米小売業者、完全在庫は約7週間分しか残っていない

• 米中の関税対立が中国発の出荷停止につながり、ロサンゼルス港では来週の輸入貨物量が通常の流入貨物より3分の1以上減ると予想されている
• 米国の主要小売業者は関税負担を理由に中国発の出荷を止めており、ロサンゼルス港の事業の半分弱が中国とつながっているため影響は大きい
• 米国は中国に145%の関税を課し、中国は米国製品に120%の関税で対抗しているが、貿易合意の有無や交渉の進展状況は不透明である
• 小売業者の5〜7週間分の完全在庫が尽きると、棚が空になる前に色・サイズ・価格の選択肢が先に減る可能性がある
• 市場は関税が持続不可能だというシグナルよりも実際の引き下げを待っており、争点は価格転嫁を超えてサプライチェーンの混乱へと移っている

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ロサンゼルス港の輸入貨物量、大幅減の見通し

• Port of Los Angelesは来週の輸入が1年前を下回り、通常の流入貨物の3分の1以上が減少すると見込んでいる
• ロサンゼルス港のエグゼクティブディレクターであるGene Seroka氏はCNBCで、複数の米主要小売業者が関税を理由に中国発の出荷を全面停止しており、貨物量が急落していると明らかにした
• 港湾事業の半分弱を中国が占めているため、関税合意に至るまでロサンゼルス港と小売サプライチェーンへの負担は続く可能性がある

米中の関税対立

• Trump大統領は広範な関税体系を一時停止し、他国には10%の一律関税を適用したが、中国にはより高い関税を課した
• 米国は中国に145%の関税を課し、中国は米国製品に120%の関税で応じている
• 貿易合意はまだなく、交渉が進行中かどうかも不透明である
• Scott Bessent財務長官は、中国が交渉のテーブルに着いて合意すべきだとの立場を示している

在庫が尽きた後に変わる消費者の選択肢

• Seroka氏は、小売業者が5〜7週間分の完全在庫を保有した後は、消費者の選択肢が減るとみている
• これは店舗の棚が直ちに空になることを意味するわけではない
  • たとえば青いシャツを探す消費者が紫のシャツを11枚見つけても、希望サイズの青いシャツはなく、残っている青いシャツ1枚はより高価かもしれない
• Seroka氏は「誰も勝たない」と述べ、「中国は米国の工場」であり、痛みは太平洋の両側で感じられると表現した

市場と政策シグナル

• Bessent氏は中国への関税が持続不可能だと繰り返し述べており、中国が米国に売る規模がその逆よりはるかに大きい点を根拠に挙げている
• 同氏は中国の関税例外を緊張緩和のシグナルとみているようだが、そうでなければ段階的拡大も示唆している
• LPL Financialの最近のノートによると、Trump政権は中国に対してより穏やかなトーンを取っている
• Trump大統領は、1週間もたたないうちに中国製品への関税が大幅に引き下げられる可能性を示唆した
• LPLはこの融和的なトーンが市場回復を後押ししたとみており、当時は主要3指数がおおむね横ばい圏で推移していた

サプライチェーン混乱への懸念

• JPMorgan Asset ManagementのGabriela Santos氏はCNBCで、中国への関税緩和を確認するまでの時間が少なくなっていると述べた
• 関税が持続不可能であることは誰もが分かっているが、市場は実際の関税引き下げを確認する必要があるという立場である
• 現在の状況は、企業がより高い価格を消費者に転嫁する問題を超え、サプライチェーンの現実的な混乱に関する問題へと広がっている