従業員持株会への投資失敗談とその後

 (jacob.kim)
24 ポイント 投稿者 winterjung 2024-11-19 | 9件のコメント | WhatsAppで共有
  • 22歳のときに筆者が経験した従業員持株会への投資失敗談
  • クラフトンに合流
    • 2020年にPUBGへ産業機能要員として入社
    • 2021年に開発者の年俸が一律2,000万ウォン引き上げられた
  • 『NEW STATE MOBILE』プロジェクトの成功可能性
    • PUBGのモバイル版
    • 既存のPUBG MOBILEとの差別化ポイント
      • カジュアルさの代わりに、オリジナルゲームのグラフィック、リアリティ、ゲーム性などの要素を継承
      • 共同開発したTencentが海外パブリッシングを担当。インド市場で禁止されたPUBG MOBILEの代わりにインド市場を攻略
    • PUBG MOBILEはすでに2年で10兆ウォンの売上を記録。これの10%だけ達成しても1兆ウォンの売上を期待
    • チーム全体に成功への期待が広がっていた
    • 期待に応えるかのように、事前登録者数は約5,000万人に到達
    • その後、構成員による自発的な残業、高額なマーケティング予算の策定、外部記事での報道、未上場株の相対価格上昇
  • クラフトン上場準備の知らせ
    • 構成員に対して従業員持株会（ESOP, Employee Stock Ownership Plan）購入に関する案内
    • 従業員持株会の特徴
      • 1年間の義務預託期間中は株式の引き出し不可
      • 退職時には引き出し可能
      • 所得控除、課税繰延、配当所得の非課税など税制上のメリットが存在
      • （クラフトンの場合）韓国証券金融で従業員持株会担保ローンが可能
    • 借り入れて最大6億ウォンまで投資できるレバレッジが魅力的だった
    • 2021年の上場ゲーム会社は、Pearl Abyssを除けばすべて上場価格より高い価格だった
  • 当時のIPO市場の熱気
    • Kakao Games、2020年下半期に上場、公募価格24,000ウォンから81,100ウォンまで上昇
    • SK Biopharm、2020年下半期にKOSPI上場、公募価格49,000ウォンから127,000ウォンまで上昇
    • KakaoBank、上場当時の時価総額は約39兆ウォンで、4大都市銀行（KB国民、Shinhan、Hana、Woori）の合計時価総額を上回った
  • 上場前の不安シグナル
    • 高い公募価格: クラフトンの希望公募価格は557,000ウォンで、相対価格より高い価格だった
    • 低調な需要予測競争率: 7.79対1で、Wanted Labは1731.23対1、KakaoBankは38.7対1
  • 従業員持株会の申込と上場後
    • プロジェクトへの希望と会社への信頼から、従業員持株会1,256株を申込。約6.25億ウォン
    • 上場初日の始値は公募価格より10%低い448,500ウォン。1日でほぼ5,000万ウォンの損失
    • その後ゆっくり回復し、『NEW STATE MOBILE』ローンチ後には最高値の58万ウォンを達成
    • 『NEW STATE MOBILE』の不振
      • 不安定なサーバーと頻繁なバグ、クラッシュ
      • 高いグラフィック要件により、低スペックのスマートフォン利用者には厳しかった
      • 既存のPUBG MOBILEユーザーは再びPUBG MOBILEをプレイし、PCユーザーは依然としてPCのまま、高い要求スペックのため流入は限定的
    • 2年で過去最低値の145,900ウォンまで下落し、評価額は6.25億ウォンから1.8億ウォンまで減少
      • 株価が58万ウォンだった時は従業員持株会の義務保有期間により売却制限があった
      • 退職したとしても売却までは最低4週間かかり、遅れがあった
  • その後の人生の変化
  • 株価回復への期待
    • 2024年現在、33万ウォン台まで回復
    • inZOI、Dark and Darker Mobile、Subnautica 2、Palworld Mobile、涙を飲む鳥、PUBG PCなどの期待作
    • NCSOFTの株価下落により、国内ゲームセクターETFの比重がクラフトンへ大きく移動
  • 従業員持株会での失敗は、むしろリスク許容度（risk tolerance）を高めてくれた

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9件のコメント

 
cosine20 2024-11-25

カカオも従業員持株でかなり痛い目を見たみたいだし、韓国企業の従業員持株は受け取ってすぐ辞めるのでなければやらないのが正しいのかもしれませんね……。NVIDIAと比べられすぎています。
 
elddytbt 2024-11-25

退職すればすぐに従業員持株を売却できるものだと思っていましたが、そうではなかったんですね……。本当に人生を懸けた大きな賭けをされたのですね。
おっしゃる通り、恥をかかないためにも、むしろさらに有能な方になられる気がします。もちろん、文脈によっては人生は一発勝負とも言えるのかもしれませんが、個人的にはコインや株に頼らず、ご自身の力で今回の危機を乗り越えて大成してほしいです。ファイティンです :)
 
roxie 2024-11-19

メンタルが本当にすごいと思います
 
jacob 2024-11-19

先週、LTEさえつながらない予備軍訓練場で暇つぶしに書いてみた文章が、思った以上に多くの関心を集めて本当に驚きました。多くの方々に関心を持っていただき、心より感謝いたします。

文章の中でこれからも挑戦的に生きていくと宣言してしまったので、恥をかかないためにも、これからもっと一生懸命、挑戦的に生きていこうと思います。
 
ethanhur 2024-11-21

jacobさん、いつも応援しています！
 
botplaysdice 2024-11-20

その情熱と若さがうらやましいです。大成されるでしょう。
 
tomriddle7 2024-11-19

それでも再び希望を見いだせたというのはうらやましいですね
私は会社でインセンティブを会社のコインでもらったのですが、よりによって一番高い時にもらってしまい、税金だけがっつり取られたうえに市場の暴落でボロ株同然になって、いざ売れる時になったら会社に納めた税金の額にさえ届かなかったんです
 
xguru 2024-11-19

ESOP という単語を見て、ESOP: すべての会社は従業員がオーナーになるべきです という文章を思い出しました。
同じ単語なのに受ける印象が違うので調べてみると、従業員持株制度（ESOP）の成功条件 という文章に少し説明がありますね。

韓国国内の従業員持株制度は、現在企業からの拠出が活発に行われていないという点で、Employee Stock Purchase Plan と類似した形で運営されているのが実情である。現在の従業員持株制度は、米国の ESOP 制度ともいくつかの点で違いを見せている。

第一に、米国の場合、自社株の取得において優先配分制度はなく、会社の拠出金を通じるか借入によってのみ可能である。一方、韓国国内の従業員持株制度は、会社の拠出や借入によっても可能だが、主に優先配分を通じて株式を取得しているという違いがある。

第二に、米国の ESOP では、ESOP を通じて取得した株式は税制支援により退職時まで保有するようになっている。税制優遇として、労働者には配当などの所得に対して退職時まで所得税が繰り延べられ、企業には拠出金について損金算入が認められ、借入金の利子についても損金算入が認められている。一方で従業員持株制度は、個人配分後 1 年間の義務預託後に引き出し可能であり、3 年以上保有すれば低率分離課税が適用されるようになっている。

第三に、米国の ESOP は委託者、受託者、受益者などの信託構造で運営され、ESOP 運営委員会の指示に従って受託者が運営するようになっている。韓国国内の従業員持株制度では、組合員総会で組合長および役員を選出し、従業員持株組合運営会は会社代表と従業員持株組合代表が同数の委員で構成されている。
 
jacob 2024-11-19

ああ、韓国の従業員持株制度（ESOP）は、米国の従業員株式購入制度（ESPP）により近いのですね？