でその会社を買うのと同じだ
事業主がもう事業を続けたくなくて今すぐ現金が欲しいなら、銀行から融資を受けて配当を支払うこともできる。だが、借入金を現金化した後に事業を運営するインセンティブがないため、銀行にとっては悪い取引だ
プライベートエクイティは参入し、借入後も一部の利益を得るというモデルで事業を運営する
悪い面は顧客側に現れる。プライベートエクイティはある地域の複数の会社を思いのままに買い集め、それぞれで価格を引き上げ、サービスを減らせる。既存ブランドをそのまま残せば、見えない独占も非常に簡単に作れてしまう
貸し手は返済されないかもしれない金を貸すことができ、企業は融資条件が許すなら多額の負債を負って所有者に現金を渡すことができる
プライベートエクイティによる買収すら必須ではない。所有者が適切な融資条件を交渉していれば、会社に借金を山ほど載せて自分に大金を支払うこともできる。あるサプライヤーは実際にそうして所有者を金持ちにし、その後崩壊した
一点訂正すると、買おうとしている会社の金で会社を買うのとは違う。そうだと売り手に利益がないからだ。金は貸し手から出ており、融資条件を守れなければ事業を差し押さえる条件を持つ
貸し手が事実上その会社の新たな最大所有者であり、プライベートエクイティはより小さい所有者だが、主たる運営者として期待される構図だ
頭金 3% や 0% の住宅ローン契約すらある
40年間状況を悪化させ続けたのに、今では受け入れられた標準になっているという点が、この国の現状をよく示している
今日では「何よりも金」という信念が、1980年代のReagan時代のアメリカよりもさらに強くなっている
一定比率を頭金として払い、家そのものが融資の担保になり、持分が 20% 未満なら住宅ローン保険も付く
会社の資産が、住宅ローンで家が担保になるのと同じように融資の担保になる
偽陽性率の低い AI判別器 である Pangram は、この記事をAI生成物として表示している: https://www.pangram.com/history/a520d0fd-335f-4cf2-8522-c608...
プライベートエクイティ投資は避けるべきだ。できるだけ早く逃げるべきだ
私も、私が勤めるプライベートエクイティ所有企業のリーダーたちも、プライベートエクイティ についての悪口は尽きない
金を稼いだことのある人が、どうしてプライベートエクイティを良い投資だと判断するのか理解できない
私たちは10年で5つ目のプライベートエクイティを迎え、最近では「買収 → 合併 → 売却 → 分割売却 → 合併」というプライベートエクイティのライフサイクルを完了した
こうしたプライベートエクイティは会社に何ももたらさない。運用資産が数千億ドル規模の巨大企業でも同じだ。会社を実質的に改善することには関心がなく、別のプライベートエクイティをだますための安っぽい見せかけには強い関心がある
たいていは現実の経験がほとんどない経営学専攻者で、何よりも金持ちになりたいという欲望だけが大きい
最も重要なのは、彼らが売上目標を300%引き上げるという「難しい仕事」の対価として、自分たちに 助言・監督手数料 を支払っていることだ。この手数料は売上の10%を食うことがあり、ほとんど窃盗の一歩手前だ
自分たちの取り分を減らすことを考える前に、会社の75%を解雇するような連中だ。投資家から受け取る手数料とは別に、両側から請求している
買収した会社の一部を潰しても、損失は投資家の負担であって、プライベートエクイティの損失ではない。手数料はそのまま確保する
投資家とプライベートエクイティの間には完全な利益相反があり、投資家は買収先企業を改善すると信じているが、プライベートエクイティは収奪の最大化を狙っている
投資家に利益が出るとしたら、たいていは別のプライベートエクイティをだまして過大な価格を払わせることに成功したからだ
最近では、一般人の退職資金にもプライベートエクイティを組み入れられるよう法律が変わった。もう利用価値のあるカモが足りなくなり、大衆に手を伸ばそうとしているのだ。絶対にだまされてはいけない
本当につらいのは、こういう人たちが成功しているという事実だ。目の前のあらゆるものから最後の一銭まで価値を搾り取る破壊的な人々が勝っていて、社会が積極的に報いている
世界に価値を付け加えようとする建設的な人々は、はるかに大きなリスクと困難を引き受けなければならない
会社の持ち主が変わるたびに私もかなり儲かるので、ある程度は共犯だが、あらゆる利害関係者の観点から会社をできるだけうまく運営しようと本当に努力している
問題は、プライベートエクイティがしばしば期待において完全な幻想の中で生きていることだ。投資前に投資ロジックを作り、バラ色の仮定で5〜10年分の財務数値を埋めた愚かなExcelモデルから外れる事態を受け入れられない
以前関わったある会社では、新たな政府規制で売上の40%が即座に消えたのに、毎月計画比でなぜ低いのかを繰り返し説明しなければならないのはばかげていた
年間予算は現実に合わせて再調整されると事前に言っていたのに、発表すると彼らは信じられないという反応をした
こういうことが繰り返された末に、最終的には彼らの投資ロジックには関心がなく、現実だけを議論すると伝え、その投資家たちのせいで会社を去った。こういうことはかなりよくある
アブラハム系宗教には、富の過度な集中を防ぐ自然な安全装置がある
個人に対する利子ベースの貸し付けを禁じ、その代わりに蓄積された富に対する 富裕税 を奨励し、最も裕福な人から最も貧しい人へ直接慈善が移転されるようにする仕組みである
聖書とコーランでは高利貸しは退けられ、十分の一税やザカートがこれに当たる
一部の現代経済学者も、適切に実装すれば理論上は機能しうると提案している。Helmut CreutzのDas Geld-Syndrom(1993)と、Mathew Forstater & Warren Moslerの“The Natural Rate of Interest Is Zero”を参照
貧しい人々に慈善を移転することは、利益よりも害の方がはるかに大きいという強い論理もある
いつでも予告なしに精製小麦粉や食料配給が空中投下されうるなら、小麦畑や製粉所、近所の食料品店の価格をどう付けるのか？ そして貸し付けが違法なら、そうした事業を始める資本はどう調達するのか？
もちろん十分な粘り強さがあれば解決策はあるだろうが、全体としての結果は摩擦がはるかに大きくなり、立ち上がる事業の数がずっと少なくなるという方向になる
K-12教育テックでもこの流れを見てきた
ほとんどの企業がプライベートエクイティ所有である。デジタルカリキュラム企業、評価企業、Cleverのような認証企業などがそうで、プライベートエクイティはこうした企業をポートフォリオとして保有し、拡大を続けている
良い悪いを言いたいのではなく、観察した現象である